Что такое «паника продаж из-за программного обеспечения» и кто в ней выигрывает или проигрывает? Wedbush и Goldman Sachs дают примерные ответы

В условиях быстрого развития искусственного интеллекта на рынке возникла паника «замещения ИИ», в результате чего акции программного обеспечения в США недавно подверглись значительным распродажам. На этом фоне, помимо ключевых акций программного обеспечения, такие компании, как альтернативные управляющие активами и прямые кредитные организации, также оказались под ударом. Однако некоторые эксперты, включая аналитика инвестиционного банка Уолл-стрит Wedbush, все еще видят возможности для инвестиций.

Руководитель глобальных исследований в области технологий Wedbush Securities Dan Ives заявил, что этот год станет годом прорыва для Apple. В интервью он предсказал, что искусственный интеллект может увеличить оценку компании на 75–100 долларов за акцию, опровергнув опасения по поводу европейского регулирования, и отметил, что Apple занимает активную стратегическую позицию в области потребительского искусственного интеллекта. Он сравнил текущую ситуацию с сильными результатами Alphabet за прошлый год.

Основатель, генеральный директор и главный инвестиционный директор KKM Financial Jeff Kilburg отметил, что инвесторы продолжают распродавать такие компании, как Nvidia и Meta, которые ранее были победителями, и переключаются на Apple и Alphabet, акции которых в период объявления пошлин в апреле прошлого года находились на низких уровнях и предоставляли возможности для покупки.

Kilburg особенно положительно оценивает развитие Alphabet и отметил, что выручка компании впервые превысила 400 миллиардов долларов. Он также подчеркнул повышение эффективности платформы Google Gemini, которая сейчас обрабатывает 10 миллиардов токенов в минуту, а стоимость обслуживания за год снизилась на 78%.

Несмотря на то, что Ives назвал это «концом эпохи программного обеспечения», и весь сектор пережил масштабные распродажи, оба аналитика видят из этого возможности.

Ives описал текущий момент как «стучание по столу», советуя покупать перепроданные акции таких компаний, как Sequoia, CrowdStrike, Microsoft, Oracle и ServiceNow. Он сказал: «В будущем мы будем рассматривать текущий момент как отличную возможность купить те акции, которые, по моему мнению, уже были сильно распроданы».

Аналитики также обсуждали волатильность рынка криптовалют. Kilburg сравнил MicroStrategy с «обрезанной ножовкой», поскольку эта акция снизилась с исторического максимума на 72%. Kilburg отметил: «В целом криптовалюты сейчас проходят испытание», и подчеркнул, что в трудные времена криптовалюты «становятся слишком холодными и не соответствуют общей глобальной макроэкономической ситуации».

Тем не менее, несмотря на текущую нестабильность в технологическом и криптовалютном секторах, оба аналитика остаются долгосрочно оптимистичными. Ives назвал текущие распродажи «фазой переваривания», а не фундаментальным изменением. Он подчеркнул: «Это не конец», и текущие массовые распродажи создают большие возможности для инвесторов, готовых выдержать рыночные колебания.

Между тем, команда аналитиков под руководством Александра Блостайна из Goldman Sachs ранее на этой неделе заявила, что опасения по поводу рисков для сектора программного обеспечения из-за искусственного интеллекта сохраняются, что создает давление на компании, управляющие альтернативными активами и прямыми кредитами.

За последний месяц ETF VanEck альтернативных активов (GPZ) снизился на 14%, в то время как индекс S&P 500 за тот же период снизился всего на 0,8%. В то же время ETF VanEck BDC Income (BIZD) за последний месяц снизился на 7,8%.

В отчете для клиентов Блостайн и его коллеги написали: «Значительное распродажа компаний по управлению альтернативными активами в основном связана с опасениями инвесторов относительно их экспозиции в области частных акций и частных кредитов, а также возможного негативного влияния ухудшения инвестиционных результатов на рост».

Несмотря на ограниченность данных, особенно в области частных инвестиций, предварительная оценка Goldman Sachs показывает, что экспозиция компаний по управлению альтернативными активами в корпоративном программном обеспечении «относительно небольшая», примерно 5% от общего управленческого дохода приходится на сектор частных акций. Они также отметили, что доля доходов от управления программным обеспечением в области частных кредитов/прямых займов примерно такая же.

Конечно, между компаниями существуют различия. TPG и KKR имеют относительно высокую долю в области частных акций, их доля в управленческих сборах в секторе программного обеспечения достигает однозначных процентов. Blue Owl и Ares Management имеют более высокую долю в области частных кредитов, соответственно 13% и 8% от управленческих сборов.

Аналитики Goldman Sachs оценивают, что риск экспозиции в области инвестиций в программное обеспечение минимален у таких компаний, как Carlyle Group, Apollo Global Management и Brookfield Asset Management.