"tahmi̇n pazari" kırılma anı: ICE girişi, Hyperliquid yatırımı, devler neden "fiyatlandırma belirsizliğini" kapışıyor?

Web3'ün 10 milyar dolarlık finansmanını en son ne zaman duydun?

2025 yılının 7 Ekim'inde, tahmin pazarı Polymarket, New York Borsa Bülteni'nin ana şirketi Intercontinental Exchange'in (ICE) ona 2 milyar dolarlık stratejik yatırım yapacağını duyurdu. Yatırım sonrası değerleme 9 milyar dolara kadar çıkacak. Bu, son yıllarda Web3 alanındaki projelerin elde ettiği en yüksek finansman tutarlarından biri olmasının yanı sıra, tahmin pazarının potansiyelini ve sıcaklığını sahneye taşıyacak.

İlginç olan, son zamanlarda Hyperliquid gibi merkeziyetsiz oyuncuların yeni bir savaşa katılması veya Kalshi gibi uyumlu geç gelen oyuncuların hızla yakalamasıyla bu yarışın gözle görülür şekilde hızlandığıdır.

Ve bunun arkasında sadece gelecekteki tahmin pazarını kimin yöneteceği değil, aynı zamanda gerçek dünyadaki tüm belirsizliklerin nasıl finansal hale getirileceği de söz konusudur.

Polymarket'ten Kalshi'ye, çok yönlü bir yaklaşım

Merkeziyetsiz tahmin pazarları, blok zincirinin erken dönem uygulamalarından biri olarak önemli bir pratik alan olmuştur. Örneğin, yıllar önce birçok popüler bilim kitabında Augur gibi eski oyuncuları sıkça gördüm - ister seçimler, ister hava durumu, ister enflasyon, ister spor, isterse IPO olsun, kullanıcılar merkeziyetsiz bir ortamda "evet / hayır" sözleşmeleri üzerinde doğrudan işlem yapabilir.

Ancak gerçekte, kavram erken ortaya atılmış olmasına rağmen, bu kavramın gerçekten dışa açılması Polymarket'in ortaya çıkmasıyla mümkün olmuştur ve bu büyük ölçüde 2024 Amerika Birleşik Devletleri başkanlık seçimlerinin itici gücüne bağlıdır:

Geleneksel anketlerin genellikle bir tarafa daha fazla eğilim gösterdiği bir bağlamda, Polymarket nihayetinde anketleri aşan hassas tahminleri ve doğrulanabilir fiyat sinyalleriyle, "gerçek parayla" oy vermenin merkeziyetsiz tahmin pazarının yüksek piyasa yönü gözlem referans değeri sunduğunu kanıtladı.

Bu durum, son altı ayda Polymarket'in farklı olaylarda ana akım medya tarafından sıkça atıf yapılan bir olasılık referans kaynağı haline gelmesine neden oldu, ancak tahmin piyasası her zaman uyum sıkıntılarıyla mücadele etti. Örneğin, 2022'de Polymarket, kayıtsız bir türev piyasası işlettiği için ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) tarafından 1,4 milyon dolar para cezasına çarptırıldı ve ABD kullanıcılarına hizmet vermesi yasaklandı.

Son iki yılda, Polymarket'ten daha önce kurulan Kalshi, uyum odaklı bir yol seçerek dikkatleri üzerine çekti - ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) tarafından denetlenen ilk tahmin pazarı platformu oldu ve Ekim 2024'te, federal mahkeme bunun ABD'nin ilk düzenlenmiş seçim pazarını başlatmasına izin verdiğine karar verdi, bu da Kalshi'nin düzenleyici konumunu daha da güçlendirdi.

Kaynak: polymarketanalytics

2025 yılının 10 Ekim'ine kadar, Polymarket ile Kalshi'nin verileri karşılaştırıldığında, toplam işlem hacminde Polymarket'in 1.3 milyar dolar vs 410 milyon dolar ile büyük bir farkla öne çıktığı, ancak piyasa sayısında (10.2 bin vs 43.5 bin) ve açık pozisyon miktarında (170 milyon dolar vs 240 milyon dolar) Polymarket'in Kalshi'nin gerisinde kaldığı görülmektedir.

Dikkate değer bir nokta, Polymarket'in bu yıl ABD pazarına geri dönmek için uyum sağlama stratejisi benimsediğidir: Temmuz ayında, CFTC lisansına sahip ticaret platformu QCX LLC'yi 112 milyon dolara satın alarak, spor etkinlikleri ve seçim piyasaları dahil olmak üzere olay sözleşmeleri için kendini sertifikalandırmaya başlamıştır.

Bu, muhtemelen son 2 milyar dolarlık devasa finansmanın bir kombinasyonu ile ilgilidir ve Polymarket CEO'su Shayne Coplan, 9 Ekim'de POLY sembolü ile tweet atmış olabilir, bu da iki rakip arasındaki rekabetin ana değişkeni olabilir.

Tahmin piyasasından, daha büyük bir küme

Birçok insan, New York Borsası'nın ana şirketi ICE'ın Polymarket'e 2 milyar dolarlık büyük bir bahis oynamasının nedenini merak ediyor olabilir.

Bu, Web3'ten çıkmayı ve tahmin pazarını daha büyük bir finansal toplamdan anlamayı gerektirir.

Öncelikle, ICE kripto alanında aktif bir şekilde yatırımlar yapmaktadır. Ana şirket ve birçok bağlı varlıkları aracılığıyla yıllardır kripto finansal ürünler geliştirmekte, Bitcoin spot ve vadeli işlem sözleşmeleri gibi konuları kapsamakta ve aynı zamanda herkes tarafından bilinen kripto ticaret platformu Bakkt'ı da içermektedir.

İkincisi, tahmin piyasası esasen "ticaret platformu"nun bir alt kümesidir veya başka bir sunum biçimidir; örneğin Polymarket'te BTC, ETH gibi ana akım kripto varlıklarının Ekim ayı sonu, yıl sonu gibi farklı zaman dilimlerinde fiyat tahminleri üzerine birçok bahis bulunmaktadır.

Teorik olarak, eğer tahminin gerçekleşme zaman dilimlerini sonsuz şekilde bölümlersek, yıl sonundan bugüne, ardından 1 dakika sonra, 1 saniye sonra, bu esasen ticaret platformunda anlık "bahis" (alım satım işlemi) haline gelir. ICE'nin belki de dikkatini çeken, her türlü belirsizliği finansal hale getirme yeteneğidir; bu, mevcut vadeli işlem, opsiyon gibi türev ürünler pazarının sınırlarını genişletebilir.

Bu nedenle, Polymarket gibi büyük bir kullanıcı tabanına ve işlem hacmine sahip platformlar, ICE grubunun gelecekteki yapısal finansal ürünleri, kurumsal hedge araçları ve bilgi fiyatlandırma hizmetleri için anahtar bir giriş olarak hizmet edebilir. Başka bir deyişle, ICE sadece tek bir uygulamaya değil, tahmin piyasalarının "her şeyin türevleşmesi" belirsizliğinin potansiyeline bahis oynamaktadır.

Bu nedenle, Polymarket ve Kalshi gibi daha çok bir olay pazarı uzmanlık yolu olarak rekabetin yanı sıra, Hyperliquid gibi merkeziyetsiz oyuncular da yüksek performanslı sözleşme platformuna tahmin modüllerini entegre etme karışık yolunu keşfetmeye başladı. Her iki yolun da kendi avantajları ve dezavantajları var, ancak gelecekte birbiriyle tamamlayıcı veya rekabetçi olabilirler.

Hyperliquid gibi merkeziyetsiz oyuncular için yeni bir değişken

Örneğin, Hyperliquid tarafından sunulan HIP-3 teklifi, temel altyapıda geliştiricilerin dağıttığı, izin gerektirmeyen sürekli sözleşme pazarını tanıttı. Daha önce yalnızca çekirdek ekip ticaret çiftlerini yayına alabiliyordu, ancak şimdi 1.000.000 HYPE stake eden herhangi bir kullanıcı doğrudan zincir üzerinde kendi pazarını dağıtabilir.

Kısacası, HIP-3, Hyperliquid üzerinde herhangi bir varlığın türev piyasa yaratılmasına ve piyasaya sürülmesine izin vererek, geçmişteki Perp DEX'in sadece ana akım kripto para birimlerini ticaret yapma sınırlamasını tamamen ortadan kaldırır.

Bu sadece açık bir sözleşme dağıtım mekanizmasını değil, aynı zamanda sonraki tahmin pazarı modülü için de teknik bir temel oluşturuyor. Gelecekte Hyperliquid üzerinde kullanıcılar belki de bu tür bir pazarda doğrudan işlem yapabilirler:

• "Fed'in bir sonraki toplantısında faiz indirimi yapıp yapmayacağı"
• "BTC bu hafta 70.000 doları geçecek mi"
• "Arbitrum TVL ay sonunda Base'i geçecek mi?"

Bu mimaride, tahmin piyasası artık bağımsız bir alan değil, zincir üzerindeki yüksek performanslı türev sisteminin bir alt modülü haline geliyor ve Hyperliquid'in eşleştirme derinliği, tasfiye sistemi ve emir defteri mantığını yeniden kullandığı için doğal olarak daha yüksek bir ticaret verimliliği ve sermaye kullanım oranına sahip.

Buna göre, Polymarket'in modeli daha çok "olay ticareti"ne, Hyperliquid'in modeli ise daha çok "fiyat ticareti"ne yöneliktir - biri bilgiden, diğeri yapıdan hareket eder, ancak her ikisi de aynı sona işaret eder: gelecekteki olasılıkların piyasa tarafından anında fiyatlandırılması.

son olarak yazıldı

Genel olarak, Hyperliquid gibi ağır merkezsiz oyuncuların katılımı ile ICE'ın 20 milyar dolarlık yatırımı arasındaki döneme bakıldığında, tahmin piyasasının artık sadece herkesin "bahis yapması" veya "geleceği tahmin etmesi" için kullanılan küçük bir araç olmaktan çıktığı, bunun yerine kurumlar, analistler ve hatta merkez bankalarının piyasa duygusunu gözlemledikleri bir öncü istasyon haline geldiği öngörülmektedir.

Bu, artık sadece spekülatörlerin cenneti olmadığı anlamına geliyor; hızlı bir şekilde yüksek verimlilikte ve yüksek likiditede bir finansal türevler pazarına dönüşüyor ve DeFi altyapısının vazgeçilmez bir finansal unsuru haline geliyor.