Wormhole kurucu ortağı, Tether ve Circle'ı eleştiriyor: Stabilcoin devleri, milyar dolarlık tahvil kârından faydalanıyor ama kullanıcılarla paylaşmıyor.

2025 yılında Latin Amerika'daki ana akım CEX'de düzenlenen DAC etkinliğinde, cross-chain protokolü Wormhole'dan Dan Reecer, stablecoin üreticileri Tether ve Circle'ı açıkça eleştirerek, yüksek faiz oranları ortamında yüzlerce milyar ABD hazine bonosunu elinde tutarak büyük faiz kazançları elde ettiklerini, ancak kullanıcılarla hiçbir kar paylaşmadıklarını suçladı. Tether'ın ikinci çeyrek net karı 4.9 milyar USD'ye kadar yükselirken, şirketin değeri 500 milyar USD'ye fırladı; Circle'ın USDC'si de benzer eleştirilerle karşı karşıya kaldı. Bu tartışma, stablecoin iş modelinin eşitsizlik sorununu vurgulamakta ve kullanıcıları yeni ortaya çıkan gelir paylaşım platformlarına yönlendirebilir, sektör dinamiklerini yeniden şekillendirebilir.

Stablecoin Kar Paylaşım Tartışması Ortaya Çıkıyor

DAC 2025 etkinliğinde, cross-chain protokolü Wormhole'un kurucu ortağı Dan Reecer, stabilcoin devi Tether ve Circle'ın yüksek faiz ortamından yararlandığını, büyük miktarda ABD Hazine bonosu bulundurarak kayda değer kazançlar elde ettiğini ancak bu kârları kullanıcılara geri vermediğini belirtti. Reecer, kullanıcıların USDT veya USDC bulundurmasının, nakit paralarını yayıcıya ödünç vermekle eşdeğer olduğunu ancak karşılığında sadece faiz getirmeyen dijital dolar aldıklarını vurguladı; bu modelin uzun vadede sürdürülebilir olmadığını ifade etti. Veriler, Tether'ın 2025'in ikinci çeyreğinde 4.9 milyar dolar net kâr bildirdiğini ve en son finansmanda 500 milyar dolarlık bir değere ulaştığını ortaya koydu. Bu durum, stabilcoin yayıcılarının para politikası sıkılaştırma döngüsünde yüksek kâr elde etme olgusunu yansıtıyor. Bu eleştiriler, DeFi ve getirili ürünlerin yükselişi bağlamında stabilcoinlerin adilliği üzerine sektörde geniş bir tartışma başlattı.

Dan Reecer'in Keskin Eleştirisi: Kullanıcılar Neden Para Kaybediyor

Dan Reecer, konuşmasında, Tether ve Circle'in stablecoin işlerinin adeta "para basma" gibi olduğunu belirtti. Kullanıcıların USDC veya USDT tutmasının dolaylı olarak zarar etmesine neden olduğunu, çünkü üreticilerin tüm hazine getirilerini tekeline aldığını söyledi. Örnek olarak, faiz oranlarının sürekli yüksek olduğu bir ortamda, kullanıcıların bu kâr payını talep edeceklerini, aksi takdirde diğer getiri odaklı platformlara yönelebileceklerini belirtti. Reecer ayrıca, bazı yeni protokollerin stablecoin gelirini kullanıcılara dağıtmayı denemeye başladığını, örneğin uygulama içi ödüller veya doğrudan temettü aracılığıyla, bunun geleneksel stablecoin'lere meydan okuyabileceğini ifade etti. Piyasa açısından, bu eğilimin stablecoin'lerin yalnızca ödeme aracı olmaktan çıkıp getiri varlıklarına dönüşümünü hızlandırabileceğini ve sektörde yenilikleri teşvik edebileceğini vurguladı.

Tether'in resmi yanıtı: Pozisyonlama ve risk değerlendirmesi

Reecer'e yönelik eleştirilere Tether sözcüsü, USDT'nin dijital dolar olarak konumlandığını ve bir yatırım ürünü olmadığını belirterek yanıt verdi. USDT'nin ana değeri, gelişen pazar kullanıcılarına enflasyona ve banka istikrarsızlığına karşı araç sağlamaktır. Sözcü, yıllık enflasyon oranının %50 ile %90'a kadar çıktığı bölgelerde, USDT'nin istikrarının birkaç puanlık getiriden çok daha önemli olduğunu vurguladı ve kâr paylaşımının stablecoin'in doğasını, risk durumunu ve düzenleyici muamelelerini değiştireceğini belirtti. Circle doğrudan bir yanıt vermemiş olsa da, benzer bir mantığın USDC için de geçerli olabileceği düşünülebilir. Bu tutum, stablecoin üreticilerinin düzenleyici uyum konusundaki temkinli yaklaşımını yansıtırken, aynı zamanda geleneksel model ile yeni gelir odaklı ürünler arasındaki temel farkları da vurgulamaktadır.

Sektör Trendleri ve Yatırım Perspektifi

Yüksek faiz oranı ortamının devam etmesiyle birlikte, stablecoin gelir dağıtım sorunu piyasanın odak noktası haline gelebilir. Yatırımcılar, akıllı sözleşmeler aracılığıyla kârı doğrudan kullanıcılara dağıtan bazı DeFi protokolleri veya blockchain projeleri gibi yükselen gelir paylaşım platformlarına dikkat edebilirler, bu da merkezi riskleri azaltmaktadır. Aynı zamanda, kullanıcıların stablecoin seçerken güvenlik ile getiri arasında denge kurmaları gerekmektedir; örneğin, birden fazla stablecoin'i çeşitlendirilmiş olarak tutmayı veya önde gelen CEX'teki gelir ürünlerini keşfetmeyi düşünmeleri önemlidir. Uzun vadede, bu tartışma düzenleyici kurumların müdahalesini teşvik edebilir, stablecoinlerin sınıflandırması ve gelir dağıtım kurallarını netleştirerek tüm kripto para piyasasının evrimini etkileyebilir.

Sonuç

DAC 2025 etkinliğindeki tartışmalar, stablecoin sektörünün kar dağılımındaki derin çelişkileri ortaya koydu; Tether ve Circle'ın iş modelleri benzersiz bir zorlukla karşı karşıya. Kullanıcıların gelir taleplerinin artması ve yeni platformların yenilikleri ile stablecoin piyasası bir yeniden yapılanma sürecine girebilir. Yatırımcılar, piyasa fırsatlarını yakalamak için düzenleyici dinamikleri ve teknolojik gelişmeleri yakından takip etmelidir.

Açıklama: Bu makale haber bilgisi niteliğindedir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez. Kripto para piyasası oldukça dalgalıdır, yatırımcıların dikkatli karar vermeleri gerekmektedir.