Игра против тренда на короткую позицию очень дорого обходится! Гигант управления активами Carmignac предупреждает: рынок облигаций развивающихся стран находится на пороге структурного бычьего рынка

Недавно крупный управляющий активами из Парижа Carmignac Gestion SA выпустил предупреждение: трейдерам следует тщательно обдумать продажу облигаций развивающихся рынков, поскольку ожидается продолжение притока средств в этот сегмент. Менеджер фонда, управляющего примерно 3,7 миллиарда евро (около 4,4 миллиарда долларов) активами в области фиксированного дохода развивающихся рынков, Александра Алесси (Alessandra Alecci), отметила, что экономики развивающихся стран демонстрируют три основные структурные преимущества: во-первых, устойчивый рост экономики, опережающий развитые страны; во-вторых, некоторые лидеры проявляют более сильное чувство ответственности в политике; в-третьих, денежно-кредитная политика остается в рамках осторожного режима, а общий уровень долга относительно контролируем.

Рынок все больше ожидает снижения ставок в США, что стимулирует инвесторов искать более высокую доходность в других рынках, и фонды, отслеживающие активы развивающихся рынков, становятся одними из главных выгодополучателей. На этой неделе, несмотря на распродажи технологических акций и сырья, которые оказали давление на акции и некоторые валюты развивающихся рынков, облигации развивающихся рынков практически остались без влияния.

Стоит отметить, что доходность облигаций развивающихся рынков, номинированных в основные валюты, в прошлом году достигла 12,2%, что стало лучшим показателем с 2012 года. Хотя в этом году трудно повторить такой успех, Алесси заявила, что рост облигаций развивающихся рынков еще не завершен.

В интервью на этой неделе она сказала: «Объединение этих средств, вновь входящих в рынок для диверсификации инвестиций, с очень сильными фундаментальными показателями — кто захочет мешать этой тенденции?»

В настоящее время премия по доходности облигаций развивающихся рынков по сравнению с американскими казначейскими облигациями составляет всего 240 базисных пунктов, или 2,4 процентных пункта, что является минимальным уровнем с 2013 года.

Однако Алесси отметила, что многие развивающиеся рынки по-прежнему предлагают привлекательные условия для арбитражных сделок. Под арбитражными трейдерами она подразумевает инвесторов, заимствующих по низкой ставке и покупающих валюты с высокой доходностью для получения прибыли на разнице. В качестве примеров она привела Бразилию, Колумбию и Турцию.

Алесси сказала: «Действительно, спреды уже сократились, в некоторых случаях необходимо осторожно избегать рисков, но многие страны все еще могут предложить достаточно привлекательную доходность.»

Облигации развивающихся рынков скрывают «ценовые ямы»

По словам Алесси, широкий рост сырья в целом будет продолжать поддерживать спрос на облигации развивающихся рынков. Она отметила: «Многие развивающиеся рынки — это страны, производящие металлы, играющие ключевую роль в революции искусственного интеллекта и зеленой революции. На мой взгляд, эта позитивная тенденция будет продолжаться.»

В портфеле управляющей компании Carmignac Алесси особенно выделила местные облигации Венгрии. Она считает, что после завершения парламентских выборов в апреле в Венгрии, вероятно, произойдут «кардинальные изменения», и, судя по текущей ситуации, у Центрального банка Венгрии есть пространство для снижения ставок.

Также Алесси сообщила, что Carmignac инвестирует в Румынию. Она отметила, что в области государственного финансового управления страна уже реализовала «достаточно заметные» меры по оптимизации. Менеджер фонда добавила, что такие передовые рынки, как Кот-д’Ивуар, Бенин, Египет, а также Узбекистан, как крупный производитель золота, обладают хорошим инвестиционным потенциалом.

Алесси сказала: «Если внимательно изучить фундаментальные показатели некоторых из этих инвестиций, можно увидеть, что они действительно очень надежны. Позитивное отношение рынка к этим активам само по себе очень вдохновляет, даже вызывая оптимизм в других сегментах рынка.»