Спор о подлинности объема торгов на Perp DEX обострился: Coinglass назвал Hyperliquid, вызвав кризис доверия в отрасли

Платформа данных Coinglass опубликовала сравнительный отчет о децентрализованных перпетуальных биржах, вызвавший огромные споры в области криптовых деривативов. В отчете выбраны данные за 24 часа по трем платформам: Hyperliquid, Aster и Lighter, что показало явные расхождения в объеме торгов, открытых контрактов и масштабах ликвидаций, что вызвало ожесточенные обсуждения о том, как измерять «реальную активность торгов».

Данные показывают, что 24-часовой объем торгов Hyperliquid составляет примерно 3,76 миллиарда долларов, открытых контрактов — 4,05 миллиарда долларов, объем ликвидаций — около 123 миллиона долларов; у Aster объем торгов — около 2,76 миллиарда долларов, открытых контрактов — 927 миллионов долларов, ликвидаций — 7,2 миллиона долларов; у Lighter объем торгов — около 1,81 миллиарда долларов, открытых контрактов — 731 миллион долларов, объем ликвидаций — всего 3,34 миллиона долларов. Coinglass считает, что в рынке перпетуальных контрактов высокий объем торгов обычно должен сопровождаться изменениями в открытых позициях и активностью ликвидаций, поэтому явление «большого объема при очень низких ликвидациях» у некоторых платформ может быть связано с стимулированием накрутки объемов, циклическим маркетмейкингом или системой поощрений за торговлю.

Платформа отмечает, что Hyperliquid демонстрирует большую согласованность между ключевыми показателями, тогда как качество торгов у других платформ требует дальнейшей проверки с учетом комиссий, ставок финансирования, глубины книги ордеров и активных адресов.

Однако критики возразили, что однодневный снимок не отражает долгосрочную структуру, а крупные позиции китов, алгоритмические различия и стратегии с использованием заемных средств также влияют на распределение ликвидаций и не обязательно свидетельствуют о искажении данных. Также отмечается, что ликвидации сами по себе не являются единственным показателем здоровья рынка.

Coinglass позже ответил, что их вывод основан на публичных данных и не предназначен для создания паники, а скорее — для стимулирования отрасли к формированию более прозрачных оценочных рамок. Этот спор также вышел за рамки и стал более широким. Ранее Kyle Samani публично критиковал управление и прозрачность Hyperliquid, а Arthur Hayes предложил провести ставку на показатели токенов, что еще больше усилило интерес к теме.

Этот инцидент отражает основную проблему в области перпетуальных DEX: в условиях стимулирований, аирдропов и высокой маржи один показатель уже не способен определить «реальную торговую активность». По мере расширения рынка деривативов, борьба за интерпретацию данных может стать долгосрочной фокусной точкой отрасли.