Только что изучал USA Rare Earth (USAR), и здесь есть кое-что интересное, что недооценивается по сравнению с MP Materials.

Ключевое отличие в том, что они действительно добывают. USA Rare Earth занимается тяжелыми редкоземельными элементами (HREEs) с их месторождения Round Top — речь идет о диспрозии, тербии, вещах, которые критически важны для ракет, дронов и электромобилей. MP Materials сосредоточены на легких редкоземельных элементах (LREEs), таких как неодимий и прасеодимий, с Mountain Pass.

Вот где становится интересно: HREEs торгуются по цене в 10–100 раз выше, чем LREEs. Это не маленькая разница. Причина — редкость и тот факт, что Китай фактически контролирует цепочку поставок. Получение тяжелых редкоземельных элементов вне Китая — действительно стратегический вопрос, а не только экономический.

Но есть один момент — и именно поэтому рынок редкоземельных металлов становится запутанным. MP Materials уже работает и получила выгодную сделку от правительства: 10-летние минимальные цены на свою продукцию и контракты с DOD, гарантирующие закупки. USA Rare Earth получила финансирование и кредиты, но без гарантий цен. В чем разница? Mountain Pass уже производит. Завод Stillwater у USA Rare Earth все еще в стадии разработки, а коммерческое производство Round Top ожидается не раньше конца 2028 года.

Этот риск исполнения действительно существует. Компания прогнозирует $900 миллион в свободном денежном потоке к 2030 году, что было бы огромным достижением, если им удастся. Но речь идет о создании коммерческого производства на двух объектах, а значит, есть риск разбавления акций, если потребуется больше капитала по ходу дела.

Возможность инвестировать в редкоземельные металлы определенно есть — стратегическая важность HREEs не исчезнет. Но вы фактически делаете ставку на безупречное выполнение плана в течение следующих 2-3 лет. Это не простая ситуация «купить и держать». Нужно быть готовым к рискам, если вы рассматриваете именно этот вариант.