Идет очень интересная дискуссия на рынке сейчас. Майк МакГлоун, стратег Bloomberg Intelligence, предупреждает, что падение криптовалют может сигнализировать о чем-то большем — возможном финансовом стрессе, предшествующем рецессии в США. И он не исключает шутки: говорит о том, что биткоин может вернуться к 10 000 долларов.

Вот в чем суть: эта навязанная перспектива полного краха вызывает у аналитиков довольно сильные разногласия. МакГлоун утверждает, что менталитет «покупать на падении», который поддерживал активы с риском с 2008 года, может подходить к концу. Он указывает на тревожные показатели — рыночная капитализация акций США по отношению к ВВП достигла уровней, не виданных примерно за век, в то время как волатильность S&P 500 и Nasdaq 100 находится на минимуме за восемь лет. Это как золотая пыль, которую никто не видит, но она там.

Биткоин сейчас колеблется около 74 240 долларов после того, как поднялся до 70 841 доллара в середине февраля. МакГлоун построил график, сравнивающий биткоин, разделенный на 10, с индексом S&P 500, предполагая, что если рынок акций в целом ослабнет, то биткоин (который он описывает как «волатильный и зависимый от бета») скорее всего не выдержит. Его базовый сценарий предполагает возвращение к примерно 10 000 долларов, при условии пика на американском фондовом рынке.

Но не все согласны. Джейсон Фернандес, соучредитель AdLunam и рыночный аналитик, поставил под сомнение эту логику. По его словам, эта навязанная перспектива предполагает, что крайности должны разрешиться через крах — что он называет «ложным равенством». Рынки могут решить избыточность со временем, через ротацию или инфляционное истончение. Макроэкономическое замедление может привести к консолидации в диапазоне 40 000–50 000 долларов, а не к ликвидации до 10 000.

У Фернандеса есть аргумент: падение до 10 000 долларов потребовало бы настоящего системного события — сильного сокращения ликвидности, расширения кредитных спредов, принудительного снятия левериджа и хаотичного падения акций. Это подразумевало бы рецессию, выходящую за рамки финансового стресса. Без кредитного шока или ошибочной политики, истощающей глобальную ликвидность, такой коллапс остается маловероятной низкобалльной вероятностью.

Более широкий крипторынок тоже под давлением. В прошлый понедельник 85 из 100 ведущих токенов показали убытки. Monero и Zcash упали на 10% и 8% соответственно за 24 часа. МакГлоун также отметил, что «эйфория Трампа» достигла пика и способствует распространению паники на рынках, в то время как золото и серебро «захватывают альфу» с темпами, не виданными за полвека.

Дебаты сводятся к следующему: МакГлоун видит признаки макроэкономического предупреждения, указывающие на сильную коррекцию, тогда как Фернандес утверждает, что есть менее катастрофические пути. Наверное, истина где-то посередине — но пока рынок продолжает лавировать в этой неопределенности.