Джим Чаноc назвал это "комедийной сделкой": приобретение Nakamoto вызвало волну размывания доли акционеров

Известный короткий продавец Джим Кроу выразил откровенную критику последним действиям Nakamoto Inc., назвав их «абсурдным спектаклем». Эта критика касается крупной сделки, объявленной Дэвидом Бейли через его публичную компанию Nakamoto, — приобретения BTC Inc, владеющей «Bitcoin Magazine», и хедж-фонда, сосредоточенного на биткоине, UTXO Management. На первый взгляд, это выглядит как разумная бизнес-стратегия, но детали сделки и проблемы, на которые указывают критики вроде Джима Кроу, показывают потенциальный ущерб для существующих акционеров.

Трудности «империи запасов» Бейли

Обратимся к прошлому: Дэвид Бейли собрал 7,1 миллиарда долларов в рамках волны торговли биткоин-запасами, заявляя о создании «империи запасов биткоина». Спустя девять месяцев этот амбициозный план столкнулся с трудностями — его контролируемая компания начала резко снижаться. Сейчас Бейли использует эту компанию как «пустышку» для приобретения двух других своих предприятий, что вызывает сомнения у рынка.

Новые акции на 3,6 миллиарда долларов вызывают разводнение долей

Самым спорным аспектом является структура сделки. Nakamoto планирует выпустить 3,636 миллиарда новых акций для приобретения BTC Inc и UTXO Management, что почти удвоит количество обращающихся акций. Согласно соглашению, одобренному акционерами в 2025 году, цена за акцию установлена в 1,12 доллара, что тогда имело смысл. По расчетам, номинальная стоимость этой сделки составляет 407 миллионов долларов.

Однако разрыв между номинальной и реальной стоимостью ошеломляет. После объявления цена акций Nakamoto упала до 0,29 доллара, что означает, что реальная стоимость выпущенных 3,636 миллиарда акций при фактической торговле составляет всего около 107 миллионов долларов — менее четверти номинальной стоимости. Затем цена продолжила падать и в пятницу достигла 0,24 доллара. Существующие акционеры сталкиваются с серьезным разводнением своих долей.

Это не первый случай, когда Бейли разрушает ценность для акционеров. В прошлом году при разблокировке акций через PIPE (частное размещение с публичным выпуском) цена Nakamoto упала на 96%. Тогда Бейли даже советовал «выходить из позиций» инвесторам, ищущим сделки. Сейчас, спустя пять месяцев, он использует эти сильно разбавленные акции для приобретения своей же компании — цикл, вызывающий тревогу у инвесторов.

Разрыв в данных о доходах вызывает опасения о завышении

Еще более тревожным является несоответствие в данных о доходах. На следующий день после объявления Бейли заявил в пространстве X, организованном «Bitcoin Magazine», что BTC Inc и UTXO Management достигли «свыше 100 миллионов долларов дохода к 2025 году». Однако всего через день в документах 8-K, поданных Nakamoto в SEC, раскрывается доход в 78 миллионов долларов — разница в 22 миллиона.

Это несоответствие вызывает вопросы о том, действительно ли Бейли завышает показатели. Внутренние данные, искажающие реальную картину, могут вводить инвесторов в заблуждение и нарушать принципы честной коммуникации.

Предупреждение коротких продавцов: история повторяется

Интерес к подобным сделкам у Джима Кроу не нов. Этот известный короткий продавец давно критикует стратегию запасов и активно использует опционы на короткую позицию. После объявления о приобретении Nakamoto он безжалостно назвал это «абсурдным спектаклем», выражая глубокое сомнение в логике всей сделки.

Кроу придерживается мнения, что существует повторяющаяся схема: выпуск новых акций для поглощения, падение цены, разводнение долей, а затем использование разбавленных акций для следующего раунда. Эта циклическая модель превращает инвестиции розничных инвесторов в кошмар, а критика Кроу служит напоминанием рынку о необходимости бдительности.

Nakamoto и Дэвид Бейли пока не прокомментировали эти замечания. Но независимо от реакции, эта сделка уже стала важным кейсом для оценки защиты прав акционеров на рынке.