$XAU как на изображении ‌

一、核心逻辑：短期调整不改长期牛市根基

• Долгосрочные опоры: продолжение покупок золота мировыми центральными банками (в 4 квартале 2025 года объем покупок достигнет второго по величине в истории), ускорение процесса декарбонизации доллара, увеличение доли эмитентов стейблкоинов, что способствует возвращению к денежной функции золота.

• Суть краткосрочных колебаний: техническая перекупленность, коррекция + ликвидация заемных средств + программная торговля, вызывающая панические продажи, — это не изменение макроэкономической логики.

• Ориентация по циклу: в настоящее время идет фаза благоприятной консолидации в рамках третьего крупного бычьего рынка, начавшегося в 2015 году; откаты в 15%-20% — норма для исторических бычьих рынков.

二、多空驱动：2月关键因素拆解

• Факторы поддержки

◦ Покупки центральных банков: диверсификация активов в развивающихся странах, в 2025 году объем покупок золота, выраженный в долларах, увеличится на 13%.

◦ Геополитическая безопасность: локальные конфликты и противостояния великих держав создают благоприятные условия для спроса на золото как средство защиты.

◦ Физический спрос: сезон рождественских и новогодних праздников в Китае поддержит спрос во второй половине месяца.

◦ Политический вакуум: в феврале не было заседаний ФРС, что снизило краткосрочное давление на политику.

• Факторы давления

◦ Медвежьи ожидания по ФРС: если данные по внерабочим дням в США превзойдут ожидания, вероятность сохранения высоких ставок возрастет, что окажет давление на цену золота.

◦ Фиксация прибыли на высоких уровнях: значительный рост ранее вызвал желание участников рынка зафиксировать прибыль, что усиливает давление на цену.

◦ Временное укрепление доллара: стабилизация индекса доллара оказывает краткосрочное давление на цену золота.

как на изображении ‌
一、核心逻辑：短期调整不改长期牛市根基

• Долгосрочные опоры: продолжение покупок золота мировыми центральными банками (в 4 квартале 2025 года объем покупок достигнет второго по величине в истории), ускорение процесса декарбонизации доллара, увеличение доли эмитентов стейблкоинов, что способствует возвращению к денежной функции золота.

• Суть краткосрочных колебаний: техническая перекупленность, коррекция + ликвидация заемных средств + программная торговля, вызывающая панические продажи, — это не изменение макроэкономической логики.

• Ориентация по циклу: в настоящее время идет фаза благоприятной консолидации в рамках третьего крупного бычьего рынка, начавшегося в 2015 году; откаты в 15%-20% — норма для исторических бычьих рынков.

二、多空驱动：2月关键因素拆解

• Факторы поддержки

◦ Покупки центральных банков: диверсификация активов в развивающихся странах, в 2025 году объем покупок золота, выраженный в долларах, увеличится на 13%.

◦ Геополитическая безопасность: локальные конфликты и противостояния великих держав создают благоприятные условия для спроса на золото как средство защиты.

◦ Физический спрос: сезон рождественских и новогодних праздников в Китае поддержит спрос во второй половине месяца.

◦ Политический вакуум: в феврале не было заседаний ФРС, что снизило краткосрочное давление на политику.

• Факторы давления

◦ Медвежьи ожидания по ФРС: если данные по внерабочим дням в США превзойдут ожидания, вероятность сохранения высоких ставок возрастет, что окажет давление на цену золота.

◦ Фиксация прибыли на высоких уровнях: значительный рост ранее вызвал желание участников рынка зафиксировать прибыль, что усиливает давление на цену.

◦ Временное укрепление доллара: стабилизация индекса доллара оказывает краткосрочное давление на цену золота.