180 миллиардов долларов на риск! Смогут ли вычислительные стены Google построить империю ИИ?

По восточному времени 4 февраля Alphabet (материнская компания Google) опубликовала отчет о финансовых результатах за четвертый квартал 2025 года (по состоянию на 31 декабря) и за весь год, превзойдя ожидания аналитиков по ключевым финансовым показателям, таким как выручка и прибыль на акцию (EPS).

Однако за впечатляющими результатами скрывалась тревога на Уолл-стрит: компания обнародовала ориентиры по капитальным затратам на 2026 год, которые вызвали массовую встряску. Google прогнозирует, что капитальные расходы в 2026 году достигнут 175–185 миллиардов долларов, что почти вдвое превышает показатели всего 2025 года.

После публикации отчета акции Alphabet претерпели классическую «американскую горку». После закрытия торгов цена резко упала, снизившись на 7,5%, в течение нескольких минут рыночная капитализация сократилась примерно на 350 миллиардов долларов; затем, по мере того как инвесторы начали глубже анализировать рентабельность облачных бизнесов компании и масштаб заказов, связанных с ИИ, цена начала восстанавливаться, прибавив более 4%.

Всего за несколько минут рыночная капитализация Alphabet колебалась примерно на 800 миллиардов долларов. Такая экстремальная реакция рынка подтверждает признание инвесторов текущей прибыльности Google, а также ярко демонстрирует скрытую тревогу Уолл-стрит по поводу затяжной и дорогостоящей технологической гонки в глобальной индустрии ИИ.

01. Взрывные показатели: облачные сервисы вступают в фазу прибыльного «урожая»

Чтобы понять, почему цена Google после резкого падения так быстро восстановилась, нужно обратить внимание на сильные коммерческие возможности, продемонстрированные компанией в этом квартале. Основной драйвер — глубокая интеграция облачных технологий и ИИ.

С финансовой точки зрения, Alphabet совершила качественный скачок в 2025 году. Общая выручка за год достигла 402,8 миллиарда долларов, что на 18% больше по сравнению с предыдущим годом. В части прибыли, EPS за четвертый квартал составил 2,82 доллара, что на 31% выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Особенно выделяется результат Google Cloud, который стал ключевым драйвером роста прибыли компании. В этом квартале выручка облачного сегмента достигла 17,7 миллиарда долларов, увеличившись на 48% по сравнению с прошлым годом; важнее — качество прибыли: операционная маржа выросла с 17,5% до 30,1%.

В индустрии облачных сервисов 30% операционной маржи — важная граница, означающая, что Google Cloud окончательно рассталась с фазой «траты денег на захват рынка» и, благодаря масштабам больших моделей ИИ и технологическим преимуществам, вошла в период высокой прибыльности. Одновременно объем заказов с отставанием (Backlog) удвоился и достиг 240 миллиардов долларов, что обеспечивает высокую уверенность в дальнейшем росте выручки.

На продуктовой стороне проникновение ИИ превращается в тревожные цифры. В настоящее время месячная активная аудитория приложения Gemini превысила 750 миллионов пользователей, а для корпоративного сегмента Gemini Enterprise за всего четыре месяца было продано более 8 миллионов платных лицензий.

Источник: официальный сайт Google

Это свидетельство того, что технологический гигант успешно прошел путь от традиционной рекламной модели к поставщику высокотехнологичных вычислительных и ИИ-услуг с высокой технологической барьерностью.

Кроме того, в этом отчете ярко проявились преимущества в экосистеме. В качестве основного облачного поставщика для следующего поколения моделей Apple, Google фактически стал ключевым технологическим партнером в переходе iOS на ИИ.

Генеральный директор Alphabet и Google Sundar Pichai (Сундар Пичаи) лично подтвердил это в телефонной конференции: «Я рад объявить, что мы сотрудничаем с Apple в качестве их предпочтительного облачного поставщика и используем технологии Gemini для разработки следующего поколения базовых моделей Apple.»

Это означает, что основные AI-функции новых iPhone, включая модели, основанные на моделях и вычислительных мощностях, будут обеспечиваться Google Cloud, что позволяет компании получать прямую прибыль от интеграции с экосистемой Apple. Модель монетизации через лицензирование моделей ИИ и аренду вычислительных мощностей обладает более высокой пользовательской привязанностью и более устойчивой отраслевой защитой по сравнению с традиционной рекламой.

Именно эти реальные денежные потоки и ожидания их роста позволили инвесторам после первоначальной паники по поводу капитальных затрат вновь признать стратегическую позицию Google в эпоху ИИ.

02. Увеличение расходов до 180 миллиардов для укрепления вычислительной базы

Еще один важный момент — в отчете указано, что в 2026 году капитальные расходы Alphabet могут достигнуть 175–185 миллиардов долларов. Этот масштабный план вызвал резкое падение акций после закрытия торгов.

Инвесторы явно испугались: никто не знает, ради чего именно Google вкладывает такие сотни миллиардов — чтобы укрепить свою отраслевую позицию или же попасть в бездонную яму постоянных затрат.

На фоне коллективных вопросов со стороны Уолл-стрит, Sundar Pichai прямо заявил в телефонной конференции: «На самом деле, узкое место — это вычислительные мощности, которые не дают нам спокойно спать по ночам.»

По его мнению, в пике волны ИИ «риски недоинвестирования гораздо выше, чем переинвестирования». Эти деньги не идут в бездонную яму, а отвечают растущим потребностям клиентов. Он отметил, что несмотря на активное расширение мощностей, компания все еще сталкивается с серьезными ограничениями по поставкам.

Это и есть ключевая логика стратегии «заранее подготовиться, чтобы защититься», которая объясняет, почему Google готова к таким колебаниям акций и продолжает планировать удвоение капитальных затрат.

Чтобы лучше понять эту агрессивную стратегию, стоит сравнить ее с подходом конкурента — Microsoft. Несмотря на значительные инвестиции обеих компаний, их стратегии отличаются. Microsoft строит свою отраслевую защиту на глубокой интеграции Azure и Office, а также использует крупные капиталовложения для поддержки OpenAI, фокусируясь на коммерциализации приложений и получении прибыли.

В отличие от этого, Google идет по более экстремальному пути «вертикальной интеграции». Ее основа — собственные TPU (тензорные процессоры). Возможность самостоятельно создавать чипы и управлять ими дает Google в рамках 180-миллиардного «риска» более высокую отдачу и рыночную власть по сравнению с конкурентами, полностью зависимыми от внешних поставщиков.

По словам CFO Anat Ashkenazi (Анат Ашкенази): «Из этих почти 180 миллиардов долларов примерно 60% идут на чипы для вычислительных серверов, а 40% — на дата-центры и электроснабжение.» Она подчеркнула, что Google не тратит деньги бездумно: текущие инвестиции уже дают первые результаты — 30,1% прибыли в облачном сегменте.

Логика Google такова: в эпоху тяжелых активов в ИИ, кто контролирует электроснабжение и вычислительные мощности, тот и задает цены на рынке следующего десятилетия. Такой подход — жертвовать краткосрочной финансовой привлекательностью ради долгосрочной монополии — и является ключом к восстановлению рыночной стоимости Alphabet после падения.

03. Уверенность и вызовы Google

На фоне опасений рынка по поводу миллиардных затрат, Sundar Pichai в ходе отчётной конференции ясно заявил: Google оправдывает эти инвестиции через трансформацию своих ключевых бизнесов с помощью ИИ и коммерциализацию новых направлений. Текущие показатели бизнеса подтверждают его уверенность.

Революция в AI для поисковой системы Google полностью разрушила предсказания о том, что чатботы уничтожат поисковик. В этом квартале Google представила функцию «AI Mode» — интеллектуальный режим поиска, который не уменьшил трафик традиционного поиска, а повысил качество взаимодействия и привлек больше пользователей.

Данные показывают, что в режиме ИИ длина поисковых запросов в три раза превышает показатели обычного поиска, что свидетельствует о переходе пользователей от простого ключевого слова к сложным диалогам. Такой сдвиг открывает две основные коммерческие возможности: более точное таргетирование рекламы по глубоким потребностям пользователей и повышение эффективности монетизации трафика, что увеличивает прибыльность поискового бизнеса.

В этом квартале доходы от поиска выросли на 17%, что подтверждает — ИИ не разрушает основной бизнес Google, а его «обновляет», делая более прибыльным.

Кроме того, Waymo — подразделение по автоматизированным автомобилям — достигло важного этапа коммерциализации, превратившись из долгосрочного R&D-проекта в новый источник роста. Ранее Waymo критиковали за постоянные инвестиции, но в этом квартале результаты порадовали рынок.

Сейчас Waymo запустила шестой коммерческий рынок в Майами, где еженедельно предоставляется более 400 тысяч платных поездок на автоматизированных автомобилях, что свидетельствует о расширении масштабов.

Более того, ИИ не только помогает развитию Waymo, но и повышает внутреннюю эффективность Google: с помощью собственных AI-агентов уже 50% кода пишется и проверяется автоматически, что значительно снижает издержки.

Эта внутренняя оптимизация позволяет Google поддерживать «расходы на расширение» (Waymo и облачные сервисы), обеспечивая дополнительные денежные потоки для финансирования миллиардных инвестиций.

Однако для Alphabet 2026 год станет серьезным испытанием: с одной стороны, необходимо ускорить развитие инфраструктуры вычислительных мощностей для удовлетворения растущего спроса на ИИ-услуги и укрепления позиций лидера; с другой — за счет подписки на корпоративные решения Gemini Enterprise и партнерских соглашений с Apple по разделению доходов от базовых моделей стимулировать рост выручки и прибыли, компенсируя затраты на капитальные вложения.

Эта финансовая стратегия свидетельствует о том, что Google движется к созданию глобальной «цифровой тяжелой промышленности» — «цифровой индустриальной империи». Годовая выручка в 400 миллиардов долларов подтверждает мощь бизнеса, а ориентир в 180 миллиардов долларов на капитальные затраты — свидетельство того, что конкуренция в глобальной индустрии ИИ переходит в стадию тяжелых активов.

Ключевое испытание для Google в 2026 году — обеспечить рост прибыльности ИИ-бизнеса в темпе с ростом затрат на инфраструктуру. Эта масштабная инвестиционная стратегия не только определит будущее отраслевой позиции Google, но и станет важным ориентиром для развития глобальной индустрии ИИ.