Bitcoin Madenci sinyali: Bloklardan borsa pazarına

Kaynak: On-Chain Mind, derleyen: Shaw Jinse Caijing

Bitcoin'dan bahsederken, madenciler neredeyse en aşina olduğumuz iç kişiler. Onların rezervleri, gelirleri ve davranışları yalnızca ağın çalışma durumunu yansıtmakla kalmaz, aynı zamanda genellikle piyasanın yönünü de işaret eder.

Sürekli ekonomik baskılara maruz kalıyorlar. Fonları, nakit akışını ve altyapıyı nasıl yönettikleri, herhangi bir grafikten daha iyi bir şekilde Bitcoin'in potansiyel sağlığını yansıtıyor.

Bu yazıda, madencilerin şu anda verdiği sinyalleri, sektördeki yapısal değişiklikleri ve bu değişikliklerin Bitcoin ve madencilik hisseleri üzerindeki etkilerini analiz edeceğiz. Bu sinyalleri göz ardı ederseniz, bulmacanın önemli bir parçasını kaçırmış olursunuz.

Önemli Noktaların Genel Görünümü

• Ağ Talebinde Azalma: Bitcoin'in ortalama blok boyutunun azalması, fiyatların tarihi zirvelere ulaşmasına rağmen ağ faaliyetinin durakladığını gösteriyor.
• Madencilik ekonomisi güçlü: Yarıya indirme işlemi sonrasında bile, günlük gelir hala birden fazla döngünün yüksek seviyelerinde.
• Rezerv Yapısındaki Değişiklikler: Madencilerin tokenleri biriktirmek yerine sürekli dağıtması, bu sektörün sanayileşmesini simgeliyor.
• Hisse Senetleri ve Bitcoin: Madencilik hisseleri ile Bitcoin arasında yüksek bir ilişki vardır, ancak şu anda aşırı alım durumundadır, bu nedenle doğrudan Bitcoin bulundurmanın alternatifleri olarak risk oldukça yüksektir.

Ortalama Blok Boyutu

En doğrudan ancak en ilham verici göstergelerden biri, megabayt cinsinden (MB) olan ortalama blok boyutudur. Bu, her bir Bitcoin bloğuna pakete alınan işlem veri miktarını ölçmektedir.

Tarihsel olarak, Bitcoin'in blok boyutu sınırlaması erken dönemde 1MB olarak belirlenmiştir; bu, Satoshi Nakamoto'nun gereksiz bilgileri önlemek ve ölçeklenebilirliği sağlamak amacıyla getirdiği bir üst sınırdır. Ancak daha sonra, bu üst sınır 2017 yılında Segregated Witness (SegWit) ile genişletilmiştir, en iyi koşullarda her blokun boyutunun en fazla 4MB'a kadar çıkmasına izin vermektedir.

Bugün, ortalama blok boyutu yaklaşık 1.5 MB civarında dolaşıyor, ancak Bitcoin fiyatı yeni zirvelere ulaşmasına rağmen son birkaç aydır bu rakamda hafif bir düşüş yaşandı. Bu, Bitcoin'in zayıfladığı anlamına gelmiyor - sadece blok alanına olan talebin geçici olarak yavaşladığını yansıtıyor. Önemli olan, madencilerin kârlılığının büyük ölçüde işlem ücretlerine bağlı olması ve blok yoğunluğundaki azalma, onların ücret gelirlerini azaltacaktır.

Ortalama blok boyutu, talebin anlık bir görüntüsünü sağlar ve fiyat ve kitle piyasası spekülasyonlarıyla birlikte dalgalanır.

Bu düşüş, ağ bütünlüğü için tehlike sinyali değildir; aksine, işlem hacminin ve ağ kullanımının geçici olarak düştüğünü gösterir.

Bu, Bitcoin ekonomisinin nabzı - zaman zaman çarpıntılı, zaman zaman düzenli.

Gelir: Yarıya düşmüş dayanıklılık

Her dört yılda bir yarıya inen mekanizma, blok ödüllerini yarıya indirecek ve bu her zaman madencilerin piyasadan zorunlu olarak çıkacağına dair endişeleri gündeme getirecektir. Ancak tarih, madencilerin uyum sağladığını göstermektedir - son yarıya indirme de bir istisna değil.

Bugün, madencilerin günlük toplam gelirleri yaklaşık 55 milyon dolar olup, bu seviye yalnızca 2021 boğa piyasası zirvesinde ve son yarılanma öncesinde kısa bir süre için 70.000 dolara yükselmiştir.

2024 Nisan ayında yarılanmadan sonra, birçok kişi gelirlerin daralmasını bekliyor. Ancak veriler, gelirlerin yükseldiğini ve önceki dönemin çoğu seviyesini aştığını gösteriyor.

Madenciliğin dayanıklılığı çok önemlidir, çünkü:

• Bu, arzın azalmasına rağmen ağın hala güvenli olduğunu göstermektedir.
• Yüksek gelir, altyapının yeniden yatırımı ve ölçek genişlemesini destekler.
• Güçlü madenci ekonomik faydası, hash oranının (ve güvenliğin) sürekli artışına güven vermektedir.

Kısacası, yarılanma madencilerin gücünü zayıflatmadı, aksine Bitcoin'in ekonomik temelini güçlendirdi.

Rezerv: Uzun vadeli sahiplerden işletmelere

2019'da, madenciler toplamda 2,5 milyon BTC'den fazla tutuyordu. Bugün bu rakam 1,8 milyon BTC'ye düştü ve tersine dönme belirtisi yok.

Bu uzun süreli azaltım, bir dönüşüm hikayesini anlatıyor:

• Erken Dönem: Madenciler genellikle yatırımcı gibi davranarak, kripto paraları spekülatif bir varlık olarak biriktirirler.
• Bugün: Madencilik sanayileşmiştir. Operatörler, operasyonları sürdürmek, yeniden yatırım yapmak ve nakit akışını yönetmek için sürekli olarak kripto para satışı yapmaktadır.

Madenciler, tokenlerin kademeli olarak dağıtılmasıyla "teslimiyet satışı" - aniden meydana gelen bir selin fiyatları düşürmesine - engel olabilirler. Bu, merkezi bir grup yerine çeşitli yatırımcılara dayalı olarak organik bir fiyat keşfini teşvik eder.

İlk bakışta, sürekli satışlar düşüş olarak görünüyor. Ama aslında, bu olumlu bir gelişme:

• Bu, madencilerin rezervlerini topluca satmalarını engelleyerek ani bir "arz şoku" yaratmasını önleyebilir.
• Bu, Bitcoin'in fiyat keşfinin artık madencilere bağımlı olmamasını ve daha çok geniş piyasa talebine dayanmasını sağlıyor.

Madencilerin rezerv miktarındaki düşüş, giderek olgunlaşan bir ekosistemi yansıtıyor - bu ekosistemde madenciler, spekülatörler değil, altyapı sağlayıcıları rolünü üstleniyor.

Teslim Olma Riski Basınç Seviyesi

Bitcoin alanında, madencilerin Bitcoin'i zorla satıp satmadığı kadar önemli bir şey yoktur. Bu durumu takip etmek için, kısa vadeli (30 gün) ve uzun vadeli (60 gün) hash gücü ortalamalarını karşılaştırmak üzere "madenci teslim olma risk göstergesi"ni kullandık.

• Yeşil Alan=stabil madenciler, büyük ölçekli satış riski daha düşük.
• Kırmızı Alan = Daha fazla baskı altında olan madenciler, teslim olma olasılığı daha yüksektir.

Tarihsel olarak, yeşil alanlar her zaman alım yapmak için en iyi yerler olmuştur. Her ne kadar tahmin edici olmasalar da, genellikle aşağı yönlü riski azaltabilirler.

Şu anda bu gösterge koyu yeşil. Bu önemlidir çünkü:

• Bu, madencilerin mali durumunun iyi olduğunu ve sahip oldukları varlıkları satma olasılıklarının düşük olduğunu gösteriyor.
• Tarihsel olarak, bu tür dönemler genellikle güçlü bir toparlanmanın habercisi olmuştur, çünkü arz baskısı çok azdır.
• 2023 May ayından bu yana, her düşük risk okumasından sonra güçlü bir yükseliş trendi ortaya çıkıyor.

Bu gösterge, Bitcoin'in iç sağlığını gözlemlemenin en net pencerelerinden biridir. Ve şimdi, bu şunu gösteriyor: Piyasa durumu stabil.

Madencilik Hisseleri: Daha Yüksek Riskli Alternatifler

Halka açık madencilik hisseleri - örneğin Marathon, Riot ve Hive - yatırımcılara Bitcoin'e dolaylı yoldan yatırım yapma imkanı sunuyor. Peki, bunların gerçek performansı nasıl?

Madenci hisseleri ile Bitcoin fiyatları arasındaki ilişki düzeyini izleyen bir gösterge. Şu anda, ilişki çok yüksek - bu, madenci hisselerinin hareketlerinin neredeyse Bitcoin ile senkronize olduğu anlamına geliyor.

Madencilik hisseleri çoğu zaman Bitcoin ile ilişkilidir, gerçek avantaj ise nadir kırmızı alanlarda akıllıca işlem yapmaktan gelir.

Bu önemlidir çünkü:

• Madenci hisselerinin işlevi, kaldıraçlı Bitcoin pozisyonuna benzer; kazançları ve kayıpları büyütebilir, ancak tam olarak böyle değildir.
• Çoğu anlamlı zaman diliminde, madenci hisselerinin performansı Bitcoin'in kendisinden daha kötü.
• Aksi takdirde belirgin bir avantajınız yoksa, madencilik şirketlerinde büyük yatırımlara sahip olmak dalgalanmayı artıracak ve sürekli bir iyi performans sağlamayacaktır.

Kişisel olarak, portföyümde madenci hisselerine %5'ten fazla fon ayırmam. Bu sadece taktik bir yatırım operasyonudur, ana pozisyon değildir. Temel kıstas her zaman Bitcoin'dir.

madencilik hisseleri RSI

Hisse senedi momentumu ölçmek için, madencilik hisselerinin göreceli güç endeksi (RSI)'ne bakabiliriz.

• 50'nin Üstünde/Altında = Yükseliş/Düşüş Trendi.
• 75'in Üstünde = Aşırı Alım.
• 35'in altında = Aşırı satılmış.

RSI, Bitcoin yükselse de yüksek değerlemeden dolayı geri çekilmenin olabileceğini gösteriyor.

Şu anda, madenci hisselerinin (ortalama olarak) RSI değeri 2024'ün başından beri takip ettiğim en yüksek seviyeye ulaştı. Bu, bir çift taraflı kılıç:

• Bir yandan, aşırı yükseliş eğilimini doğruladı.
• Diğer yandan, sektörün zaten aşırı genişlediği ve kısa vadeli düzeltmelere karşı hassas olduğu konusunda uyarıda bulundu.

Bitcoin daha da yükselse bile, madencilik hisse senetleri muhtemelen kötü performans gösterecek, sadece çünkü çok uzak ve çok hızlı yükseldiler. Benim için bu, tedbirli olmak gerektiği anlamına geliyor.

Özet

Verileri gözden geçirdiğimizde, sunulan manzaranın şaşırtıcı derecede tutarlı olduğunu görebiliriz. Ağ etkinliği biraz azalmış olsa da, madenci gelirleri hala güçlü. Bu arada, madencilerin rezerv yönetim şekli, sektörün olgunlaştığını gösteriyor - artık madenciler, gelecekte kar elde etme umuduyla Bitcoin biriktirmiyorlar, bunun yerine düzenli işletmeler gibi faaliyet gösteriyorlar, iş büyümesini desteklemek ve maliyetleri karşılamak için düzenli olarak satıyorlar. Bu değişim sağlıklıdır; ani arz şoku riskini ortadan kaldırır ve Bitcoin'in fiyat keşfinin daha fazla organik talebe dayanmasına neden olur.

Bana göre, en cesaret verici sinyal teslim olma riskinin düşük olmasıdır. Madenciler istikrarlı ve kârlı, ayrıca büyük bir satış baskısıyla karşı karşıya değiller; bu, Bitcoin'in kendisine olumlu bir zemin sağlıyor. Ancak madencilik hisseleri konusunda temkinli bir tutum sergiliyorum. Genelde Bitcoin fiyatıyla senkronize dalgalanıyorlar ve şu anda aşırı ısındılar, bu da onları Bitcoin'in kendisini doğrudan tutmaktan daha yüksek riskli bir alternatif haline getiriyor.

Benim için ders çok basit: Bitcoin bir referanstır. Madenci hisseleri belki taktiksel kazançlar sağlayabilir, ancak dalgalanmaları ve uzun vadeli performanslarının kötü olması, onların yatırım portföyümde daima bir yan rol oynamasını sağlıyor.