SanDisk становится лучшим выбором Уолл-стрит для восстановления NAND Flash

2026-03-05 08:09:03

SanDisk только что получила одну из самых надежных поддержек со стороны инвестиционного сообщества. Аналитик Bernstein Марк C. Ньюман значительно повысил свою целевую цену для этого гиганта в области памяти до 1000 долларов — что на 72,4% больше предыдущего прогноза в 580 долларов и примерно на 50% выше текущей цены в 665 долларов. Это самый оптимистичный прогноз на Уолл-стрит за все время, в то время как общий рыночный консенсус остается значительно более осторожным после недавнего резкого роста акций сектора хранения данных.

Обстановка показывает сектор в переходном состоянии. Акции компаний в области чипов памяти недавно показали впечатляющие росты, при этом фундаментальные показатели таких компаний, как Micron, SK Hynix и Samsung, значительно укрепились. Этот импульс отражает глубокий дефицит предложения — операторы облачных сервисов на базе ИИ создают огромный спрос на инфраструктуру хранения данных по мере расширения вычислительных мощностей и масштабов развертывания. Тем не менее, после такого агрессивного роста многие акции, связанные с памятью, сейчас имеют завышенные оценки. Micron торгуется по соотношению цена/выручка 11,6, тогда как SanDisk — всего лишь 3,2, что делает её относительно выгодной, несмотря на то, что она находится в том же цикле восстановления. Время выбрано удачно: после недавнего снижения рынков драгоценных металлов институциональные инвесторы активно ищут новые идеи, и история восстановления SanDisk идеально вписывается в этот контекст.

Квартальные результаты демонстрируют исключительный рост NAND Flash

Последний квартал SanDisk превзошел ожидания аналитиков, что вынудило пересмотреть всю траекторию прибыли компании. Выручка составила 3,03 миллиарда долларов, что на 61% больше по сравнению с прошлым годом и на 31% — по сравнению с предыдущим кварталом. Прибыльность выросла также — чистая прибыль по GAAP достигла 803 миллионов долларов, а разбавленная прибыль на акцию — 5,15 долларов, в то время как некорректированная прибыль на акцию выросла до 6,20 долларов, почти в пять раз по сравнению с 1,23 доллара годом ранее.

Самое впечатляющее — показатели валовой прибыли. Некорректированная валовая маржа выросла до 51,1%, увеличившись на 21,2 процентных пункта по сравнению с предыдущим кварталом и на 18,6 — за год. Этот рост обусловлен более выгодной ценовой политикой, оптимизацией архитектуры продуктов и значительным улучшением развертывания мощностей.

Ключевые квартальные показатели:

Выручка: 3,03 миллиарда долларов (+61% год к году, +31% квартал к кварталу)
Некорректированная прибыль на акцию: 6,20 долларов (прогноз: 3,33 доллара)
Валовая маржа: 51,1% (значительный рост в обоих периодах)
Выручка дата-центров: 440 миллионов долларов (+64% квартал к кварталу, +76% год к году)

Эти впечатляющие результаты связаны с активной оптимизацией ассортимента продукции и ускорением поставок корпоративных SSD. Особенно выделяется выручка от дата-центров — клиенты, использующие инфраструктуру ИИ, одновременно расширяют вычислительные мощности и увеличивают закупки устройств хранения. Генеральный директор Дэвид Гёкелер прямо заявил: «Мы переходим от квартальных переговоров по ценам к многогодовым соглашениям с заранее определенными условиями поставки и ценообразования».

Ньюман из Bernstein похвалил результаты как «значительно превосходящие ожидания с впечатляющими прогнозами» и повысил свои прогнозы некорректированной прибыли на 2026 год до 38,92 долларов и на 2027 год — до 90,96 долларов, что на 188% выше консенсуса. Компания прогнозирует выручку за третий квартал 2026 года в диапазоне 4,4–4,8 миллиарда долларов с некорректированной прибылью на акцию 12–14 долларов и потенциальной валовой маржой 65–67%. Для сравнения, текущая валовая маржа Micron около 45%, что ярко иллюстрирует операционное превосходство SanDisk.

Почему этот цикл NAND Flash принципиально отличается

SanDisk занимает явно выгодную нишу в сегменте полупроводников памяти. После отделения от Western Digital компания превратилась в чистого специалиста по NAND Flash и хранению данных. Важно, что в отличие от диверсифицированных конкурентов, SanDisk не участвует в дорогостоящей гонке за HBM, которая поглощает ресурсы и внимание конкурентов. Хотя спрос на ИИ действительно ускорил недавний рост, SanDisk охватывает весь спектр NAND — потребительские и корпоративные SSD, встроенную память, съемные носители.

Цены на NAND пережили жесткую коррекцию в 2023–2024 годах. TrendForce зафиксировала снижение средних цен на 15% за квартал в первом квартале 2023 года, что снизило выручку отрасли на 16,1%; в четвертом квартале 2024 года цены упали еще на 3–8%. Но перелом наступил во второй половине 2025 года. Данные TrendForce подтвердили рост контрактных цен на NAND на 5–10% в третьем квартале и еще на 5–10% в четвертом. Недавно исследовательская компания повысила свой прогноз на первый квартал 2026 года, ожидая рост цен на NAND на 55–60% по сравнению с предыдущим кварталом — что подтверждает тезис о восстановлении.

SanDisk: самый чистый инструмент восстановления NAND Flash

Эта трансформация делает SanDisk абсолютным чистым игроком в классическом цикле восстановления полупроводников памяти. По мере стабилизации и роста цен на NAND выручка и прибыльность компании значительно увеличиваются. Три структурных преимущества обеспечивают это превосходство:

Фокус только на NAND: работа исключительно в сегменте NAND без участия в DRAM или HBM защищает компанию от волатильности сегментов и напрямую превращает ценовые восстановления в прибыль.

Меньшие риски исполнения: отсутствие конкуренции за позиции на рынке HBM и меньшая капиталоемкость поддержки инфраструктуры ИИ значительно снижают стратегические препятствия.

Пересмотренные ожидания рынка: ранее акции оценивались с учетом кризиса отрасли, а не успеха, но теперь институциональные инвесторы видят в SanDisk наиболее чистого представителя восстановления NAND — с привлекательной экспозицией и ограниченной сложностью снижения.

Все эти факторы объясняют высокую позицию SanDisk: по мере выхода рынка NAND из циклического дна инвесторы, ищущие прямое участие, все больше сосредотачиваются на этом чистом активе.

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .