Huatai Securities: рекомендуется обратить внимание на стабильные высокодивидендные акции с защитными характеристиками и некоторые потенциальные высокодивидендные акции

Huatai Securities отметила, что центр аппетитов к риску рынка продолжал снижаться в январе, а общая динамика сектора с высокими дивидендами была лучше, чем в декабре прошлого года, где циклично высокие дивиденды, такие как нефть и нефтехимия, уголь и сталь, показали лучшие результаты. Смотря в будущее февраля, Huatai Securities считает, что с началом усиления рыночной волатильности долгосрочная процентная ставка зарубежных казначейских облигаций США и индекс доллара США восстановилась, а стоимость распределения секторов с высокими дивидендами немного выросла по сравнению с предыдущим месяцем.

Полный текст ниже

Хуатай | Серия с высокими дивидендами в месяце: раскрывается ценность оборонительного распределения

В январе центр аппетит к риску рынка продолжал снижаться, а текущий ERP all-A упал до одного стандартного отклонения ниже пятилетнего среднего показателя в прошлом, а общие показатели сектора с высокими дивидендами лучше, чем в декабре прошлого года, где циклично высокие дивиденды, такие как нефть и нефтехимия, уголь и сталь, показали лучшие результаты. Смотря в будущее февраля, мы считаем, что по мере усиления волатильности рынка долгосрочные процентные ставки зарубежных казначейских облигаций США и индекса доллара США восстановились, а стоимость распределения секторов с высокими дивидендами немного выросла по сравнению с предыдущим месяцем.

Основная перспектива

1Показатели сектора с высокими дивидендами в месяц были восстановлены,**Причина может быть такова:**1Страховой капитал получил сильный старт, а новые фонды имеют потребности в распределении.OCIБонусные активы по преференциальному счету；2****Циклические разновидности с высокими дивидендами выигрывают от логики повышения ценНефтяная и нефтехимическая, сталелитейная и угольная отрасли показали относительно хорошие результаты в условиях высоких дивидендов.

В настоящее время сложность дальнейшего восстановления рыночной премии за риск возросла, резкие колебания циклических продуктов влияют на прибыль рынка, аппетит инвесторов к риску может войти в «период малой платформы», волатильность рынка снизилась, экономическая эффективность распределения стратегий с высокими дивидендами была дополнительно повышена, а также уделяется внимание стабильным дивидендам с защитными характеристиками, а также некоторым потенциальным дивидендами в потреблении. В краткосрочной перспективе экономическая эффективность распределения активов с высокими дивидендами восстановилась в декабре 2025 года:1) Дальнейшее восстановление рыночной премии за риск сложно, а активы с высокими дивидендами имеют защитную стоимость распределения。 В настоящее время ERP all-A находится на одном стандартном отклонении ниже среднего за последние пять лет; исторически для преодоления этой позиции требуется фундаментальное восстановление или сильное сотрудничество с капиталом; текущая видимость этих двух условий невысокая, аппетит инвесторов к риску или вход в период шока, стоимость защитного распределения атрибутов в стратегиях с высокими дивидендами выросла; 2）**С количественной точки зрения, система сигналов с высокими дивидендами, построенная собственным трендом сектора с высокими дивидендами (плоский), оборотом межбанковского рынка (бычий) и срочным спредом (плоский), в настоящее время смещается с фиксированного на бычий. 3) С объявлением нового председателя Федеральной резервной системы индекс доллара США и процентные ставки по облигациям США недавно восстановились.**Смотря в будущее, эпоха страховой дивидендной стратегии 2.0 должна учитывать высокую дивидендную доходность и экономическую эффективность, учитывая текущие перегрузки сделок, уровень чипов и ожидания по прибыли, а также рекомендуется обращать внимание на стабильные высокие дивиденды (коммунальные услуги, страхование, издательское дело и т.д.) с защитными характеристиками, а также на некоторые потенциальные дивиденды (железные дороги и автомагистрали, охрана окружающей среды, массовое потребление акций Гонконга, недвижимость и др.).

Темпы роста страхования значительны, продажи участвующих страховых компаний улучшаются, а постепенные инвестиции в страхование увеличились. С точки зрения направления распределения, продление срока активов по-прежнему остаётся важным направлением для большинства страховых компаний, но страховой капитал может повысить сроки инвестирования в долгосрочные облигации. Дивидендные акции являются основной направлением инвестиций в акции, и давление на доходы от денежных инвестиций будет расти в 2026 году; для большинства компаний стратегию дивидендов можно только усилить, но не ослабить, а спад дивидендного сектора создаёт редкое окно для страховых фондов для увеличения своих позиций.

Инвестиционные возможности в отрасли

**Страхование:**Бычье настроение на рынке по-прежнему сильное, весенний беспокойный рынок может продолжаться, а общая β торговля страхового сектора всё ещё ожидается.

**Нефтехимия:**С 2026 года геополитическая напряжённость вновь вызвала обеспокоенность по поводу глобальных рисков поставок сырой нефти, а геополитические премии привели к падению цен на нефть в межсезонье. С восстановлением спроса и накоплением мировых резервов цены на нефть за 26-й квартал 2–3 ожидается достигнут минимума, а также снижение процентной ставки ФРС для снижения спроса, спрос на нефтепродукты из рафинированных продуктов в Азии, Африке и Латинской Америке может вырасти, а средняя цена Brent за 26 лет будет повышена до 65 долларов за баррель. сохранять оптимизм относительно лидеров в энергетике с высоким дивидендом, способных снизить затраты, увеличить добычу и увеличить деятельность по производству природного газа; После того как цены на нефть достигли дна, убытки запасов снизились, а ожидания по прибыли от нефтепереработки и химикатов улучшились.

**Строительные материалы:**Из-за позднего весеннего фестиваля PMI строительной отрасли в январе снизился по сравнению с месяцем, но цены на стекловолокно, водонепроницаемые и гипсокартонные плиты начали поочерёдно повышаться, и ожидается, что физический объём строительства улучшится после Весеннего фестиваля. SASAC сосредоточится на трёх концентрациях государственного капитала», возьмёт реструктуризацию и интеграцию в качестве отправной точки, будет активно способствовать оптимизации и структурной корректировке государственной экономической структуры, ускорить строительство более крупных предприятий и оптимизировать или ускорить реструктуризацию недооценённых строительных центральных предприятий. Высокая прибыльность строительных материалов за рубежом, как ожидается, увеличит капитальные вложения, принесёт пользу зарубежным международным проектам и сохранит оптимизм относительно зарубежного и внутреннего рынка обновления фондов в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

**Коммунальные услуги:**Электроэнергия: начиная с 2026 года поставки электроэнергии в нашей стране замедлятся, спрос восстановится, и этап наибольшего давления минует. Пока цены на уголь стабилизируются, мы считаем, что цены на электроэнергию и стоимость запасов электроэнергии вошли в нижний диапазон; Газ: ожидаемое снижение затрат в 2026 году, прибыль и дивиденды могут расти стабильно, низкая оценка + средняя и высокая дивидендная доходность; Охрана окружающей среды: В 2026 году ожидается, что количество воды и мусора будет стабильным, ускорится сбор химического долга, капитальные вложения сократятся, свободный денежный поток улучшится, а также есть оптимистичный потенциал для улучшения коэффициента дивидендов и дивидендной доходности.

**Транспорт:**Шоссе: В последнее время объем автомобильных грузов усилился, наступил пиковый сезон поездок, а процветание сектора немного выросло. Железная дорога: Рынок недвижимости Гонконга пережил пиковый сезон «ранней весны». Цепочка поставок: Годовое снижение PPI сократилось в декабре, прибыль промышленных предприятий стала положительной по сравнению с прошлым годом, а 26-летняя антиинволюция может дополнительно стимулировать улучшение поставок.

**Банк:**Банки были активны в начале года, снижение процентных спредов значительно сузилось, ожидается улучшение прибыли, а влияние цепочки недвижимости может стать более контролируемым. 10 банков, включая Нанкин, Нинбо и Циндао, опубликовали свои отчёты по результатам 25A, из которых 7 увеличили выручку и 7 улучшили прибыль, и мы ожидаем хороших результатов в 2026 году при стабилизации процентных спредов + вклада доходов от богатства. С декабря индекс China CITIC Bank снизился на 7,2%, в основном под влиянием общественного мнения в сфере недвижимости, ожиданий снижения процентных ставок и смены стиля капитала: оценка индекса упала до 0,65xPB, 65% квантиль за последние пять лет, а дивидендная доходность некоторых качественных акций 25E составляет почти 6%. Ожидается, что в будущем сохраняется спрос на высококачественные банковские акции с высокими дивидендами и низкой волатильностью.

**Недвижимость:**За 25 лет объем продаж частного жилья в Гонконге составил +20% в годовом выражении, из которых новые дома составили +21% в годовом выражении, что является максимумом за 20 лет; Секонд-хенд — +19% в годовом выражении, что является максимумом за четыре года. Цены на жильё впервые за 22 года показали положительный результат — +3,3% в годовом выражении, а индекс Central Plains Leading показал рост на 1,0% в первые три недели января. Хотя арендная плата офисных и розничных объектов не перестала снижаться, переднее процветание, такое как чистое поглощение и розничные продажи, продолжает улучшаться, а офисные здания и элитная розничная торговля в Центральной части возглавляют структурное восстановление. Мы по-прежнему оптимистично настроены на акции местной недвижимости Гонконга.

**Необязательное потребление:**Ведущие потребительские компании постепенно вышли на зрелую стадию развития, с небольшим спросом на капитальные вложения и стабильным денежным потоком, а долгосрочные дивидендные и среднесрочные дивидендные планы каждой компании продолжают реализовываться. Смотря в будущее, национальные структурные обновления и зарубежные сферы ключевых потребительских компаний по-прежнему широки, и одновременно дивидендная ставка ведущей компании постоянно улучшалась в последние годы, благодаря тройным преимуществам: дну дивидендной доходности, высокому долгосрочному росту и низкой гибкости оценки в условиях низких процентных ставок. Мы считаем, что цикл сырого молока ожидается в сторону баланса между спросом и предложением в течение 26 лет, а цена на сырое молоко стабилизировалась в месяц, а запасы молочных продуктов во время Весеннего фестиваля заслуживают ожидания, а также предпочитаются ведущие предприятия с устойчивой операционной стабильностью, стабильными показателями и денежным потоком.

Предупреждение о риске: политика дивидендов оказалась ниже ожидаемой, а внутренняя политика — ниже ожиданий.

Чарты

Предупреждение о рисках

**1****Риск того, что политика дивидендов не оправдает ожиданий:**Политика дивидендов публичных компаний всегда была важной частью ожиданий инвесторов по доходу. Если темпы политики дивидендов замедляются или итоговый эффект реализации не соответствует ожиданиям, доходность инвесторов может оказаться не такой, как ожидалось.

**2****Внутренняя политика оказалась ниже ожидаемых:**Внешние потрясения, такие как внезапные изменения мировой экономической ситуации, обострение торговых трений и значительные колебания валютных курсов, могут нарушить установленный темп продвижения внутренней политики, и если эффективность внутренней политики не соответствует ожиданиям, это может повлиять на настроения инвесторов.

(Источник статьи: People’s Financial News)