Предупреждение Бенджамина Коуэна о Биткоине: почему BTC постоянно уступает акциям

Когда аналитик Бенджамин Коуэн высказался о недавних показателях Биткоина, он не стал сдерживаться. «Вероятно, Биткоин продолжит терять позиции по сравнению с фондовым рынком», — заявил Коуэн, сделав резкую оценку, которая прорезает шум бесконечного рыночного оптимизма. На начало февраля 2026 года его анализ звучит еще более остро: при цене BTC в 67,71 тысяч долларов (снижение за месяц на 26,63%) Биткоин становится все более волатильным по отношению к традиционным акциям, что противоречит его предполагаемой роли безопасной гавани.

Данные рисуют тревожную картину. Золото достигло новых рекордных максимумов — 5608 долларов, а серебро приближается к рекордным уровням — 121 доллар. В то же время Биткоин значительно ниже — и речь идет не только о ценовых уровнях. Важна поведенческая составляющая. Пока золото и драгоценные металлы выступают в роли традиционных безопасных активов в периоды снижения риска, Биткоин торгуется как спекулятивная технологическая акция, падая при снижении аппетита к риску, а не удерживая позицию как цифровое золото, как предполагается.

Коуэн говорит прямо: Миф о ротации в золото

Скептицизм Бенджамина Коуэна выходит за рамки просто ценовых движений. Он прямо оспаривает популярную теорию о том, что рост золота вызовет масштабную перераспределение капитала в криптовалюты — так называемую «ротацию из золота в Биткоин», на которую многие быки ставили. По мнению Коуэна, этот сценарий «скорее всего, не произойдет» в краткосрочной перспективе. Это важно, потому что эта теория была центральной в бычьих аргументах на протяжении нескольких месяцев: если безопасные активы вроде золота укрепляются, разве не должны в конце концов последовать и рисковые активы, такие как Биткоин?

Индекс страха и жадности находится на исторически низких уровнях, что отражает крайнюю рыночную паніку. Это говорит о том, что инвесторы находятся в глубоком режиме защиты, что обычно благоприятствует безопасным активам вроде золота и серебра, а не спекулятивным. Недавний прогноз Citi о том, что серебро может достичь 150 долларов за три месяца (под влиянием спроса из Китая и ослабления доллара), только подтверждает, что реальные деньги текут в традиционные товары, а не в крипту.

Бычий сценарий: Может ли Биткоин все еще дно в феврале-марте?

Не все аналитики разделяют пессимизм Коуэна. Пав Хундал из Swyftx предлагает контраргумент: «Мы на грани того, чтобы традиционно ожидать возвращения к риску в Биткоин». Его анализ основан на исторической модели: дно Биткоина обычно наступает примерно с задержкой около 14 месяцев после пика золота. Используя эту модель, предполагаемое дно приходится на февраль или март 2026 года — именно в этот период мы сейчас находимся.

«Если история повторится, а это большой «если», динамика золота и Биткоина указывает на возможное формирование дна BTC в течение следующих 40 дней», — предполагает Хундал. Андрей Драгош из Bitwise добавляет доверия к бычьему сценарию, отмечая, что сейчас Биткоин «торгуется с существенной скидкой по сравнению с золотом». Он характеризует такие ситуации как «очень редкие», и рассматривает первый квартал 2026 года как потенциальную точку перелома.

Ключевое отличие: в то время как Коуэн сосредоточен на том, чего не делает Биткоин (не выступает в роли безопасной гавани), эти оптимисты делают ставку на то, что история подсказывает — он может восстановиться, когда аппетит к риску нормализуется.

Текущая реальность: Биткоин торгуется как технологический актив, а не как цифровое золото

Вот неприятная правда, с которой обе стороны должны смириться: Биткоин должен был стать цифровым золотом. Безопасной гаванью. Защитой от инфляции. А сейчас он ведет себя как спекулятивный технологический актив, который рушится, когда снижается аппетит к риску. Золото выполняет свою историческую роль. Биткоин — нет.

Это создает бинарный сценарий. Либо историческая задержка сработает в течение следующих 40 дней, и быки Коуэна будут опровергнуты, либо фундаментальный нарратив о Биткоине как безопасной гавани провалится при первом серьезном стресс-тесте. Времени осталось немного — через несколько недель мы узнаем, сработает ли прогноз Хундала о днегах в феврале-марте или предупреждения Коуэна о продолжении недоисполнения окажутся пророческими.

Рынок дал нам четкий дедлайн. Либо Биткоин восстановит свою роль некоррелирующего хеджирования, либо вся бычья теория потребует серьезных пересмотров.