Многие по-прежнему рассматривают риск RWA как вопрос безопасности.

Но на самом деле, это не самое важное. Важно, как быстро вы можете выйти.
Когда рынки спокойны, никто особо не задумывается об этом. Всё торгуется близко к своей ожидаемой стоимости, доходности сжимаются, а ликвидность кажется всегда доступной. Можно входить и выходить без особых препятствий, поэтому различия между активами кажутся не такими важными.
Но всё быстро меняется, когда начинаются потрясения.
В такие моменты рынок перестает заботиться о том, что стоит за активом. Единственный вопрос — как быстро я могу превратить его обратно в наличные?
Тогда становится ясно, где разрыв.
Некоторые активы предлагают почти мгновенное выкуп, но только для ограниченной группы участников. Другие торгуются свободно на DEX, но требуют недель для полного выкупа. Есть и те, что выглядят стабильными и регулируемыми, но застряли внутри закрытых систем с ограниченными возможностями выхода.
На первый взгляд, все они принадлежат одной категории. Но под давлением они ведут себя совершенно по-разному.
Именно тогда происходит изменение цен.
Вместо того чтобы торговать исходя из стоимости, активы начинают торговаться исходя из того, насколько легко их вывести. Ликвидность замедляется, арбитраж становится менее эффективным, а сроки выкупа внезапно начинают играть гораздо большую роль.
Вот тогда меняется и рейтинг.
Речь уже не о том, какой актив самый безопасный на бумаге.
А о том, из какого реально можно выйти без препятствий.
Мгновенная ликвидность становится самой ценной характеристикой.
Всё остальное начинает казаться скорее ставкой на время, чем стабильным активом.