【Рынок аналитика】Самый длинный в истории праздничный период активизировал потребительский спрос, сектор крупного потребления может ожидать восстановление оценки

А股三大指数今日 коллективно откатились, по состоянию на закрытие, индекс Шанхая снизился на 0.64%, индекс Шэньчжэнь Композитный — на 1.44%, индекс创业板 — на 1.55%. Объем сделок на трех рынках Шанхая, Шэньчжэня и Пекина составил менее 2.2 трлн юаней, сократившись по сравнению с прошлым днем более чем на 3000 млрд. В секторах наблюдается рост меньшинства и падение большинства, лидируют по росту сегменты косметики и ухода, туризма и гостиниц, банков, торговых предприятий, а по падению — драгоценные металлы, солнечные панели, энергетические металлы, мелкие металлы, оборудование для электросетей, цветные металлы. В отдельных акциях число растущих превысило 1600, более 50 достигли лимита повышения**.**

В преддверии праздника Весны А-класс крупного потребления вновь активизировался, рынок ожидает, что 9-дневные длинные каникулы принесут рост розничных продаж золота, туристических и ресторанных услуг**.** В регионах также активно принимаются меры по стимулированию потребления, недавно Министерство коммерции и еще 8 ведомств опубликовали «План специальных мероприятий по празднику Весны 2026 “Легко покупай на Новый год”», в котором предлагается сосредоточиться на таких сферах, как экономика первичных запусков, цифровое потребление, зеленое потребление, интеллектуальное потребление, здоровье и импортное потребление, через интеграцию бизнеса, культуры, туризма, спорта и выставок, а также онлайн и офлайн мероприятия, организовать яркие и популярные акции по стимулированию потребления на праздник, расширять предложение качественных товаров и услуг, обогащать разнообразные сценарии потребления, активизировать деятельность реального бизнеса и лучше удовлетворять потребности людей в прекрасной жизни.

Кроме того, по сообщениям СМИ сегодня, для успешного продвижения строительства свободной торговой зоны на Хайнане и повышения уровня удовлетворенности местных жителей, Министерство финансов, таможенная служба и налоговая администрация совместно издали «Уведомление о нулевой пошлине на импортные товары для потребления внутри свободной торговой зоны Хайнана», которое вступает в силу с момента публикации. В соответствии с этим документом, для товаров, приобретенных жителями Хайнана в специально определенных торговых точках, в пределах установленных лимитов и перечня товаров, не взимается импортная пошлина, а также налог на добавленную стоимость и акцизы на внутреннем этапе.

华创证券 отмечает, что сезон потребления на празднике Весны стартовал, и многочисленные меры по стимулированию потребления в регионах создают мощный импульс для начала полноценного роста рынка потребления в 2026 году. 东海证券 указывает, что в рамках политики расширения внутреннего спроса, потенциал потребления продолжает раскрываться, а изменения каналов ведут к новым потребностям, что создает возможности для отраслевой структурной перестройки.

华创证券：Сезон потребления на празднике Весны стартовал

Сезон потребления на празднике Весны стартовал, многочисленные меры по стимулированию потребления в регионах создают мощный импульс для начала полноценного роста рынка потребления в 2026 году. Анализируя мероприятия по стимулированию потребления по всей стране, можно заметить, что текущая кампания характеризуется ярко выраженной «государственной инициативой, межведомственным взаимодействием и всесторонним охватом», что достигается за счет двойного механизма «политика + мероприятия», глубокой интеграции бизнеса, культуры, туризма, спорта и выставок, с целью активизации потребительского потенциала, оптимизации предложения и создания праздничной атмосферы. Поддержка сильных политических мер и богатство мероприятий позволяют ожидать, что рынок потребления на празднике Весны 2026 года может показать сильное восстановление, а показатели потребления могут превзойти рыночные ожидания, что заложит прочную основу для дальнейшего устойчивого роста рынка в течение года.

东海证券：关注行业结构性机会

在 расширении внутреннего спроса политика продолжает раскрываться, потенциал потребления постоянно растет, а изменения каналов ведут к новым потребностям. В первую очередь, это касается: (1) ресторанного бизнеса: CPI стабилизировался и начал расти, спрос на питание может частично восстановиться, конкуренция среди лидеров ослабевает; (2) молочной промышленности: временные меры против субсидирования импорта молочных продуктов из ЕС, а также меры по импортному говядине — установление квот и дополнительных пошлин — могут привести к синхронному развитию мясо-молочного цикла в 2026 году. Во вторых, новые направления потребления: акцент на самореализацию, здоровье и соотношение цена-качество, с особым вниманием к сегментам снеков, чая и товаров для домашних животных**.**

国元证券：国内政策红利持续释放有望推动IP衍生品产业生态的进一步成熟完善

在情绪消费、悦己消费的大背景下，IP供给端繁荣以及商业化运营驱动衍生品市场规模扩容，国内政策红利持续释放有望推动IP衍生品产业生态的进一步成熟完善，海外市场迎来爆发，贡献可观增量。看好2026年IP衍生品赛道的投资机会。黄金珠宝关注品牌溢价能力及出海进展。1-12月限额以上单位商品零售额中金银珠宝品类累计增长12.78%，受益于“悦己”消费的崛起，“自戴”场景是当前金饰销售的核心驱动力。高工艺一口价计件产品增速亮眼，品牌及产品力重要性日益凸显。头部品牌积极布局出海，以东南亚为起点开启国际化探索。11月税改新政落地，利好头部品牌零售商市占率提升。

国信证券：食品饮料板块2026年整体看多

食品饮料板块2026年整体看多，建议关注四条主线：成本红利带来的乳制品、酵母等行业盈利改善；效率提升型企业的市场份额扩张；具备新品开发与渠道创新能力的公司；以及白酒等经过调整、估值具备修复空间的困境反转机会。

中信证券：2026年春节白酒实际动销有望维持平稳

白酒行业即将迎来春节旺季营销活动，渠道在经销商大会后持续学习，吸收龙头企业渠道、产品等多维度改革经验。我们认为，行业或在新改革和新方向下重新聚焦市场培育和消费者教育，促进开瓶动销并为经销商减负。综合考虑到动销已逐步平稳、2026年春节假期多一天、白酒春节消费场景等诸多因素，我们判断2026年春节白酒实际动销有望维持平稳，无须过度悲观。再考虑到后续逐步复苏趋势明确，我们看好白酒行业底部配置机会。

中金公司：关注具备差异化的高成长性公司

餐饮中饮品2026年需关注高基数和竞争格局扰动，但仍看好优质头部品牌实现相对稳定业绩增长及中长期持续取代单体和腰尾部连锁品牌市场份额，快餐品类韧性凸显、正餐品牌同店分化持续，关注具备差异化的高成长性公司；酒店供需关系再平衡仍待时日，我们预计在RevPAR持续下滑两年的背景下供给增速将有所放缓但仍呈现正增长，RevPAR转正的拐点或有待商务需求复苏，看好高品质龙头即便在行业下行期仍能扩大市场份额；人服顺周期属性强，灵活用工渗透率长期趋势提升；免税销售磨底，关注海南封关带动作用、市内渠道拓展等边际变化；旅游价格压力和费用投入等导致业绩增长稳定性稍弱，关注各景区项目培育进展和交通改善等潜在催化。

（本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。）

（文章来源：东方财富研究中心）