Джереми Барнум поднимает тревогу о платформах стейблкойнов, действующих как нерегулируемые теневые банки

Главный финансовый директор JPMorgan Chase Джереми Барнум недавно предупредил о стремительном росте платформ стабильных монет, приносящих доход, на блокчейн-сетях. По его словам, такие проекты, как Usual, ENA и Unitas, представляют собой не что иное, как сложные финансовые системы, имитирующие традиционные банковские операции — но функционирующие в регуляторной пустоте, которая по сложности и рискам соперничает с теневым банкингом.

Обманчивое очарование: копирование банковских доходов без стандартов банковского дела

Эти платформы с высокой доходностью используют хитрую стратегию: они воспроизводят механизмы депозитных процентов, которые успешно привлекают капитал в традиционные банки на протяжении веков. Инвесторы, привлечённые привлекательными доходами, вкладывают средства в эти протоколы, предполагая наличие базового уровня институционального надзора и защитных механизмов. Однако Джереми Барнум подчеркнул важную истину — эти платформы сознательно создали обходные пути от всеобъемлющих банковских регуляций, которые развивались на протяжении поколений.

Отсутствие защитных механизмов: требования к капиталу и пробелы в страховании вкладов

Самые очевидные структурные уязвимости, по мнению Барнума, — это отсутствие строгих требований к капиталу и полное отсутствие защиты вкладов. Традиционные банки поддерживают значительные резервные капиталы, предписанные регуляторами — буфер, предназначенный для поглощения убытков и защиты вкладчиков. Эти платформы стабильных монет работают без аналогичной системы безопасности. Инвесторы фактически становятся необеспеченными кредиторами в непрозрачных финансовых структурах, не осознавая, что несут всю рисковую нагрузку, в то время как учреждения получают прибыль.

Рецепт финансовой инфекции

Систематически избегая разумных банковских правил, эти протоколы создали структурные условия, благоприятные для финансового кризиса. Беспокойство Джереми Барнума выходит за рамки отдельных сбоев платформ — он предупреждает о возможных каскадных обвалах рынка, которые могут распространиться по всей экосистеме DeFi и за её пределы. Регуляторный арбитраж, делающий эти платформы привлекательными для операторов, именно и является той уязвимостью, которая делает их опасными для финансовой системы.