Показатели восстановления производства и как на этом играть

Видео Yahoo Finance и Джош Липтон

Вт, 10 февраля 2026 г., 22:00 по GMT+9

Производство показывает признаки восстановления, говорит главный экономист и макростратег Roth Capital Partners Майкл Дарда. Дарда объясняет, что вызывает у него надежду на восстановление производственной и промышленной экономики, а также делится секторами, в которые инвесторы могут вкладывать для получения прибыли.

Чтобы посмотреть больше экспертных мнений и аналитики о последних рыночных событиях, ознакомьтесь с разделом «Доминирование на рынке».

Текст видео

00:00 Ведущий А

Майкл, всегда приятно видеть вас, мои друзья. Начнем с этого. Вы видите в промышленной экономике, в нашей производственной сфере, признаки восстановления, Майкл. Просто расскажите нам, что именно вы замечаете? Какие сигналы и признаки для вас указывают на это?

00:16 Ведущий В

Отлично, что я с вами, Джош. Пока что это довольно ранние признаки. Индекс PMI в январе был лучше ожидаемого. Основной показатель, как вы упомянули, превысил порог в 50. За последние три года мы в основном находились ниже этого уровня. Так что почти трехлетний спад в производственной и промышленной экономике, похоже, подходит к концу. Более впечатляющим был индекс новых заказов, который более ориентирован на будущее, и в январе он резко вырос

00:46 Ведущий В

до уровней, которых не было с начала 2022 года, когда ФРС почти начала цикл повышения ставок, что было гораздо более драматичным, чем ожидали практически все в то время. Так что сейчас это только зарождение, но, как знают все ваши слушатели, рынки смотрят вперед. Они не ждут данных, а уже реагируют на них в этом переходе

01:05 Ведущий В

в так называемую старую промышленную экономику, материалы, энергию — это уже происходит с осени прошлого года. Так что, начиная с октября, когда индекс информационных технологий достиг своего последнего рекордного максимума, эти сектора старой экономики и некоторые защитные активы лидируют.

01:14 Ведущий А

А как насчет роли тарифов, Майкл? Вы ведь отмечаете, что тарифы задерживают это восстановление. Какое влияние оказали тарифы на американское производство и почему сейчас это может закончиться?

01:25 Ведущий В

Да, абсолютно. Рад, что вы задали этот вопрос. Хочу ясно сказать всем слушателям, что я не высказываю меркантилистские или протекционистские аргументы в пользу восстановления американского производства. У нас был начавшийся подъем, когда мы выходили из 2024 года, который был задержан в прошлом году из-за этого шока тарифов. Всё, что нужно — это прочитать комментарии в отчетах ISM, и вы узнаете всё, что нужно о тарифах. Да, это налог. Да, они тормозили рост производства. Да, они увеличивали издержки на сырье.

01:59 Ведущий В

И создавали искажения, как это обычно бывает. По сути, мы просто отодвинули стабилизацию и восстановление примерно на год. Но оно происходит, и в основном благодаря смягчению политики ФРС. В предыдущем сегменте вы говорили о снижениях ставок, которые ФРС провела в прошлом году — на 75 базисных пунктов, а также о снижениях на 100 базисных пунктов в 2024 году. Так что почти два процентных пункта было сброшено с ставки по федеральным фондам. И что это делает? Теперь у нас кривая доходности снова вышла в положительную зону. Монетарный рост, который долгое время был отрицательным, сейчас положительный, хотя и скромный. Мы уже видим поворот в ведущих индикаторах, которые показывали согласованное движение с промышленной экономикой. В целом рост держался даже при всех этих повышениях ставок ФРС, которые сейчас частично отменены, но производство страдало, и это страдание, похоже, подходит к концу.

02:50 Ведущий А

Что это значит для инвесторов, Майкл? Вы ведь говорили о переходе в старую экономику, в сектора, которые раньше недооценивали. В простых словах, что это означает? Какие сектора мы имеем в виду?

03:01 Ведущий В

Да, я считаю, что это сектора, которые значительно недооценены в период промышленной слабости. Энергетика — очень недооцененный сектор, материалы — тоже. Промышленные компании — тоже долгое время были недооценены, пока недавно не начали показывать рост. Вот что я имею в виду под старой экономикой. Они занимают всего около 14% рыночной капитализации, сектор материалов — всего 2%. Это ничто, там практически нет экспозиции. Так что эта тема может иметь потенциал, и инвесторы пока не готовы к ней.

03:36 Ведущий В

И чтобы было ясно, я не настроен негативно по отношению к технологиям. Когда мы делали этот прогноз летом прошлого года, основная идея заключалась в том, что оценки информационных технологий выросли выше 30-кратного мультипликатора по прибыли вперед, что было примерно на уровне, где происходили коррекции в прошлом. Сейчас мы прошли через некоторое сжатие оценок по индексу информационных технологий. Поэтому я не против увеличивать долю в этом секторе, и я не настроен негативно. Просто считаю, что инвесторы должны расширить горизонты и немного диверсифицировать портфель. Не стоит сосредотачиваться только на одном секторе.

04:10 Ведущий В

И сейчас этот сектор доминирует в рыночной капитализации США — информационные технологии и коммерческие услуги составляют около 40% индекса S&P 500. Так что такие скрытые ралли могут идти, и это не очень заметно по уровню индекса, потому что у них небольшая доля в рыночной капитализации.

04:28 Ведущий А

Переключимся немного, Майкл. Хочу поговорить о металлах, потому что вы упоминаете о разрыве между ценами на золото и промышленными товарами. Что там происходит, Майкл, и почему это важно для инвесторов? Объясните нам.

04:41 Ведущий В

Конечно. В рынке драгоценных металлов сейчас много ажиотажа. Многие слушатели, скорее всего, владеют золотом или серебром или наблюдали за их резким ростом до недавнего времени и жалеют, что не вложились. Но если посмотреть на эти рынки, то мы видим событие с шестью сигмами — что-то, что по статистике не должно было произойти, или если произошло, значит что-то сломано или меняется режим. Это означает, что золото и серебро показали очень сильную переоценку по сравнению с промышленными металлами, такими как медь, или даже энергетическими товарами, например нефтью. Наш взгляд таков, что реальный потенциал роста — в этих промышленных товарах, а не в драгоценных металлах. Если произойдет какая-то ротация или возвращение к средним значениям, то вам стоит увеличить экспозицию в промышленных металлах и энергии.

05:29 Ведущий В

Даже если вы инвестируете в информационные технологии, почему бы не увеличить долю в энергетическом секторе? Мы постоянно говорим, что энергии не хватит, чтобы обеспечить всю вычислительную мощность, которая нам нужна. Это один из способов сыграть на дефиците, а также — на возвращении к средним значениям в рынках металлов.

05:50 Ведущий А

Наконец, Майкл, вы говорите о Кевине Уорше. Конечно, Трамп называл его своим человеком, тем, кого он хочет видеть в ФРС. Вы сделали глубокий анализ для клиентов, что было очень интересно. Мне интересно, Майкл, учитывая устойчивость экономики США, считает ли Уорш, что ему нужны более низкие ставки, и сможет ли он, если его подтвердят, реализовать это?

06:12 Ведущий В

Отличный вопрос. Он известен как ястреб, то есть обычно критик низких ставок. Он резко критиковал количественное смягчение и большие балансы центральных банков. В его натуре — быть более жестким. Но все меняется, когда он борется за должность, а президент, обладающий полномочиями назначать, явно говорит, что хочет более низких ставок. В таком случае, скорее всего, Уорш дал президенту обещания, что предпочитает понижение ставок, но все будет зависеть от макроэкономической ситуации. Если восстановление производства — это только начало более широкого ускорения, особенно если рынок труда начнет снова ужесточаться, комитет не пойдет на дальнейшее снижение ставок. Сейчас они на паузе, и нежелание снижать ставки усилится, если рынок труда начнет снова разогреваться позже в этом году. Тогда Уорш придется искать компромисс, иначе могут возникнуть неловкие ситуации с голосованием. В истории были случаи, когда председатель ФРС был проголосован против большинством — например, в середине 80-х при Поле Волкере или в 1979 году при Уильяме Миллере, который не очень понимал, как работает ФРС, и проголосовал против повышения дисконта, хотя остальные поддержали. Уорш — очень умный человек, он знает эту историю и не собирается делать ошибки с самого начала.

07:37 Ведущий В

Если данные не подтвердят необходимость дальнейшего смягчения, то, боюсь, исполнительная власть может очень быстро разочароваться, и мы уже видели подобный сценарий с председателем Powell.

07:47 Ведущий А

Майкл, как всегда, очень приятно иметь вас в эфире. Спасибо вам, сэр.