Прощальный подарок Пауэлла от ФРС может оказаться более значительным снижением ставок, чем ожидалось, благодаря ухудшающимся данным

Хотя мост между президентом Трампом и председателем ФРС Джеромом Пауэллом был полностью разрушен, уходящий глава центрального банка, возможно, все же подготовит почву для дальнейших снижений процентных ставок, к которым Белый дом так настойчиво стремился в последние 12 месяцев.

Позиция Пауэлла на протяжении большей части 2025 года заключалась в ожидании и наблюдении, что раздражало Овальный кабинет, который хотел резкого снижения базовой ставки. В то время как экономисты широко ожидали пару снижений в 2026 году, возможно, одно или два из них под руководством Пауэлла, основная часть сокращений и удержание на низких уровнях ожидается под руководством его преемника, номинанта на пост председателя ФРС Кевина Уорша.

Однако ухудшающиеся данные экономики могут побудить Федеральный комитет по открытому рынку (ФОМК) действовать раньше окончания срока полномочий Пауэлла в мае.

Ключевым мотивом для снижения ставок — последнее из которых произошло в декабре — является рынок труда. Поддержание стабильной и максимально полной занятости — одна из задач ФРС, что означает, что ФОМК может принять меры, если сочтет, что снижение базовой ставки может стимулировать экономический спрос и, как следствие, рынок труда.

Рынок труда стабильно ухудшается за последние полгода — не обязательно в виде уровня безработицы, который остается относительно стабильным около 4%, а скорее в виде необходимого уровня занятости для поддержания этого уровня безработицы, который сократился. Это означает, что создается все меньше рабочих мест, и любое увеличение увольнений или рост рабочей силы (например, из-за замедления эмиграции из США) окажет значительное влияние на уровень безработицы.

Рекомендуемое видео

Более полная картина рынка труда будет представлена сегодня в данных по внеотраслевым платежным ведомостям Бюро статистики труда, не только за январь, но и с пересмотром за последние несколько месяцев. Выпуск этих данных был задержан из-за очередного краткосрочного частичного закрытия правительства.

Политики готовятся к слабому отчету сегодня. Некоторые намеки можно было увидеть в отчете о частичных платежных ведомостях частных работодателей ADP, опубликованном в начале этого месяца, где было указано, что в январе было добавлено всего 22 000 рабочих мест. «Создание рабочих мест в 2025 году сделало шаг назад, частные работодатели добавили 398 000 рабочих мест, что меньше 771 000 в 2024 году. Хотя за последние три года наблюдалось постоянное и значительное замедление в создании рабочих мест, рост заработной платы оставался стабильным», — написал главный экономист ADP Нела Ричардсон в отчете.

«Администрация настойчиво подчеркивает, что слабое январское число занятости — не повод для беспокойства. Слабое январское число, вероятно, вызвало бы тревогу на рынках», — заявил сегодня клиентам главный экономист UBS Пол Донован. «Медленное найм (не искусственный интеллект) нарушило рынок труда, и бремя ложится на молодых людей. Это имеет последствия для экономических моделей (медленнее продажи фастфуда, рост просрочек по студенческим кредитам), без существенного общего экономического воздействия на сегодняшний день».

Вчерашний индекс затрат на труд, опубликованный Бюро статистики труда, также поддержал мягкую позицию, показав рост всего на 0,7% за три месяца, завершившиеся в декабре 2025 года. Слабое увеличение затрат на оплату труда, будь то зарплаты или льготы, свидетельствует о недостаточной динамике на рынке, которая могла бы мотивировать сотрудников менять работу или заставлять работодателей предлагать более высокие ставки за талант. Этот показатель был на самом низком уровне с второго квартала 2021 года.

Эффект на ставки

Этот более слабый прогноз оказал влияние на ситуацию с процентными ставками, согласно мнению Генри Аллена из Deutsche Bank. Он написал в заметке сегодня утром: «Совокупно эти публикации помогли подтвердить мягкие аргументы в пользу более частых снижений ставок в этом году. Поэтому инвесторы заложили в цены больше смягчений ФРС в 2026 году, и возникло даже ощущение, что Пауэлл может сделать еще одно снижение перед уходом с поста председателя, если данные продолжат так развиваться».

Медленные данные по потребительскому сектору могут усилить этот сценарий: розничные продажи в декабре остались на уровне ноября, когда бизнес вырос на 0,6%, согласно отчету Министерства торговли, опубликованному на этой неделе. Экономисты ожидали роста на 0,4% за декабрь.

Аллен отметил вероятность дальнейших снижений в этом году. Например, барометр CME FedWatch оценил вероятность снижения на 25 базисных пунктов на следующем заседании в марте в 37%.

Он добавил (не указывая источники), что «вероятность снижения на апрельском заседании ФОМК (последнем при Пауэлле в качестве председателя) достигла 47% к закрытию торгов. А в долгосрочной перспективе, объем снижений, заложенных в цены к декабрю, вырос на +3,3 базисных пункта за день и составил 60 базисных пунктов. В результате доходность по казначейским облигациям снизилась по всей кривой, двухлетний доходность (–3,3 бп) закрылась на уровне 3,45%, а десятилетняя (–5,9 бп) упала до 4,14%».

Присоединяйтесь к нам на Саммите по инновациям в рабочем пространстве Fortune 19–20 мая 2026 года в Атланте. Новая эпоха инноваций в рабочем пространстве уже наступила — и старые стратегии переписываются. На этом эксклюзивном, энергичном мероприятии соберутся самые инновационные лидеры мира, чтобы обсудить, как ИИ, человечество и стратегия вновь пересекаются, чтобы переопределить будущее работы. Регистрируйтесь сейчас.