Ticaret büyük bir kayma yaşıyor, istihdam ve fiyatlar çift baskı altında, sermaye kripto piyasasına mı akın ediyor?

1. Gümrük Altındaki Gerçek Ekonomi: Ticaret Kayması ve Verilerin Baskı Altında Kalması

8 Ağustos'tan itibaren eşit tarifelerin yürürlüğe girmesiyle birlikte, küresel ticaret düzeninde önemli değişiklikler meydana geldi. ABD'nin ithalatı ciddi şekilde azaldı, küresel imalat PMI daralma bölgesine girdi ve reel ekonominin büyüme ivmesi belirgin şekilde zayıfladı. Ancak, tarifelerin neden olduğu "ticaret kaydırma" etkisi kendini göstermeye başladı - Çin'in ABD'ye ihracatı soğusa da, ASEAN'a olan ihracatı hızlı bir büyüme gösterdi ve ticaret baskısını hafifletmede önemli bir dayanak haline geldi.

Daha derin etkiler, fiyatlar ve istihdam zinciri boyunca yayılarak geçiyor. ABD Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) genel olarak stabil görünse de, temel CPI sürekli artış gösteriyor, ithal ürün fiyatlarındaki artış ise özellikle dikkate değer. 1 Ekim'de yürürlüğe girecek olan %100 ilaç gümrük vergisinin, ilgili ürün fiyatlarını daha da artırması ve tüketici harcamaları üzerinde doğrudan bir baskı oluşturması bekleniyor.

İstihdam piyasası da yavaşlama belirtileri gösteriyor: İmalat sanayi yeni sipariş endeksi sadece hafif bir artış gösterdi, istihdam artış hızı yavaşladı, tüketici güven endeksi sürekli olarak düşüyor, Eylül ayında Michigan Üniversitesi Ağustos tüketici güven endeksi beklentisi 55.4, bir önceki ayın 58.2 seviyesinin altında kalmaya devam ediyor ve geçen ayki veri, beklenen 58.6'nın altında.

İki, sermaye çıkışının artması: riskli varlıklardan güvenli alanlara göç

Gümrük vergisi belirsizliği, sermaye çıkış baskısını artırmaya devam ediyor ve sermaye piyasası duyarlılığını etkileyen temel faktör haline geliyor. Fonlar, daha yüksek riskli hisse senedi piyasalarından hızla çıkarak, yüksek likiditeye sahip varlıklara yöneliyor ve belirgin bir "savunma" göçü özelliği oluşturuyor. Bu göç, yalnızca geleneksel varlık dağılımındaki ayarlarda değil, aynı zamanda kripto para piyasasında da benzersiz bir "köprü" etkisi gösteriyor.

Eylül ayı verileri, kripto pazarının toplam piyasa değerinin azalmış olmasına rağmen, sermaye akışının yapısal özelliklerinin belirgin olduğunu göstermektedir: stabil coin'lerin bir ayda 2.5 milyar dolar, Bitcoin ETF'sinin net akışı ise 1.5 milyar dolar olmuştur. Bu olgunun arkasında, şirketler ve yatırımcılar tarafından geleneksel finansal sistemin sınırlamalarından aktif olarak kaçınma isteği yatmaktadır - stabil coin'ler (örneğin USDT/USDC) uluslararası ticarette yeni bir ödeme aracı haline gelmiş, döviz dalgalanmaları ve ödeme gecikmesi risklerini etkili bir şekilde hedge etmiştir; Bitcoin ise "dijital altın" olarak nitelendirilmiş ve enflasyon ile jeopolitik risklere karşı önemli bir varlık haline gelmiştir, bu durum mevcut küresel makroekonomik istikrarsızlık ve jeopolitik çatışmaların tekrar eden arka planıyla yüksek derecede örtüşmektedir.

Üç, Makro Değişkenlerin İçiçe Geçişi: Politika ve Likiditenin Çift Etkisi

Sermaye kaymasının arkasında, çok sayıda makro değişkenin karmaşık etkileşimi yatıyor; bu etkileşimde en derin etki, Fed politikası ve ABD iç siyasi duraksaması ile ortaya çıkıyor.

Mevcut piyasa temel işlem mantığı, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirim beklentileri etrafında dalgalanıyor. Faiz swap piyasası, 29 Ekim 2025'te 25 baz puan faiz indirimi öngörüyor ve yıl boyunca toplamda 50 baz puanlık bir faiz indirimi bekliyor, 2026'da ise tekrar 50 baz puan indirim yapılması bekleniyor. Nötr faiz oranı %3,25 seviyesinde kalacak.

Ancak, Eylül ayından bu yana ekonomik veriler "düşüş eğilimli" bir özellik gösteriyor: Ağustos ayındaki dayanıklı mal siparişleri aylık %2,9, ikinci çeyrek reel GSYİH yıllıklandırılmış çeyrek oranı nihai %3,8 gibi beklentileri aşan veriler, faiz indirim beklentilerini zayıflattı. Ayrıca, ABD Merkez Bankası'nın 34-38. haftalarda 128,7 milyar dolar varlık azaltması ve devam eden Hazine tahvilleri elden çıkarma işlemleri, piyasa likiditesini daha da sıkılaştırdı.

Amerikan hükümetinin kapanma krizi daha ciddi riskler getiriyor. İki parti, geçici harcama tasarısı üzerinde keskin bir çatışmaya girdi ve hükümetin kapanma olasılığı %75'in üzerine çıktı; 29 Eylül'de Senato'nun toplanması son pencere dönemi olacak. Eğer hükümet kapanırsa, Çalışma İstatistikleri Bürosu 1 Ekim'de kapanacak ve 4 Ekim'deki istihdam raporu, 15 Ekim'deki CPI raporu gibi kritik verilerin açıklanması gecikecek, bu da Federal Rezerv'in Ekim sonunda alacağı kararların zorluğunu önemli ölçüde artıracak ve hatta faiz indirim temposunu bozabilir. Tarihsel deneyimler, 2013 yılındaki 16 günlük hükümet kapanmasının ardından veri açıklamalarının 51. güne kadar geciktiğini gösteriyor; bu belirsizlik piyasa dalgalanmalarını artıracak.

Likidite sıkıntısı, göz ardı edilemeyecek bir gerçek haline geldi. 24 Eylül haftası itibarıyla, Amerikan bankacılık sisteminin rezerv bakiyesi 3 trilyon doları aştı ve 2025 Ocak ayından bu yana en düşük seviyeye düştü; ayrıca yabancı bankaların nakit varlıklarının azalması yerel bankalardan daha hızlı gerçekleşiyor. Fed, bilanço küçültme hızını yavaşlatmış olmasına rağmen, niceliksel sıkılaştırma ve Hazine'nin borçlanma artırmasının çift etkisi, finansal sistemin likiditesini çekmeye devam ediyor. Anahtar gecelik faiz oranı %4.08'den %4.09'a yükselerek finansman maliyetindeki artış baskısını vurguluyor.

Dört, Pazar Görünümü: Veri Penceresi ve Kripto Varlıkların Fırsat Dönemi

Kısa vadede, yoğun ekonomik veri yayınları piyasa yönü için bir "test taşı" haline gelecektir. 29 Eylül - 3 Ekim tarihleri arasında, ABD sırasıyla mevcut konut satış aylık oranı, JOLTS iş boşluğu, ADP tarım dışı istihdam, ISM imalat PMI, tarım dışı istihdam değişikliği gibi temel verileri açıklayacaktır; herhangi bir verinin beklentilerden sapması, dolar ve riskli varlıklarda dalgalanmalara neden olabilir. Örneğin, 3 Ekim'deki tarım dışı istihdam verisi 22K'nin altında kalırsa, dolar zayıflayabilir ve ETH/BTC'nin yükselmesi beklenebilir; eğer beklentilerin üzerinde olursa, bu kripto varlıkların performansını baskılayabilir.

Kripto pazarının teknik görünümüne göre, Bitcoin kritik bir düzeltme döneminde: Günlük grafik sıfır ekseninin yakınında ölüm kesişimi yaparken, haftalık grafik ölüm kesişimini büyütüyor ve önceki düşük seviye olan 107200'e doğru ilerlemeye hazırlanıyor, şu anda yüksek noktadan 7 hafta geri çekildi, bir önceki 12 haftalık geri çekilme döngüsüne ise yaklaşık 5 hafta var. Teorik hesaplamalar, geri çekilme tabanının 84500-89300 aralığında olabileceğini gösteriyor. Ancak orta ve uzun vadede aşırı karamsar olmaya gerek yok, küresel M2 düşüşünü durdurdu ve yükselmeye geçti, likiditesinin Bitcoin'e yansıma süresinin 12 Ekim haftasında olması bekleniyor, eğer M2 sürekli yeni zirveler yaparsa, Bitcoin'in haftalık grafiği yeniden altın kesişim yapma ve yeni zirveler görme şansı artacaktır.

Makroekonomik istikrarsızlık ve jeopolitik çatışmaların arttığı bir ortamda, ülkelerin niceliksel genişleme ve borçlanma askeri harcamalarına yönelik yanıt stratejileri, Bitcoin'in aylık çizgi kesişim kanalı içinde dördüncü haftalık çizgi kesişimini oluşturmasını teşvik edebilir. Yatırımcılar için, mevcut düzeltme dönemi, pozisyon alma fırsatları barındırıyor olabilir - eğer Bitcoin, beklenen dip aralığına geri çekilirse ve günlük çizgi kesişim sinyalleri oluşursa, bu, aylık yükseliş kanalındaki kaliteli alım penceresi haline gelecektir.

Sonuç

Gümrük çatışmaları, küresel ticaret ve sermaye akışı düzenini yeniden şekillendiriyor; reel ekonominin baskıları ve geleneksel finans sisteminin belirsizlikleri, sermayenin kripto varlıklarda güvenli bir sığınak aramasına neden oluyor. Kısa vadeli piyasa, ABD Merkez Bankası'nın politika belirsizliği, hükümetin kapanma riski ve teknik ayarlamalar gibi üçlü baskı ile karşı karşıya kalsa da, likidite iletim döngüsü ve varlık tahsis mantığı açısından kripto paraların "dijital güvenli liman" özelliği sürekli olarak güçleniyor. Yaklaşan yoğun veri penceresi ve politika düğümleri arasında makro sinyalleri ve piyasa yapısındaki değişiklikleri yakından takip etmek, fırsatları değerlendirmek için kritik olacaktır.

Yazar: WolfDAO