ДЖЕРОД POWELL: ВАШ ПОСЛЕДНИЙ ШАНС

Индекс потребительских цен (CPI) в США только что снизился до 2.4% против ожидаемых 2.5%.
Основной CPI составил 2.5%, совпав с ожиданиями.
На первый взгляд? Нормально.
Но что скрывается под поверхностью?
Это самый низкий CPI с апреля 2025 года.
Основная инфляция сейчас на самом низком уровне за почти 5 лет.
Это возвращает нас к уровням эпохи локдауна.
В то время как ФРС продолжает предупреждать о разогреве инфляции…
Данные тихо движутся в противоположную сторону.
И что-то еще ломается.
👉 ИНФЛЯЦИЯ ПОНИЖАЕТСЯ, А НЕ ВОЗВЫШАЕТСЯ
ФРС держится за жесткую позицию дольше, чем ожидали большинство.
Процентные ставки высоки.
Снижения откладываются.
Сообщения остаются твердыми.
Но CPI движется вниз. Не вверх.
Основная инфляция на уровне пятилетних минимумов — это не признаки перегретой экономики. Это говорит о замедлении спроса.
Когда цены так стабильно снижаются, обычно это означает, что потребители сокращают расходы, а бизнес теряет ценовую власть.
Это не давление инфляции.
Это усталость экономики.
В 2020 и 2021 годах ФРС слишком долго оставалась мягкой, и инфляция взорвалась.
На этот раз они, возможно, делают наоборот, поддерживая жесткую политику, даже когда ценовое давление ослабевает.
👉 НАСТОЯЩАЯ СЛАБОСТЬ ПРОЯВЛЯЕТСЯ В ДРУГИХ ОБЛАСТЯХ
Посмотрите за пределы CPI.
Долги по кредитным картам резко растут. Это означает, что домохозяйства испытывают трудности с обслуживанием долгов.
Банкротства компаний возвращаются к уровням кризиса 2008 года. Это не норма.
Рынок труда явно ослабевает. Рост занятости замедляется, а увольнения увеличиваются в некоторых секторах.
Эта комбинация опасна, потому что снижение инфляции на фоне растущего стресса сигнализирует о замедлении спроса.
Именно здесь разговор переходит от инфляции к рискам дефляции.
Дефляция — это не просто снижение цен. Это падение спроса, сокращение доходов, слабее найм и давление на баланс компаний.
Если расходы замораживаются, бизнес сокращает издержки. Если бизнес сокращает издержки, страдают рабочие места. Если рабочие места страдают, расходы сокращаются еще больше.
Этот цикл гораздо сложнее контролировать.
👉 ФРС сейчас находится в сложной ситуации
Если Пауэлл быстро снизит ставки, это сигнализирует о том, что ужесточение прошло слишком далеко.
Если он ничего не сделает, давление нарастет.
Вот в чем ситуация.
За последние два года ФРС сосредоточилась на снижении инфляции. Им это удалось.
Но экономика может сейчас реагировать на это ужесточение с задержкой.
Рынки чувствуют этот сдвиг. Ожидания снижения ставок тихо продвигаются вперед. Реагируют рынки облигаций.
Чем дольше ФРС будет ждать с корректировкой, тем более агрессивным может оказаться поворот позже.
И агрессивные повороты обычно происходят после того, как уже нанесен урон.
✦ ИТОГ:
В 2020 году ФРС медленно ужесточала политику.
В 2026 году они могут быть медленными в смягчении.
Это вызывает опасения.
Когда CPI достигает многолетних минимумов, а количество банкротств растет, а потребители борются с долгами, сценарий быстро меняется.