MSTR - это что? Почему Адам Бэк считает эту акцию лучшим выбором, чем биткоин

В условиях растущей зрелости рынка криптовалют многие инвесторы пересматривают стратегии владения Bitcoin. Недавно Давид из Blockstream высказал интересную точку зрения: акции MicroStrategy (MSTR) могут приносить более высокую прибыль, чем прямое приобретение BTC. Это не обычный аргумент, а основанный на детальном анализе оценки и структуры капитала этой компании.

MicroStrategy: софтверная компания или фонд Bitcoin?

Что такое MSTR помимо обычной софтверной компании? MicroStrategy основана Майклом Сейлором, сторонником Bitcoin, и сейчас является одним из крупнейших владельцев Bitcoin в мире. Согласно последним данным, компания держит минимум 189 150 BTC на сумму около 8,09 млрд долларов. Однако MSTR — это не просто хранилище криптовалют — компания продолжает вести бизнес в сфере бизнес-аналитики.

Сочетание этих двух направлений создает уникальную финансовую структуру. До того как сосредоточиться на Bitcoin, софтверный бизнес MicroStrategy оценивался примерно в 2 миллиарда долларов. При добавлении стоимости Bitcoin, которую она держит, общая справедливая стоимость компании должна находиться в диапазоне от 10,5 до 11,5 миллиарда долларов.

Анализ Адама Бэка: MSTR торгуется по реальной стоимости

На прошлой неделе исполнительный директор Blockstream опубликовал свой вывод: текущая цена MSTR ниже ее реальной стоимости. Исходя из рыночной капитализации 16,78 миллиона акций, он оценил, что цена акции должна находиться в диапазоне 625–685 долларов, чтобы отражать стоимость активов и основной бизнес.

На практике акции показали свою силу в последнем квартале 2023 года, выросши с 329 до 685 долларов — рост значительно превысил колебания самого Bitcoin за тот же период. Однако после запуска официальных Bitcoin ETF, MSTR пришлось скорректироваться, и к середине января 2024 года цена снизилась до 482 долларов, что примерно на 30% ниже пика.

Вызовы со стороны официальных Bitcoin ETF

Появление одобренных Bitcoin ETF оказало давление на акции MSTR. Аналогично, акции других крипто-компаний, таких как Coinbase (COIN), снизились примерно на 15%, а Cleanspark (CLSK) — на 33% по состоянию на сегодняшний день. Эти ETF позволяют инвесторам держать Bitcoin напрямую и проще, что уменьшает спрос на посреднические компании вроде MicroStrategy.

Тем не менее, такие эксперты, как Фред Крюгер, считают, что у MSTR есть потенциал. По его расчетам, даже при росте Bitcoin до 200 000 долларов, MSTR может показывать лучшие результаты, чем некоторые ETF-продукты — особенно по сравнению с IBIT от BlackRock с коэффициентом плеча 1,3.

Является ли MSTR все еще хорошим инвестиционным выбором?

Главный вопрос: что такое MSTR сегодня — инвестиционная возможность или устаревший инструмент? Несмотря на увеличение доли Bitcoin до 36,11% (около 2,14 миллиарда долларов), критики указывают, что долг компании в 2 миллиарда долларов может снизить чистую стоимость. В ответ Адам Бэк отметил, что этот долг не новый и со временем будет “разрешен”, поскольку Bitcoin продолжит расти в цене.

При текущей цене BTC в 68 740 долларов и постоянных спорах о стоимости MSTR, инвесторам важно тщательно взвесить варианты — владение Bitcoin через ETF или через акции MicroStrategy. Обе стратегии имеют свои плюсы и минусы, зависят от стратегии и уровня риска каждого инвестора.