Цзиньцинь Цзянту: основываясь на долгосрочной перспективе, сектор бытовой техники сосредоточен на двух основных направлениях

Согласно Отчету China Securities Construction Investment Research Report, в 2025 году сектор бытовой техники окажется в ловушке из-за тарифных потрясения, колебаний политики обмена и высоких базовых ожиданий во второй половине года, а также уступит CSI 300 в целом. С долгосрочной перспективой конкурентоспособность предприятий в конечном итоге вернётся к сути инноваций в продуктах и преимуществах в эффективности, поэтому с инвестиционной точки зрения CITIC Construction Investment считает, что есть два основных направления: одна — выход за границу остаётся самым важным источником роста, а другая — дивиденд изменений.

Полный текст ниже

Инвестиции в строительство CITIC: дивиденды и циклы изменений бытовой техники, выходящей за рубеж

В 2025 году сектор бытовой техники окажется в ловушке из-за тарифных потрясения, колебаний в политике обмена и высоких базовых ожиданий во второй половине года, и будет ухвастаться от CSI 300 в целом. С долгосрочной перспективой конкурентоспособность предприятий в конечном итоге вернётся к сути инноваций в продуктах и преимуществах в эффективности, поэтому с инвестиционной точки зрения мы считаем, что есть две основные линии: одна — выход за границу остается самым важным источником роста, а другая — дивиденд изменений.

Чёрная электроэнергия: внутренний спрос постепенно испытывает давление, китайские компании ускоряют зарубежную экспансию, а их позиции на высоком рынке улучшаются

Стимулирующий эффект внутренних продаж ослаб, и ожидалось, что экспортные продажи улучшатся. Согласно данным Lotu Technology, поставки брендовых брендов на китайском телевизионном рынке в 2025 годах во втором и третьем кварталах сократились на 2,1% и 10,4% соответственно в годовом выражении, и прогнозируется, что годовое снижение в четвертом квартале превысит 15%, розничный рынок упадёт ещё больше, общий объем поставок в 2025 году сократится на 6,8% в годовом выражении, а розничные продажи — примерно на 10% в годовом выражении. В перспективе 2026 года фундаментальные факторы внутреннего давления спроса, вероятно, сохранятся, и Lotu Technology считает, что независимо от того, будет ли сохранена политика «национальных субсидий», на которой ориентирован рынок, телевизионный рынок Китая будет продолжать снижаться, и если появятся другие формы замены национальной субсидии, общий объем поставок в 2026 году снизится на 6,2% в годовом выражении, и если стимулирующая политика больше не будет поддерживаться, годовое снижение, вероятно, превысит 10%. Однако 2026 год — важный для спортивных событий, и чемпионат мира США-Канада-Мексика будет стимулировать рост и повышение спроса на зарубежное телевидение, а расширение планировки зарубежных рынков станет главным приоритетом китайских телекомпаний.

TCL и Hisense увеличили свои доли внутри страны и за рубежом, и за рубежом всё ещё много возможностей. Согласно данным AVC Revo, в первогодии 2025 года глобальные поставки Hisense и TCL превысят 13 миллионов единиц, с долей мирового рынка более 14%, а доля увеличится примерно на 1% в годовом выражении. Среди них доля Hisense на внутреннем и зарубежном рынках составила соответственно 21,1% и 12,7%, что на 1,1% и 0,3% больше; Доля TCL на внутреннем и зарубежном рынках составила соответственно 18,9% и 13,8%, что на 0,5% и 1,1% больше. В то же время Samsung отправила более 16 миллионов единиц по всему миру, с долей рынка почти 18%, а доля сократилась на 0,5% в годовом выражении.

Планировка зарубежных производственных мощностей отечественного дуэта идеальна, что будет способствовать росту поставок в 2025 году. С точки зрения мирового рынка, учитывая потерю Samsung на рынке бюджетного сегмента, уход бизнеса ЖК-панелей и передачу акций других зарубежных брендов, таких как LG и Sony, Lotu Technology оценивает, что китайские бренды Hisense и TCL достигнут вершины мирового рынка в течение трёх лет, по данным AVC Revo, TCL BP будет действовать активно в 2025 году, ожидается, что доля мирового рынка продолжит расти, а Hisense сохранит положительную цель по поставкам. Стоит добавить, что не стоит слишком беспокоиться о риске американских тарифов: Hisense и TCL имеют ведущие зарубежные производственные мощности, а тарифные риски и последующие затраты таких брендов, как ONN и VIZIO, зависящих от китайских заводов, выше, поэтому конкурентное давление ведущих брендов может быть снижено.

Тенденция модернизации высокого класса + крупных структур значительна, что увеличивает прибыль владельцев брендов. Согласно данным DSCC, мировые поставки и поставки высококлассных телевизоров во втором квартале 2025 года выросли на 40% и 21% соответственно в годовом выражении, что является четвертым подряд кварталом годового роста; Согласно данным AVC Revo, глобальная площадь поставок ТВ в первом полугоде 2025 года достигла 72,2 мм², что на 3,6% больше по сравнению с прошлым годом, а средний размер поставок составил 53,7 дюйма, что продолжало расти по сравнению с 53 дюймами в 2024 году, и мировая тенденция к большому экрану телевизоров продолжилась. С постоянной оптимизацией продуктовой структуры отрасли ожидается дальнейшее увеличение прибыльности брендов.

Рынок премиальных телевизоров меняется, и китайские бренды активно продвигают MiniLED телевизоры. Доля MiniLED на рынке премиум-классов растёт, снижая значение OLED на рынке премиум-класса. Во втором квартале 2025 года поставки и поставки телевизоров MiniLED увеличились на 101% и 66% соответственно по сравнению с прошлым годом, в то время как поставки OLED-телевизоров остались на прежнем уровне по сравнению с прошлым годом, а поставки снизились на 7% в годовом выражении, главным образом из-за более высокой стоимости и производительности телевизоров Miniled. Поэтому всё больше потребителей выбирают телевизоры MiniLED, а китайские бренды, активно продвигающие телевизоры MiniLED, становятся более выгодными.

Китайские бренды захватывают долю рынка высокого класса, а структурные обновления способствуют продолжению продажи прибыли. Во втором квартале 2025 года глобальные поставки TCL телевизоров диаметром 65 дюймов и выше увеличились на 26,9% в годовом выражении, а доля поставок увеличилась на 5,2% до 29,1%; Глобальные поставки телевизоров с 75 дюймов и выше увеличились на 20,8% в годовом выражении, а доля поставок увеличилась на 2,0% до 14,7% в годовом выражении; В 2025 году в первом году средний размер глобальных поставок TCL увеличился на 1,5 дюйма до 53,4 дюйма в годовом выражении, а глобальные поставки телевизоров с квантовыми точками и MiniLED увеличились на 73,7% и 177,7% соответственно в годовом выражении. С четвертого квартала 2024 года рейтинг поставок MiniLED от Samsung опустился на четвёртое место, уступая Hisense, TCL и Xiaomi; китайские телевизионные бренды захватили мировой рынок премиум-класса благодаря преимуществу MiniLED и экономичному преимуществу в сегменте ЖК, а рост доли крупных и средних и элитных телевизоров помогло оптимизировать структуру продукции, что стало ключевым фактором повышения прибыльности Hisense и TCL.

1. Темпы макроэкономического роста ниже ожидаемых, а бытовая техника — это долговечные потребительские товары, тесно связанные с ожиданиями жителей по доходам. Если макроэкономический рост замедлится, это может оказать большее влияние на продажи отрасли;

2. Цены на сырье сильно колеблются: стоимость сырья для производителей бытовой техники составляет значительную долю операционных расходов, и если оптовые цены снова вырастут, прибыльность сектора ослабнет;

3. Риски зарубежных рынков: Неопределённость зарубежной среды усилилась в последние годы, и экспортные продажи лидеров бытовой техники составляют относительно высокую долю.

4. Усиленная конкуренция на рынке: В условиях слабой рыночной среды конкуренция в отрасли становится более интенсивной, и некоторые компании рискуют потерять долю и снизить прибыль из-за низкоценовой конкуренции.

(Источник статьи: People’s Financial News)