Почему защитные настроения «не спасли» вчерашнюю цену золота?

Обратный эффект «инфляционной логики» геополитических конфликтов: вчера вечером Reuters сообщил о переброске войск США в Ближний Восток, что по логике должно было повысить цену золота; однако текущая рыночная интерпретация такова: увеличение войск = продление блокады Ормузского пролива = удержание цен на нефть выше $100 = невозможность снижения инфляции = ФРС должна дольше сохранять высокие ставки.

Ликвидностные «утечки»: в течение этой недели цена на золото последовательно пробивала важные уровни $5000 и $4800, что вызвало срабатывание большого объема маржинальных позиций и ликвидацию лонгов. В пятничной сессии американского рынка наблюдался явный «беспорядочный распродажный поток»: институты, чтобы пополнить маржу по другим активам (например, резко падающим технологическим акциям), начали продавать золото, используя его как «кассу».

Влияние высказываний Трампа о «сокращении» вмешательства: в пятницу вечером появились слухи о том, что Трамп рассматривает возможность «ужесточения» действий в Ближнем Востоке. Хотя эти сведения еще не подтверждены, они спровоцировали закрытие части спекулятивных позиций, рассчитывающих на «всеобщую войну», что дополнительно снизило премию на золото.

Анализ ситуации на следующую неделю (23–27 марта):
На этой неделе в Нью-Йорке цена на золото в понедельник открылась на уровне 5010, достигла максимума 5049 и минимума 4478, в ночь на субботу закрылась на 4492. За неделю цена снизилась на 10,57%. На прошлой неделе 68% участников рынка были настроены медвежье, 32% — бычье. Большинство предсказаний оказались точными. Как вы считаете, в целом на этой неделе цена выросла или упала?

На следующей неделе золото войдет в фазу «после решения ФРС», когда основной фокус сместится с геополитической ситуации на ценообразование доходности американских облигаций.

1. Основные логические моменты:
Пересмотр ценовой модели ставок (самое важное): в решении ФРС на март ожидается снижение числа ожидаемых снижений ставок с трех до одного. Это резко увеличит «альтернативные издержки» владения золотом. В условиях доходности доллара выше 3,75%, золото как не приносящий доход актив по-прежнему сталкивается с недостаточной привлекательностью при ценах около $4600.

Давление на закрытие коротких позиций: после серии резких падений технические индикаторы (RSI) вошли в зону перепроданности. Если в начале следующей недели не появится новых негативных факторов, цена на золото может резко «подтянуться» вверх, целевой уровень — около $4730.

«Двойной меч» цен на нефть: важно следить за тем, сможет ли нефть стабилизироваться и начать возвращаться к росту. Если цены на нефть снизятся, инфляционные ожидания уменьшатся, и жесткая позиция ФРС может смягчиться, что создаст благоприятные условия для золота «выжить» в сложной ситуации.

Технический анализ: недельный график золота показывает слабую поддержку на уровне 20-дневной скользящей средней (около 4500). Если в следующей неделе цена не восстановится и не поднимется к уровню 4800, в дальнейшем возможен тест уровня 4000.

Отслеживание ETF:
Отчет о позициях ETF по золоту
20 марта
По данным крупнейшего в мире ETF — SPDR Gold Trust — на 20 марта запасы золота снизились на 5,144 тонны по сравнению с предыдущим днем, и общие запасы уменьшились до 1056,991 тонны. После последовательного сокращения ранее, вновь наблюдается значительный отток средств, что свидетельствует о продолжении снижения позиций институциональных инвесторов на высоких уровнях, что усиливает сигнал о доминирующем медвежьем настроении.

График цен показывает, что вчерашний день золото в целом росло, но затем снова откатилось, демонстрируя слабость. В европейской сессии цена продолжила попытки роста, но сил для дальнейшего подъема не хватило; после открытия американской сессии под влиянием укрепления доллара и ожиданий по ставкам цена постепенно снизилась, утратив дневной рост и закрывшись вблизи локальных минимумов, что указывает на сохраняющееся давление на высоких уровнях.

Объемы и цена:
С одной стороны, постоянное сокращение запасов ETF отражает ускорение фиксации прибыли со стороны среднесрочных инвесторов.
С другой — неоднократные попытки роста цены без успеха и последующий откат усиливают осторожность краткосрочных участников рынка.

На макроуровне: после заседания ФРС их позиция остается осторожной, ожидания снижения ставок в ближайшее время не усилились, что оказывает давление на золото. Несмотря на сохраняющиеся геополитические риски, доминирование ожиданий по ставкам ограничивает потенциал роста цен на золото.

Общий вывод: постоянное сокращение запасов ETF в сочетании с откатами цен указывает на то, что в краткосрочной перспективе золото продолжит колебаться в слабом диапазоне, возможна усиленная волатильность. Важным будет отслеживать, стабилизируется ли поток средств и сможет ли цена снова закрепиться в ключевых уровнях, иначе период коррекции может затянуться.