Стейблкоин Coinbase в центре скандала: очередная неудача для U.S. Digital Assembly...

Законодатели пытаются преодолеть растущий разрыв по поводу стейблкоинов Coinbase, поскольку новый законодательный текст снова не находит поддержки у крупнейшей американской биржи.

Новый законопроект о ясности, та же реакция Coinbase

В январе генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг использовал X, чтобы сорвать запланированное заседание Комитета по банковским делам Сената, заявив, что компания не может поддержать Закон о ясности рынка цифровых активов. Это вмешательство заставило отменить слушание и сигнализировало о жесткой позиции по поводу политики в отношении стейблкоинов.

Теперь, после того как законодатели выпустили новую компромиссную редакцию этого же законопроекта, биржа снова выражает сопротивление. Однако на этот раз это происходит на фоне растущего согласия между банками, другими крипто-компаниями и Белым домом.

Обновленный текст, представленный 20 марта сенаторами Тлом Тиллисом и Анджелой Алсобрукс при поддержке администрации, нацелен на установление более четких правил для программ вознаграждений за стейблкоины. Однако инсайдеры отрасли отмечают, что детали могут по-прежнему изменить бизнес-модели по всему сектору.

Подробности компромисса Тиллис-Алсобрукс

Компромисс предполагает запрет на выплаты вознаграждений просто за удержание стейблкоина, исключая продукты с доходностью, основанные исключительно на размере баланса или сроке его хранения. Более того, он все еще допускает вознаграждения, связанные с активностью, такие как платежи, траты или использование платформы, что создает более узкую, но все же значимую нишу для стимулов.

Банки, по-видимому, добились желаемого результата: ясного запрета на вознаграждения, основанные на балансе, похожие на проценты по депозитам. В то же время крипто-платформы остаются в рамках ограниченного регулирования, а определение того, что считается вознаграждениями за активность, по словам источников, знакомых с проектом, остается, мягко говоря, расплывчатым.

Законопроект предоставляет SEC, CFTC и Казначейству 12 месяцев на разработку подробных правил. Однако этот срок не дает немедленной ясности для бирж, пытающихся планировать стратегии доходов в условиях жесткой конкуренции на глобальном рынке.

Реакция отрасли и рыночный фон

Крипто-эксперты, участвовавшие в закрытом брифинге на Капитолийском холме в понедельник, охарактеризовали язык документа как чрезмерно ограничительный. Один из участников, знакомый с первым взглядом на документ, назвал первое впечатление разочарованием, подчеркнув разрыв между политиками и платформами.

Дебаты разворачиваются на фоне бычьего рыночного настроения. Согласно данным TradingView, BTCUSD сейчас торгуется по цене $70 749, что подчеркивает возобновление аппетита к риску, несмотря на споры в Вашингтоне о рамках для токенов, привязанных к доллару.

Тем не менее, законодательное внимание сосредоточено именно на стабильных активах, а не на биткоине, что отражает озабоченность регуляторов платежами, защитой потребителей и связями с традиционной банковской системой.

Что стоит на кону для бизнес-модели Coinbase

Финансовые риски, связанные с оппозицией Coinbase, значительны. Доходы от стейблкоинов составляли примерно 20% от общего дохода компании в третьем квартале 2025 года, делая этот сегмент ключевым драйвером прибыли, а не побочным бизнесом.

Сообщается, что в 2025 году биржа заработала 1,35 миллиарда долларов на стейблкоинах, большая часть из которых связана с распределением USDC через Circle. Любое правило, ограничивающее доходность для пассивных держателей, может напрямую ударить по важному источнику дохода.

Публичные аргументы Армстронга сосредоточены на структуре. По его словам, вознаграждения USDC — это не традиционный депозитный продукт, а форма распределения доходов от процентов, заработанных на казначейских векселях, хранящихся в резерве. Однако именно это различие сейчас исследуют законодатели.

Политическое давление и растущее согласие

Министр казначейства Скотт Бессент уже раскритиковал так называемых упрямых участников, сопротивляющихся компромиссу, призвав Сенат принять законопроект этой весной. Его комментарии подчеркивают мнение администрации о том, что согласованная рамка предпочтительнее регуляторной неопределенности.

Банки, крупные части криптоиндустрии и Белый дом, по-видимому, все больше сходятся во мнении по подходу Тиллис-Алсобрукс. Однако позиция Coinbase по стейблкоинам остается несогласованной, что оставляет компанию изолированной в последней серии переговоров, несмотря на ее рыночный статус.

Более того, эта изоляция может повлиять на будущие переговоры по регулированию цифровых активов, поскольку политики оценивают, кто конструктивно участвует в процессе, а кто — нет.

Нестабильный график принятия закона о стейблкоинах в США

Законопроект все еще сталкивается с несколькими препятствиями, прежде чем сможет стать законом, включая голосование на полном заседании Сената, для которого требуется 60 голосов, и согласование с версией, принятый в Палате представителей в июле 2025 года. Каждый этап открывает новые возможности для задержек или изменений.

Сенатор Берни Моретто ясно выразил свою позицию. Если законопроект не достигнет Сената к маю, он предупредил, что криптовалютное законодательство может фактически застопориться до окончания промежуточных выборов, отложив любые регуляторные ясности на неопределенное будущее.

Мировой рынок стейблкоинов в настоящее время оценивается в 316 миллиардов долларов, что подчеркивает, почему законодатели не хотят оставлять этот сегмент финансов в неопределенности. Однако время идет, и Coinbase ясно дала понять, что не готова поддержать текущую редакцию соглашения.

В целом, Закон о ясности рынка цифровых активов остается в стадии переговоров, при этом банки, Белый дом и многие крипто-компании движутся к компромиссу, в то время как Coinbase держится особняком, оставляя как свои доходы от стейблкоинов, так и более широкий путь регулирования в США под угрозой из-за все более сжатых политических сроков.