Уолл-стрит оценивает финансовый отчет Amazon: 200 миллиардов долларов на капитальные расходы — слишком впечатляюще, это создаст давление на прибыль

Бизнес Amazon на AWS показал показатели за четвёртый квартал, превзошедшие ожидания, но прогноз операционной прибыли за первый квартал был слабым, а план капитальных расходов на 2026 год достиг 200 миллиардов долларов.Рынок смещает фокус с роста на прибыль и устойчивость свободного денежного потока.

Чистые продажи компании за четвертый квартал составили $213,4 миллиарда, что на 14% больше по сравнению с прошлым годом, а операционная прибыль по GAAP — $25 миллиардов.Выручка AWS составила $35,6 миллиарда, что на 24% больше по сравнению с прошлым годом — самый быстрый темп роста за 13 кварталов, и стала ключевой переменной, превзошедшей ожидания в этом квартале.

**Однако прогноз операционной прибыли руководства на первый квартал 2026 года значительно ниже ожиданий рынка:**Диапазон прогнозов составляет от 16,5 до 21,5 миллиарда долларов США, медианная стоимость — 19 миллиардов долларов, а рыночные ожидания — около 22,5 миллиарда долларов США. Компания заявила, что прогнозы включают около 1 миллиарда долларов в виде роста стоимости Amazon Leo и продолжение инвестиций в электронную коммерцию и международный бизнес.

Что делает Уолл-стрит ещё более чувствительной — это путь капитальных вложений. Прогноз капитальных расходов компании на 2026 год составляет около $200 миллиардов, что значительно выше предыдущих ожиданий рынка примерно в $146–$149 миллиардов. Агентство считает, чтоИнвестиции, выше ожидания, будут влиять на маржу и показатели денежного потока в краткосрочной перспективе, но обязательства по спросу и заказам AWS по-прежнему будут поддерживать средне- и долгосрочный рост.

Рост AWS снова ускорился, а маржа прибыли стабилизировалась, но испытывала давление по сравнению с прошлым годом

По данным HSBC, скорректированная операционная прибыль Amazon за четвертый квартал составила $27,4 миллиарда, что на 29,2% больше по сравнению с прошлым годом, примерно на 10% выше рыночных ожиданий, в основном благодаря AWS. Продажи AWS в четвертом квартале составили $35,6 миллиарда, что на 23,7% больше по сравнению с прошлым годом, примерно на 2,2% выше ожиданий рынка.

Что касается прибыли, операционная прибыль AWS по GAAP в четвертом квартале составила $12,5 миллиарда, что на 17,6% рост по сравнению с прошлым годом.**Операционная маржа составила 35,1%, что на 180 базисных пунктов меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но на 30 базисных пунктов больше по сравнению с третьим кварталом.**HSBC отметила, что бизнес чипов AWS достиг трёхзначного роста, а годовая выручка, связанная с Trainium и Graviton, превысила $10 миллиардов. UBS также отметила, что чип Trainium2 «полностью забронирован» — около 1,4 миллиона развернутых.

Прогнозы по операционной прибыли за первый квартал были слабыми, а затраты и инвестиции в Леве снизили ожидания

Компания ожидает чистые продажи в первом квартале на уровне 173,5 миллиарда долларов до 178,5 миллиарда долларов, что на 11%–15% больше по сравнению с прошлым годом, с медианной стоимостью 176 миллиардов долларов, что в целом соответствует ожиданиям рынка, при этом прогнозы предполагают благоприятное влияние валютного курса примерно на 180 базисных пунктов.

Однако прогнозы по операционной прибыли значительно отставали.**Диапазон прогнозов от 165 до 21,5 миллиарда долларов с медианной стоимостью 19 миллиардов долларов примерно на 15% ниже рыночного консенсуса в 221-22,5 миллиарда долларов.**Аналитики HSBC, UBS и Citi ожидают соответственно 22,5 миллиарда долларов, 23,1 миллиарда и 22,1 миллиарда долларов.

Компания объяснила, что прогноз операционной прибыли за первый квартал включает примерно 1 миллиард долларов дополнительных затрат на спутниковый проект Amazon Leo, а также инвестиции в быструю торговлю и международные магазины, включая более низкие цены. Аналитики Citi отметили, что эти рекомендации также отражают затраты на стремление компании к более агрессивным ценовым стратегиям на международных рынках.

HSBC подчеркнул,Amazon в прошлом был консервативен в прогнозах, а операционная прибыль по GAAP за последние 12 кварталов была достигнута выше верхней границы диапазона прогнозов, поэтому «разочаровывающий прогноз» всё ещё может оставить место для последующих превышений ожиданий.

200 миллиардов долларов капитальных вложений в 2026 году: сократить денежный поток при расширении AWS

Рост капитальных расходов отразился и в области денежного потока. Данные HSBC показали, что свободный денежный поток в четвертом квартале составил $15 миллиардов, но был негативно затронут ростом капитальных расходов; Капитальные вложения за квартал составили 39,5 миллиарда долларов.

В 2026 году компания ожидает, что капитальные вложения достигнут $200 миллиардов, что на 52% больше по сравнению с прошлым годом и на 34% выше рыночных ожиданий. Это было связано главным образом с ростом спроса на AWS и ИИ, инвестициями в вычислительные мощности и увеличением обязательств по заказам AWS на 40% в годовом выражении до 240 миллиардов долларов США. HSBC ожидает, что AWS добавит около 7–8 ГВт вычислительной мощности к концу финансового 2027 года.

Для инвесторов,Ключевым является темп рентабельности капитальных расходов: краткосрочные амортизации и высокие операционные затраты могут влиять на маржу и GAAP EPS, но инвестиционная интенсивность может также привести к преимуществам в масштабе и эффективности в среднесрочной перспективе, если спрос и заказы AWS будут удовлетворены.

Институциональные мнения расходятся: HSBC снизила целевой цену, а Citigroup сохранила оценочную премию

Учреждения в целом признали ускоренную работу AWS в четвертом квартале, но скорректировали «высокие инвестиции, низкая прогнозировка» на уровне прибыли и оценки.

По данным HSBC, из-за прогнозов первого квартала и факторов затрат Leo,**Компания снизила прогноз EPS по GAAP на 2026-2027 годы примерно на 11% и снизила целевую цену с $300 до $280, сохранив рейтинг Buy.**Исходя из цены закрытия в $222.69 на 5 февраля, целевая цена соответствует потенциалу роста около 25,7%.

UBS также сохранила рейтинг «Покупка» с целевой ценой $311, примерно на 40% вверх. Также считается, что «слабые прогнозы операционной прибыли за первый квартал и более высокие капитальные вложения» окажут давление на цены акций.

Citi считает, что ускоренный рост AWS, тенденции заказов и повышение эффективности розничного бизнеса поддерживают лидирующие позиции Amazon в AWS и электронной коммерции, заслуживают премии по оценке, сохраняя рейтинг Buy с целевой ценой $320, что соответствует 44% росту.

На что смотреть дальше на рынке: раскрытие обязательств по производительности и использование мощностей AWS

Ряд учреждений отметили последующее раскрытие информации как ключ к краткосрочному ценообразованию. UBS заявила, что инвесторы ознакомятся с раскрытием обязательств по результативности в конференц-звонке, чтобы предоставить ориентир для более высоких капитальных вложений и скорости заказов и поставок.

Citi заявила, что сосредоточится на отслеживании факторов роста AWS и предложения мощностей, тенденций задержки и эффективности, затрат, связанных с Leo, а также детализации и ритма капитальных расходов в 2026 году.

В контексте повторного ускорения роста AWS основные тестовые вопросы Amazon на следующем этапе будут следующими:«Может расти» до «с какой ценой» и когда превратить высокоинтенсивные инвестиции в более уверенные улучшения прибыли и денежного потока.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        Рынок рискован, и инвестиции должны быть осторожны. Данная статья не является личным инвестиционным советом и не учитывает конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователям следует учитывать, соответствуют ли мнения, мнения или выводы, содержащиеся в этой статье, их конкретным обстоятельствам. Инвестируйте соответственно на свой страх и риск.