"Gözleri kapalı" faiz indirimimi? Veri kesintisi, Federal Rezerv (FED) tarihin en karmaşık anına girdi.

White55, Mars Finance tarafından yazıldı.

ABD Merkez Bankası'nın (Fed) Eylül ayındaki faiz toplantısına dair son yayınlanan tutanaklar, yetkililerin faiz indirim yolu konusunda önemli ayrılıklar yaşadığını göstermektedir. Çoğu yetkili, yıl sonuna kadar para politikasının daha da gevşetilmesini desteklese de, faiz indirim hızına ve boyutuna dair görüşler farklılık göstermektedir. Bu karar verme süreci zaten zorlu bir süreçti ve ABD federal hükümetinin 1 Ekim'den itibaren yaşadığı "kapanma" durumu durumu daha da zorlaştırdı ve kritik ekonomik verilerin yayınlanmasını kesintiye uğrattı. Fed, önemli referans verilerinin eksikliğinde bir sonraki adımını atmak zorunda kalabilir.

İçsel görüş ayrılıkları

16-17 Eylül tarihlerindeki Federal Reserve para politikası toplantısında, politika faizi 25 baz puan düşürülerek %4.00-%4.25 aralığına indirildi. Bu, 2025'ten bu yana ilk faiz indirimidir. Toplantı tutanakları, Federal Reserve içinde derin bir bölünme olduğunu ortaya koydu. Yüzde 50'den biraz fazla sayıda yetkili, yıl içinde en az iki kez daha faiz indirimi yapılacağını öngörüyor, bu da Ekim ve Aralık toplantılarında ardışık faiz indirimleri olabileceği anlamına geliyor. Ancak, 7 başka yetkili bu yıl daha fazla faiz indirimi yapılmaması gerektiğini düşünüyor. Hatta, Eylül ayında faiz indirimine başlanması konusunda da farklı görüşler var. Bazı yetkililer, geçen ay faiz indiriminin gereksiz olduğunu veya faiz oranlarının sabit tutulmasını destekleyebileceğini düşünüyor. Tek karşı oy kullanan ise, Trump tarafından atanmış olan yeni Federal Reserve üyesi Stephen Millan'dır; kendisi toplantı günü sabahı yemin ederek göreve başlamış ve daha agresif bir şekilde 50 baz puan indirim yapılmasını savunmuştur.

Politika dengesi ikilemi

Federal Reserve yetkililerinin anlaşmazlıkları, ekonomik risklere dair farklı değerlendirmelerden kaynaklanıyor. Çoğu yetkili, istihdam piyasasındaki aşağı yönlü risklerin öneminin enflasyon endişelerini aştığını düşünüyor. Bazı yetkililer, mevcut faiz oranı seviyesinin uzun süre korunmasının, özellikle faiz oranı değişikliklerine duyarlı konut sektöründe işgücü piyasasında gereksiz bir zayıflığa yol açabileceğinden endişe ediyor. Eylül toplantısından bu yana, Federal Reserve Başkan Yardımcısı Jefferson ve Yönetim Kurulu Üyesi Bowman dahil birçok yetkili, işgücü piyasasındaki zayıflığın daha fazla faiz indirimi için bir sebep olduğunu belirtti. Öte yandan, bazı politika yapıcıları enflasyon konusuna yüksek düzeyde dikkat gösteriyor. Enflasyon seviyesi, Federal Reserve'in %2'lik hedefinin üstünde dört yıl boyunca sürekli olarak kaldı ve işletmelerin ve tüketicilerin daha yüksek fiyat artışlarına alışabileceğinden endişe ediyorlar, bu da enflasyonun uzun vadede %3 civarında kalmasına yol açabilir.

Veri kaybı zorluğu

Fed'in karşılaştığı benzersiz zorluk, hükümetin kapanmasının neden olduğu ekonomik verilerdeki boşluktur. ABD Çalışma Bakanlığı ve Ticaret Bakanlığı gibi veri kurumları artık çalışmıyor, ne veri yayınlıyor ne de topluyor. Eğer "kapanma" durumu Ekim ayı sonuna kadar devam ederse, Fed yetkilileri enflasyon, işsizlik oranı ve tüketici harcamaları gibi kritik verilerin tamamen yokluğunda toplanacak ve faiz indirimine devam edip etmeyeceklerine karar verecekler. "Fed'in yankı odası" olarak bilinen ünlü gazeteci Nick Timiraos, mevcut durumda yetkililerin yalnızca özel sektör verilerine veya şirketlerin fiyatlandırma ve işe alım konusundaki parçalı bilgilere güvenmek zorunda kaldığını, bunun da "karanlıkta uçmak" gibi olduğunu belirtiyor.

Dış çevre ve piyasa beklentisi

Dış ekonomik ortam, karar alma süreçlerini daha karmaşık hale getirdi. Trump'ın uyguladığı gümrük politikaları, birinci dönem seviyelerinin çok üzerinde, üreticilerin ve küçük işletmelerin maliyetlerini artırdı. Aynı zamanda, daha sıkı göç sınırlamaları, işgücü büyümesini yavaşlatarak istihdam artışını daha da baskılayabilir. İçsel ayrışma ve veri eksikliğine rağmen, yatırımcılar genel olarak Fed'in 28-29 Ekim toplantısında tekrar 25 baz puan faiz indirimine gideceğini bekliyor.

CME'nin "Federal Reserve Gözlemi" verilerine göre, piyasa Ekim ayında faiz indirimi olasılığını %94,1'e kadar yükseltmiş durumda. Federal Reserve Başkanı Powell, bir yandan yüksek faiz oranlarının istihdamda zayıflığa yol açmasından, diğer yandan da aşırı faiz indiriminin enflasyonu yeniden artırma riskinden endişe duyarak iki risk arasında denge aramaya çalışıyor. Geçen ay söylediği gibi: "İki yönlü risk, risksiz bir yolun olmadığı anlamına geliyor."

Faiz indirimlerinin Bitcoin'in hareketleri üzerindeki potansiyel etkisi

Tarihsel modelden yola çıkarak, Fed'in faiz indiriminin bitcoin fiyatı üzerindeki etkisi sadece "düştüğü anda yükselmek" değil, aynı zamanda artan kısa vadeli oynaklığın ve orta ve uzun vadeli favorilerin özelliklerini gösteriyor.

Kısa vadeli etkiler: Faiz indirimine dair beklentiler döneminde Bitcoin fiyatı artabilir, ancak faiz indiriminin gerçekleşmesinin ardından "beklentiyi al, gerçeği sat" düzeltmesi yaşanabilir. Tarihsel veriler, 2019 faiz indirim döngüsünde, Bitcoin'in faiz indirimine dair beklentiler döneminde yükseldiğini, ancak faiz indiriminin gerçekleşmesinin ardından %30 düştükten sonra toparlanmaya başladığını göstermektedir.

Orta ve uzun vadeli etkiler: Faiz indirimleri genellikle küresel piyasalarda likiditeyi artırır, maliyetleri düşürür ve yatırımcıları yüksek riskli ve yüksek getirili varlıklara yönlendirir. Bitcoin, "dijital altın" olarak görülmektedir ve enflasyon beklentilerinin arttığı veya fiat paranın değer kaybettiği durumlarda, enflasyona karşı koruma özellikleri daha fazla fon çekebilir.

Mevcut piyasa, 2025 yılında ABD Merkez Bankası'nın 75-100 baz puan faiz indiriminde bulunacağını ve bu durumun 6-8 trilyon dolar likidite açığa çıkarabileceğini genel olarak öngörüyor. Bu bağlamda, uzun vadede Bitcoin fiyatı üzerinde bir destek oluşturabilir.

Fed Başkanı Jerome Powell, zayıf istihdama yol açan çok yüksek faiz oranları ile enflasyonu körükleyen çok düşük faiz oranları arasında bir denge bulmaya çalışıyor. İç ve dış baskılar karşısında, karar verme ikilemi hayal edilebilir: "iki yönlü risk, risksiz bir yol olmadığı anlamına gelir". Ekim ayı sonundaki faiz toplantısı, Fed'in karar alma kabiliyeti açısından önemli bir sınav olacak. Hükümetin kapanması devam ederse, Fed yetkilileri, mevcut iç bölünmeleri daha da kötüleştirebilecek önemli verilerin yokluğunda ekonomik durum hakkında sınırlı bilgiye ve kendi yargılarına güvenmek zorunda kalacaklar.