#WalshonFedPolicy

✨9 февраля 2026 года — Кевин Уорш, которого Дональд Трамп выдвинул на пост председателя Федеральной резервной системы 30 января 2026 года, продолжает вызывать в рынках как надежду, так и тревогу своими взглядами на политику ФРС.
Уорш, бывший член Совета ФРС (2006-2011), давно придерживается классического профиля ястреба по инфляции, но его заявления в конце 2025 и начале 2026 годов показывают значительный сдвиг. В соответствии с требованиями Трампа о снижении процентных ставок, он недавно перешел к поддержке снижения ставок. Однако эта поддержка реализуется не через традиционные стимулирующие меры, а в рамках совершенно иной концепции.
✨Основные направления политики Уорша.
🔹Комбинация снижения ставок + агрессивное сокращение баланса
Уорш много лет утверждает, что размер баланса ФРС примерно $7 триллион долларов — «слишком много». Кажется, что в новом периоде ФРС планирует ускорить процесс сокращения баланса и стремится к меньшему размеру баланса в долгосрочной перспективе. Такой подход может создать давление «количественного ужатия» (QT), которое может подтолкнуть долгосрочные доходности облигаций вверх, одновременно снижая краткосрочную ставку.
🔹Тезис о буме ИИ и производительности
Одним из самых ярких аргументов Уорша является дефляционное давление и рост производительности, который принесет ИИ. По его мнению, скачок производительности, вызванный ИИ, делает возможным период, когда даже высокий рост и высокие зарплаты не вызовут инфляцию. Эта точка зрения ставит под сомнение классическую парадигму ФРС «высокий рост = риск инфляции» и открывает дверь для более агрессивного снижения ставок. 🔹Меньше руководящих указаний, больше рыночной дисциплины
Уорш критикует подход ФРС «частотных прогнозов» (dot plot, интенсивную коммуникацию перед пресс-конференциями). Вместо этого он предлагает менее вербальные руководства, более прозрачную, но менее предсказуемую политику. Такой подход, по мнению экспертов, может в краткосрочной перспективе увеличить волатильность на рынках облигаций и акций, но в долгосрочной — укрепить доверие к инфляции.
✨Реакции рынка и ожидания
🔸После объявления о выдвижении Трампа золото потеряло более 8% стоимости, зафиксировав одно из самых резких дневных падений за последние 40 лет; биткоин опустился ниже $70 000.
🔸Доходность 10-летних казначейских облигаций США, напротив, выросла — ощущается давление ожиданий сокращения баланса на долгосрочные ставки.
✨Мнения аналитиков продолжают расходиться:
🔹Некоторые считают, что Уорш приведет к дальнейшему снижению ставок (возможен сокращение на 100-150 базисных пунктов в 2026 году).
🔹Другие утверждают, что ястребиная позиция по балансу увеличит волатильность долгосрочных доходностей и что дилемма «высокая ставка + маленький баланс» может оказать давление на рисковые активы. Ожидается, что Кевин Уорш вступит в должность в мае 2026 года после утверждения Сенатом. Текущие рыночные оценки указывают на сценарий смягчения политики в краткосрочной перспективе и ужесточения ликвидности в среднесрочной. Однако вопрос о том, как быстро и в какой степени будет реализовано видение Уорша «нового режима ФРС в эпоху ИИ», остается самым важным макроэкономическим вопросом на 2026 год.