HSBC твердо придерживается "сокращения" корейских акций: сделка с высоким уровнем согласия, риск огромен

Когда рынок ликует по поводу почти 20% роста на корейском фондовом рынке в этом году, HSBC предупреждает: чрезвычайно переполненные консенсусные сделки создают огромные риски.

6 февраля руководитель стратегии по акциям HSBC в Азиатско-Тихоокеанском регионе Herald van der Linde в отчёте заявил, что текущий оптимизм по поводу корейских акций уже близок к опасной грани, а ликвидность скрывает структурные риски. Команда HSBC признала, что их стратегия «низкого веса» по корейским акциям уже упустила значительный рост, но банк настаивает на том, что ключевая проблема заключается не в сомнениях в перспективах ИИ, спросе на чипы или улучшении корпоративного управления, а в чрезмерной концентрации сделок и крайне оптимистичных настроениях.

Данные показывают, что текущий консенсус на рынке очень единодушен: из 44 аналитиков SK Hynix 41 дают рекомендацию «Покупать»; у Samsung Electronics вообще нет рекомендаций «Продавать». HSBC предупреждает, что такой практически безразличный к рискам бычий настрой часто предвещает приближение опасности. В отчёте говорится:

«Если сценарий ИИ начнёт шататься, инвесторы могут одновременно начать массово выходить. Даже несмотря на рост с начала года, мы должны предупредить об этом риске. Поэтому мы можем только терпеть это и переживать боль.»

Иноземные инвесторы тихо уходят, внутренние розничные инвесторы поднимают корейский рынок

Несмотря на сильные фундаментальные показатели, HSBC предупреждает, что позитивные ожидания по корейскому рынку уже могут быть переоценены, а потоки капитала начинают расходиться с реальностью. Согласно отчёту HSBC, ожидается, что прибыль компонентов FTSE Korea Index удвоится к 2026 году, в основном за счёт гигантов в области памяти, а также судостроения, оборонной промышленности и других секторов. Однако, эти позитивные факторы уже полностью отражены в ценах акций.

Более важный сигнал поступает от финансовых потоков: иностранные инвесторы используют текущий момент для сокращения позиций, а вся движущая сила рынка почти полностью исходит от внутренних инвесторов. В отчёте говорится:

«Кто покупает? Иностранные фонды фактически продают, а внутренние инвесторы поднимают рынок.»

Основной движущей силой рынка являются розничные инвесторы, особенно те, кто входит через ETF. Несмотря на то, что Национальный пенсионный фонд Кореи (NPS) повысил лимит на вложения в акции внутри страны, его влияние относительно невелико. В то же время, программа повышения корпоративной стоимости, несмотря на прогресс в налоговых льготах на дивиденды и независимости советов директоров, всё ещё оставляет простор для улучшений в повышении дивидендных выплат и снижении накопления наличных средств.

На этом фоне HSBC настаивает на своей позиции по снижению корейских акций. В отчёте предупреждается, что в условиях среднесуточной волатильности 5-6%, из-за чрезмерного перераспределения фондов, любой негативный катализатор может вызвать массовые распродажи. Хотя текущие оценки (примерно 10-кратный прогнозируемый показатель P/E) кажутся разумными, чрезмерная переполненность сделок означает, что соотношение риск-доход может ухудшаться.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        Рынок подвержен рискам, инвестируйте с осторожностью. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные цели, финансовое положение или потребности пользователя. Пользователь должен самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, изложенные в этом материале, его конкретной ситуации. Инвестируя на основании этого материала, ответственность несёт только он.