Ekonomi Gözlem Gazetesi: Hong Kong Sanal Varlık Endüstrisinin İşleyişi "Şifre Çözme"

Yazar: Lao Yingying, Kaynak: Ekonomi Gözlem Gazetesi

Son birkaç yılda, Hong Kong'un sanal varlık sektörü sıfırdan var olmaya, keşiften yavaş yavaş düzenlemeye doğru bir süreç yaşadı. Son birkaç yıl, sadece sanal varlık ticaret platformları için önemli bir gelişim noktası olmakla kalmadı, aynı zamanda tüm sektörün keşiften kurumsallaşmaya doğru önemli bir dönüm noktası oldu.

10 Temmuz itibarıyla, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu (bundan böyle "Hong Kong SFC" olarak anılacaktır) resmi web sitesinde, entegre hesap düzenlemeleri aracılığıyla sanal varlık ticaret hizmetleri sunan onaylı kuruluşların sayısının 42'ye ulaştığını göstermektedir.

7 Temmuz'da, Guojin Securities (600109.SH) Shanghay Borsa e-interaktif platformunda, şirketin altındaki Guojin Securities (Hong Kong) Limited'in sanal varlıklarla ilgili ticaret lisansı başvurusunu hazırlamakta olduğunu ve uluslararası ve Hong Kong bölgesinde deneyime sahip ilgili kurumlarla bu konuda birçok kez temas kurduğunu belirtti. İlerleyen süreçte, belirli başvuru konularını aktif bir şekilde ilerletecekler.

26 Haziran'da, Hong Kong Özel İdare Hükümeti, "Hong Kong Dijital Varlık Geliştirme Politikası Beyanı 2.0" (bundan sonra "Beyan 2.0" olarak anılacaktır) yayınladı ve Hong Kong hükümetinin Hong Kong'u küresel bir dijital varlık merkezi haline getirme konusundaki kararlılığını tekrar vurguladı. Beyanın yayınlanmasının ardından, Hong Kong sermaye piyasasında bazı sanal varlıklarla ilgili hisse senetlerinin fiyatlarında farklı oranlarda artışlar görüldü.

Son birkaç yılda, Hong Kong'un sanal varlık sektörü, yoktan var olmaya ve keşiften yavaş yavaş standartlaşmaya doğru bir süreç geçirdi. HashKey Group'un baş analisti Ding Zhao Fei'nin Ekonomi Gözlemcisi muhabirine verdiği röportajda belirttiği gibi, son birkaç yıl sadece sanal varlık ticaret platformları için önemli bir gelişim noktası değil, aynı zamanda tüm sektörün keşiften kurumsallaşmaya geçişinde önemli bir dönüm noktasıdır.

Peki, şu anda Hong Kong sanal varlık endüstrisi nasıl çalışıyor?

###1. "1 numaralı plaka yükseltmesi" ile VATP arasındaki fark

Son yıllarda, sanal varlık alanı eşsiz bir sınır ötesi bağlantı ve yenilik getirmiş olsa da, aynı zamanda bir dizi karmaşık sorunu da beraberinde getirmiştir. Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu bu zorluklarla sürekli olarak başa çıkmaktadır. 2018'den bu yana, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu düzenleyici çerçeveyi aşamalı olarak güçlendirmiş ve sanal varlık ticaret platformlarına lisans vermeye başlamıştır.

İş türlerine göre, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Futures Komisyonu, sanal varlıklarla ilgili işlerin beş kategoriye ayrıldığını belirtmektedir: sanal varlık ticaret platformlarının işletilmesi, sanal varlıklara yatırım oranı %10'dan fazla olan portföylerin yönetimi, toplu hesap düzenlemeleri altında sanal varlık ticaret hizmetleri sunma, sanal varlık danışmanlık hizmetleri sağlama ve sanal varlık ticaret platformlarının tanıtım temsilcisi olarak görev yapma.

Bunlar arasında, iki yüksek dikkat çeken kategori bulunmaktadır; birincisi sanal varlık ticaret platformu lisansı (VATP) olup, şu anda bu lisansı alan 11 kurum bulunmaktadır, bunlar arasında OSL Exchange, HashKey Exchange, HKVAX, HKbitEX, Accumulus gibi kurumlar yer almaktadır; ikincisi ise kapsamlı hesap düzenlemeleri aracılığıyla sanal varlık ticaret hizmetleri sunmaktır, şu anda bu yeterliliği elde eden 42 aracı kurum ve diğer finansal kuruluş bulunmaktadır, bunlar arasında Baosheng Securities (Hong Kong) Limited, Futu Securities International (Hong Kong) Limited (kısaca "Futu Securities"), Fosun International Securities Limited, Guotai Junan Securities (Hong Kong) Limited, Tianfeng International Securities and Futures Limited gibi kuruluşlar bulunmaktadır.

25 Haziran'da, Guotai Junan International (1788.HK), tamamen sahip olduğu yan kuruluşu Guotai Junan Securities (Hong Kong) Limited'in Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu tarafından onaylandığını duyurdu. "Mevcut 1. sınıf (menkul kıymet ticareti) düzenlemelerine tabi faaliyetler için lisans (1 numaralı lisans) yükseltilerek, komisyonun lisanslı platformunda entegre bir hesap açma düzenlemesi aracılığıyla sanal varlık ticaret hizmetleri sunulacak." Aynı gün, Guotai Junan International'ın hisse senedi fiyatı %198 oranında fırladı ve bu durum Hong Kong'daki Çin sermaye aracılık sektörü üzerinde büyük bir etki yarattı.

Futu Group'un Genel Müdürü Zeng Yuchao, Ekonomi Gözlemcisi muhabirine Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun 1 numaralı lisans yükseltmesinin esasen Hong Kong'daki lisanslı aracı kurumlara yönelik olduğunu, bunun da geleneksel finansal ürünler olan menkul kıymetler, fonlar vb. ticaret hizmetleri sunma temelinin üzerine sanal varlık ticaret hizmetleri sunma yeteneği kazandırmayı amaçladığını belirtti; ancak 1 numaralı lisans yükseltmesine sahip aracı kurumlar, sanal varlık hizmetlerini bağımsız olarak verememekte, müşterilere sanal varlık ticaret hizmetlerini sunabilmek için yukarıda belirtilen 11 lisanslı sanal varlık ticaret platformuna "kapsamlı hesap düzeni" aracılığıyla erişim sağlamaları gerekmektedir.

Zeng Yuchao daha fazla açıklama yaparak, 1 numaralı lisansın yükseltilmiş aracılık şirketleri, örneğin Futu, "tek durak" ticareti sunabileceğini, müşterilerin tek bir uygulama üzerinden Hong Kong hisse senetleri, ABD hisse senetleri, Japon hisse senetleri, kripto para birimleri, opsiyonlar, ETF'ler, nakit yönetimi (para piyasası fonu), tahviller gibi çok çeşitli varlıklara yatırım yapabileceğini belirtti. Ancak 1 numaralı lisans yükseltilmiş aracılık şirketlerinin müşterilerin sanal varlıklarını "saklama" yetkisi yoktur; müşterilerin sanal varlıkları, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Futures Komisyonu tarafından tanınan saklama platformlarında saklanmalıdır, örneğin yukarıda bahsedilen lisanslı sanal varlık ticaret platformları. 1 numaralı lisansın yükseltilmesi ile aracılık şirketlerinin, sanal varlık ticaret platformu lisansına sahip olan kuruluşların daha kapsamlı hizmet yeteneklerine sahip olduğu belirtilmiştir; bunlar arasında sanal varlıkların saklanması, ticaret eşleştirmesi ve fiat para ile sanal para birimleri arasında dönüşüm işlemleri yer almaktadır.

Bu bağlamda, bir lisanslı kurumda Web3.0 işlerinden sorumlu bir kişi, gazeteciye örnek vererek sanal varlıkların hem artıp hem de düştüğünü, sahiplerinin de sanal paralarını fiat paraya dönüştürme ihtiyacının bulunduğunu belirtti. Örneğin, bir müşteri bir menkul kıymet aracısı uygulamasında bir bitcoin yükledi ve 100.000 Hong Kong Doları almak istedi. Sipariş tamamlandıktan sonra, 1 numaralı lisans ile yükseltilmiş olan menkul kıymet aracısı, müşterinin sahip olduğu bitcoin'i bağlı olduğu üst düzey ticaret platformuna göndererek bu 100.000 Hong Kong Doları'nı dönüştürmeli ve ardından bu 100.000 Hong Kong Doları'nı müşteriye iade etmelidir. Bu süreçte, sanal varlık ticaret platformuna bağlanılmadığında, menkul kıymet aracısının gerçekleştirdiği işlemler kapalı devre haline getirilemez.

###İki, sanal varlık hizmet sağlayıcıları nasıl çalışır

Geçtiğimiz yıl, HashKey Exchange, aracı kurumlar, bankalar, sigorta, denetim gibi alanlardan gelen birçok geleneksel finans kurumu ile somut işbirlikleri gerçekleştirdi. Temel amaç, sanal varlıkların uyum çerçevesi içinde ana akım finans sistemine entegre edilmesini sağlamak ve kurumsal güven inşa etmektir.

Ding Zhaofei, gazetecilere, bazı önde gelen aracı kurumlarla iş birliği sürecinde HashKey Exchange'in hesap yönetimi, varlık saklama ve risk kontrol mekanizmaları konusunda karşı tarafa dijital varlık pazarına uygun bir hizmet sistemi kurmalarında yardımcı olduğunu belirtti. Bu süreçte, aracı kurumların son kullanıcılarına hizmet vermek için birleştirilmiş bir yapı aracılığıyla yardımcı olmanın yanı sıra, varlıkların düzenleyici gereklere uygun olarak bağımsız bir şekilde saklanmasını sağladığını ve daha fazla aracı kurum yatırımcısının sanal varlık yatırımı ve çekim gibi işlemlerden kolay, güvenli ve verimli bir şekilde faydalanabileceğini de içeriyor.

Zeng Yuchao ayrıca gazetecilere, geleneksel sanal para ticaret kanallarının yatırım yapılabilir varlık seçeneklerinin oldukça sınırlı olduğunu ve geleneksel finansal ürünlerle karşılaştırıldığında kopuk olduğunu belirtti. Şu anda, çoğu geleneksel finans kurumu sanal paralar için uyum ve operasyon altyapısını henüz inşa etmemiştir ve sanal paraları güvenli bir şekilde işleme yeteneğine sahip değildir. Bu durum, bu tür varlıkların geleneksel finans sistemi içindeki dolaşımını ağır kısıtlamalarla sınırlandırmakta ve sanal para varlıklarının yeniden yatırım esnekliğini büyük ölçüde azaltmaktadır.

Bu yıl Mayıs ayında Futu Securities, "para yatırma" fonksiyonunu tanıttı ve hemen ardından "para çekme" fonksiyonunu da devreye aldı. Bu, sanal para yatırımcılarının sınırlı yatırım kategorisi sorununu çözmeye yardımcı olacaktır. 2024 Temmuz ayında, Futu Group'un bir parçası olan Futu Securities, 1 numaralı lisansını başarıyla yükseltti ve Hong Kong'daki perakende yatırımcılar da dahil olmak üzere yatırımcılara sanal varlık ticareti hizmeti sunabilecektir.

Ağustos 2024'te, Futu Securities resmi lisansını alarak, uygun nitelikli Hong Kong bireysel yatırımcılara Bitcoin, Ethereum ile ABD Doları ve Hong Kong Doları dahil dört spot işlem çiftini (kripto para piyasasında iki varlığın değişim kombinasyonu) sunmaya başlayacak ve daha sonra LINK ve AVAX (her ikisi de kripto para alanında token) dahil daha fazla işlem çiftine doğru genişleyecektir. Şu anda, uygun nitelikli yatırımcılar Futu NiuNiu tek durak platformu aracılığıyla, kripto para yatırımı yaparak elde ettikleri fonlarla, Hong Kong hisse senetleri, ABD hisse senetleri, opsiyonlar, ETF'ler, fonlar, tahviller gibi çeşitli varlıklara esnek bir şekilde yatırım yapabilirler.

Borsa ile işbirliği yapmanın yanı sıra, Ding Zhao Fei, HashKey Exchange'in de bazı bankalarla para giriş-çıkışı, hesap tasfiyesi gibi konularda işbirliği yaptığını ve bankaların sanal varlıkları tanıma ve kabul etmesini teşvik ettiğini belirtti. Varlık güvenliği açısından, uluslararası denetim kuruluşları ve sigorta şirketleri ile bağlantı kuruldu, şu anda platformun müşteri varlıklarının sigorta kapsamı 1 milyar doları aşmakta, denetim standartları ana akım muhasebe sistemleri ile uyumlu hale getirilecek ve kurumsal müşterilerin risk yönetimi ihtiyaçlarını daha da karşılayacaktır.

Peki, sanal varlık ticaret platformunun ücretlendirme modeli nasıldır?

Bir işlem platformunu örnek alacak olursak, HashKey Exchange, Hong Kong'un ilk lisanslı platformlarından biri olarak, gelir kaynakları yalnızca işlem komisyonlarını değil, aynı zamanda kurumsal müşterilere sunduğu hesap yönetimi, varlık saklama, denetim entegrasyonu, sistem desteği gibi bir dizi hizmeti de içermektedir. Bu hizmetlerin çoğu sözleşme döngüsü üzerinden faturalandırılmakta, gelirler görece istikrarlı olmakta ve piyasa dalgalanmalarına bağlı olmamaktadır. Aynı zamanda, grup, kurumsal müşterilere ve Web3.0 projelerine yönelik altyapı hizmetleri sunmakta, kamu zinciri teknolojisi, uyum çerçeveleri entegrasyonu, sınır ötesi uzlaşma modelleri gibi alanlarda özelleştirilmiş destek sağlamaktadır; kâr modeli platform hizmet ücreti, düğüm işletme geliri, teknik çözüm lisansları gibi unsurları içermektedir.

曾煜超'nın tanıtımına göre, 2025 yılı Ocak ayında, Futu Group'a bağlı Cheetah Trading (Hong Kong) Limited (bundan sonra "Cheetah Trading" olarak anılacaktır) Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu tarafından sanal varlık ticaret platformu lisansı (VATP) almıştır. Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu'nun düzenleyici gerekliliklerine göre, sanal varlık ticaret platformu lisansının resmi faaliyetleri aşamalı olarak tamamlanmalıdır. Şu anda Cheetah Trading, Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu ile ikinci aşama değerlendirme çalışmalarına aktif olarak katılmaktadır; bu aşama, politika, prosedür, sistem ve izleme önlemlerinin değerlendirilmesini içermektedir. Değerlendirme tamamlandıktan sonra resmi olarak faaliyet gösterebilir.

###Üç, Dijital Varlık 2.0 Sürümündeki "Sinyal"

26 Haziran'da, Hong Kong Özel İdare Hükümeti "Beyanname 2.0" yayınladı. Zeng Yuchao'ya göre, bu bir yönlendirme kılavuzu olsa da, 1.0 versiyonuna kıyasla daha ayrıntılı bir şekilde uygulanabilir ve keşfedilmeye değer bir dizi yön sunuyor ve hükümetin çeşitli departmanlarını sektöre net kılavuzlar hazırlamak için aktif olmaya teşvik ediyor. Burada sunulan "LEAP" gelişim çerçevesi, tam bir Web3.0 ekosisteminin nasıl oluşturulacağı, sanal varlıkların geleneksel finans ile entegrasyonu gibi konularda daha derinlemesine ve çok boyutlu bir anlayış ve tartışma sağladı. "LEAP" gelişim çerçevesi, dört ana stratejik yön içeriyor: hukukun ve düzenlemenin optimize edilmesi, tokenleştirilmiş ürün çeşitlerinin genişletilmesi, uygulama senaryolarının ve sektörler arası işbirliklerinin teşvik edilmesi, yetenek ve iş ortakları gelişimi.

Ding Zhaofei, bu bağlamda, "Deklarasyon 2.0"ın 2022 versiyonunun bir devamı ve sistematik bir yükseltme olarak değerlendirilebileceğini düşünüyor; bu, çok net bir mesaj veriyor: Hong Kong, dijital varlıkları aşamalı bir pilot uygulama olarak değil, küresel finans merkezi stratejik planlamasının bir parçası olarak görüyor. Bu politika iterasyonu, Hong Kong'un düzenleyici belirsizlik, finansal altyapı inşası ve reel ekonomi bağlantısı gibi üç alanda sistematik bir ilerleme kaydettiğini de gösteriyor. Örneğin, düzenleyici düzeyde, stabil coinlerin lisanslama programı için bir zaman çizelgesi belirlenmiştir; senaryo düzeyinde, RWA (gerçek dünya varlıkları) artık sadece tartışma konusu değil, aynı zamanda hükümet tahvilleri, altın, elektrikli araç şarj istasyonları gibi fiziksel varlıkların zincir üzerindeki uygulamalarını teşvik etmektedir; sistematik destek düzeyinde, tokenleştirilmiş varlıklar için vergi muafiyeti önlemleri, dijital varlıkların finansal çekiciliğini büyük ölçüde artırmaktadır.

Ding Zhaofei, gazetecilere, şu anda piyasalarda yoğun bir şekilde tartışılan stabilcoinler hakkında, bu alanın yalnızca düzenlemenin net olduğu ve kuralların belirgin olduğu koşullar altında istikrarlı bir şekilde gelişebileceğini belirtti.

6 Haziran'da, Hong Kong Özel İdare Hükümeti, Resmi Gazete'de "Stablecoin Düzenlemesi (Yürürlük Tarihi) Duyurusu"nu yayımlayarak 1 Ağustos 2025 tarihini "Stablecoin Düzenlemesi" (Bölüm 656) için yürürlüğe gireceği tarih olarak belirlemiştir. Bu düzenlemenin temel amacı, stablecoin ile ilgili faaliyetleri denetlemek ve Hong Kong'da düzenlenen stablecoin faaliyetleri için bir lisanslama sistemi kurmaktır.