kripto piyasası Eylül raporu: 2025 Federal Rezerv (FED) faiz indirimine gidiyor, bu sefer "yakıt" değil "kıvılcım".

Federal Rezerv (FED) 2025 yılının Eylül ayında resmi olarak faiz indirme dönemine girdi, bu makro politika dönüş noktası, kripto varlıklar için eşi benzeri görülmemiş bir olumlu bilgiler ortamı yaratıyor. Piyasalarda kısa vadeli dalgalanmalar yaşansa da, faiz indiriminin sağladığı ucuz likidite, kurumsal tahsis talepleri ve küresel ölçekte geleneksel finans alternatiflerine olan arzu, kripto piyasası için yeni bir temel oluşturuyor.

Ağustos'ta ABD'nin çekirdek PCE'si hala %2.7 seviyesinde, politika hedefinin oldukça üzerinde, ancak istihdam piyasasındaki soğumaya zorlanarak Federal Rezerv, Eylül ayında önleyici bir faiz indirimine başladı: 17 Eylül 2025'te, Federal Rezerv, piyasaların uzun zamandır beklediği kararı alarak, faiz oranını 25 baz puan düşürerek federal fon oranı hedef aralığını %4.25-%4.50'den %4.00-%4.25'e indirdi ve böylece 2025 yılı faiz indirim döngüsünü resmen başlattı. Bu, 2024 yılında üç kez faiz indirimini uyguladıktan sonra, Federal Rezerv'in yeniden genişleyici para politikası uygulamasıdır.

Son para politikası toplantısı açıklamasında, Federal Rezerv (FED) "işgücü piyasası koşullarının sağlam kaldığı" kritik ifadesini kaldırarak, "istihdam artışının yavaşladığı ve işsizlik oranının yükseldiği" vurgusunu yaptı. Bu değişim, enflasyon ve istihdamın ikili misyonu arasında, Federal Rezerv'in resmi olarak politika odak noktasını istihdam piyasası korumasına kaydırdığını göstermektedir.

Powell, basın toplantısında "risksiz bir yol yok" diyerek bu önleyici faiz indirimi turunun temkinli tutumunu vurguladı. Yeni nokta grafiği, Federal Rezerv (FED) yetkililerinin 2025 yılı sonundaki faiz oranı medyan tahmininin %3.6 olduğunu gösteriyor; bu da yıl içinde iki kez daha faiz indirimine yer olduğunu ima ediyor. Piyasa tepkisi güçlü oldu, CMEWatch'a göre, Ekim ayında faiz indirimi olasılığı %91.9'a yükseldi, Aralık'ta yıl içindeki üçüncü faiz indiriminin gerçekleşme olasılığı ise %60'ı geçti. Nokta grafiği rehberliği ile piyasa beklentileri arasında ince farklılıklar bulunsa da, gevşek ton büyük ölçüde belirlenmiş durumda. Piyasa daha önce yıl içinde 3 faiz indirimi için az miktarda fiyatlandırma yapmıştı, ancak bu toplantı sonrası bu fiyatlandırma daha da yükseldi.

Ayrıca, Michigan Üniversitesi tarafından yayınlanan Eylül ayı Tüketici Güveni Endeksi nihai değeri 55.1 olarak belirlendi, bu da Ağustos'taki 58.2'ye göre yaklaşık %5'lik bir düşüşü temsil ediyor ve piyasa beklentisi olan 55.4'ün altında kalıyor. Aynı zamanda, geçen yılın aynı dönemine göre %21.4'lük önemli bir düşüşle, 2025 Mayıs'ından bu yana en düşük seviyeye ulaştı. Son veriler, işgücü piyasasında soğuma belirtileri gösteriyor (bu da Federal Rezerv'in Eylül'de faiz indirme kararının sebeplerinden biri) ve piyasa, açıklanacak olan Eylül ayı tarım dışı istihdam verilerine büyük bir ilgi gösteriyor. Herhangi bir zayıflık belirtisi, Federal Rezerv'in faiz indirme beklentilerini güçlendirebilir.

Genel olarak, ABD'nin mevcut makroekonomisi güçlü bir ekonomik büyüme sergiliyor ancak tüketici güveni yeterli değil, aynı zamanda politika görünümü belirsizliklerle dolu. Federal Rezerv (FED), veriye dayalı bir çerçevede, istihdam desteği ile enflasyon kontrolü arasındaki ikili hedefi dikkatli bir şekilde dengelemeye devam edecek; her bir faiz oranı kararı sanki ip üstünde yürümek gibidir.

Tarih verileri, ABD borsa endekslerinin Eylül ayında genellikle zayıf performans gösterdiğini ve "Eylül laneti" olarak adlandırıldığını göstermektedir. Ancak, faiz indirimine dair haberlerin etkisiyle, Nasdaq, S&P 500 ve Dow Jones Endeksi bu Eylül ayında birlikte yükselerek tarihi zirvelere ulaştı. Teknoloji hisseleri özellikle güçlü bir performans sergiledi; Intel (NASDAQ: INTC) bir günde %22'den fazla artış gösterdi ve yapay zeka ile ilgili sektör, yılın başından bu yana liderlik eğilimini sürdürdü.

Bu yükseliş, iki yönlü destekten kaynaklanıyor: Bir yandan, faiz indirimleri döngüsü, risk iştahını önemli ölçüde artırdı ve tarihsel olarak önleyici faiz indirimleri döngüsünde hisse senetlerinin ilk olarak fayda sağladığına dair bir kuralı yansıtıyor; diğer yandan, AI endüstrisi somut bir performans artışı yaşıyor, Nvidia'nın (NASDAQ: NVDA) OpenAI'ye yaptığı yüz milyar dolarlık yatırım gibi örnekler, teknoloji hisselerinin değerlemesine sağlam bir destek sağlıyor.

İlginç olan, NVIDIA, OpenAI ve Oracle (NASDAQ: ORCL) arasındaki yüz milyar dolarlık işlemlerin, Silikon Vadisi'nde yeni bir değerleme çerçevesi oluşturmasıdır: NVIDIA'nın 100 milyar dolarlık yatırımı, OpenAI'nın 10 gigawatt hesaplama gücüne sahip veri merkezinin devreye girmesiyle birlikte kademeli olarak hayata geçecek; her gigawatt hesaplama gücü için 400.000 - 500.000 adet GPU gerekmekte, 10 gigawatt toplamda NVIDIA'nın yıllık gönderim miktarına eşdeğerdir - bu, yatırım fonlarının nihayetinde OpenAI'nın GPU siparişleri aracılığıyla NVIDIA'ya geri döneceği anlamına gelirken, NVIDIA aynı zamanda hisse senedi ile OpenAI'nın kar payından da yararlanabilecektir; Oracle'ın katılımı ise kapalı döngüyü daha da güçlendiriyor, önce 40 milyar dolar harcayarak NVIDIA çipleri satın alıyor, OpenAI için "Sonsuz Kapı" veri merkezini kuruyor, ardından 300 milyar dolarlık bulut hizmeti sözleşmesi aracılığıyla OpenAI'ya hesaplama gücü sağlıyor, böylece "OpenAI→Oracle→NVIDIA→OpenAI" şeklinde kapalı döngü bir finansal akış zinciri oluşturuluyor.

Bu model, teknoloji hisselerinin değerlerinin yeniden yapılandırılmasını teşvik edecek; Nvidia, aşağıdaki ana müşterileri ile bağ kurarak AI çipleri alanında fiyatlandırma gücünü ve performans görünürlüğünü güçlendirdi; Oracle, bu sayede bulut hizmetleri pazarında hızlı bir şekilde öne geçti; OpenAI ise sürekli gelişim için finansman ve hesaplama gücü garantisi aldı. Bu güçlü işbirliği, AI endüstrisindeki Matushka etkisini daha da şiddetlendirdi, kaynaklar sürekli olarak önde gelen işletmelere yoğunlaşıyor, bu sadece tarafların işlerinin kesinliğini ve işbirliği verimliliğini artırmakla kalmıyor, aynı zamanda AI çağında teknoloji devlerinin rekabet paradigmalarını yeniden tanımlıyor ve yatırımcılara teknoloji hisselerinin değerini analiz etmek için yeni bir çerçeve sunuyor.

Ancak, Federal Rezerv (FED) Başkanı Powell da açıkça uyardı ki, Amerikan borsa piyasası şu anda "oldukça yüksek" bir değerlemeye sahip ve bu açıklama, yeni zirveler arka planında özellikle kritik bir öneme sahip. Şu anda S&P 500 ve Nasdaq'ın yıl içindeki artışı %20'yi aştı, AI konsepti hisselerinin değerlemesi gelecekteki performansın bir kısmını şimdiden tüketti, herhangi bir şahin sinyal kar realizasyonunu tetikleyebilir. Dikkat çekici bir şekilde, Powell bu faiz indiriminin "agresif bir genişleme döngüsünün başlangıcı olmadığını" vurguladı, bu da likidite serbest bırakımının kademeli bir tempoda devam edeceği anlamına geliyor.

Piyasa beklentilerine göre, ABD borsa hareketleri hala birçok teste tabi. Enflasyonun dayanıklılığı en büyük kısıtlama faktörü, Ağustos ayında çekirdek PCE yıllık %2,7 ile politika hedefinin belirgin şekilde üzerinde, eğer sonraki veriler tepki verirse, bu Federal Rezerv'i faiz indirim hızını yavaşlatmaya zorlayabilir. Ayrıca, Federal Rezerv içinde politika yolu konusunda belirli farklılıklar var ve hükümetin kapanma riski, kritik veri yayınlarını geciktirebilir; bu belirsizlikler piyasa dalgalanmasını artıracaktır.

Eylül ayında Bitcoin geri çekilmesine rağmen, 110.000 doları bir süre altına inerek, 90.000 ile 105.000 dolar aralığında güçlü bir destek oluşturdu ve "Beklentide al, dalgalanmalarda tut" kurum davranış modeli yeniden doğrulandı. Örneğin, 25-26 Eylül tarihlerinde bazı yatırımcıların, ABD federal hükümetinin bütçe sorunları nedeniyle "kapatma" durumuna düşebileceğine dair makro korunma duygusu nedeniyle, uzun süreli Bitcoin sahiplerinin kar realizasyonu yapması ve piyasadaki düşüşün yüksek kaldıraçlı tasfiyeleri tetiklemesiyle, fonlar Bitcoin gibi riskli varlıklardan çekildi; ancak kurumsal yatırımcılar bunu alım fırsatı olarak değerlendirdi. 25 Eylül'deki fiyat düşüşü gününde, ABD spot Bitcoin ETF'si toplamda 241 milyon dolar fon girişi kaydetti. Bunların arasında BlackRock'un IBIT tek fonu, yaklaşık 129 milyon dolar fon girişi sağladı ve toplam pozisyon 768.000 BTC'ye (yaklaşık 85.2 milyar dolar) ulaştı.

Tarihsel veriler aynı zamanda 2019'da Federal Rezerv (FED) "önleyici faiz indirimine" başladığında, Bitcoin'in ilk altı ay boyunca dalgalanma yaşadığını ve düşük faiz ortamının uzun vadeli etkilerinin giderek belirginleşmesiyle birlikte, 2019 yılının sonunda Bitcoin'in 7000 dolarda istikrara kavuştuğunu, 2020'de yükseliş trendini sürdürerek 2020 yıl sonu itibarıyla fiyatının 29000 doları aştığını, 2019 Temmuz ayındaki faiz indiriminin başlangıcındaki 10000 dolarlık aşamalı zirveye kıyasla yüzde 200'ün üzerinde artış yaşandığını; 2019 yıl sonundaki 7000 dolarlık dip seviyesinden hesaplandığında, artışın daha da fazla, yüzde 300'ün üzerinde olduğunu göstermektedir.

Faiz indirim döngüsünün başlaması, geleneksel finans piyasasında faiz oranlarının düşeceği anlamına geliyor. Düşük finansman maliyetleri ortamında, işletmeler doğal olarak fonlarını yüksek büyüme potansiyeline sahip varlıklara yatırmaya daha istekli olacaklar ve kurumsal yatırımcıların eylemleri de daha belirgin hale gelecektir. Ancak, 2019'daki faiz indirim durumundan farklı olarak, mevcut döngüye önemli bir değişken eklendi, yani halka açık şirketlerin** şifreleme varlık tahsisatı**.

Ayrıca, bu şirketlerin şifreleme varlıkları için kasa yapılandırmaları, erken dönem marjinal deneylerden ve temkinli tutumlardan vazgeçerek, uzun vadeli ve stratejik bir yapılandırmaya geçiyor. Eylül ayında, Nasdaq'ta işlem gören Jiuzhi Yeni Enerji (Jiuzhi Holdings) ((NASDAQ:JZXN)) yönetim kurulu, 1 milyar dolara kadar şifreleme varlık yatırım planını onayladı ve yönetim, "kısa vadeli ticaret kazançlarını hedeflemediklerini" vurgulayarak, şifreleme varlıklarını "makroekonomik belirsizliklere karşı uzun vadeli bir değer saklama aracı" olarak gördüklerini belirtti. Bu, yapılandırma davranışının uzun vadeli ve stratejik olduğunu vurguluyor. Düzenleyici açıdan, yine Eylül ayında, ABD SEC ve FINRA, 200'den fazla şifreleme kasa planı açıklayan halka açık şirketler üzerinde soruşturma başlattı ve özellikle bu şirketlerin haber yayınlamadan önceki olağandışı hisse senedi dalgalanmalarına odaklandı. Bu durum kısa vadede zorluklar getirirken, uzun vadede "şifreleme anlatımını" kullanarak piyasa değeri manipülasyonu yapan "sahte kasa" şirketlerini temizlemek, piyasanın yanıltıcı unsurlardan arınmasını sağlıyor ve gerçekten stratejik değere sahip kasa yapılandırma modelleri için daha sağlıklı bir gelişim ortamı oluşturabiliyor. Piyasa katılımcıları açısından, kasa dinamikleri, sektör yönünü anlamak için güvenilir bir gözlem "penceresi" haline gelecektir.

Kısacası, şifreleme finansmanı yapılandırmasının evrimi, kripto piyasasının genel olarak kenardan ana akıma, spekülasyondan pratikliğe, bireylerden kurumsallara geçiş yolunu yansıtmaktadır. Faiz indirim döngüsünün devam etmesi ve düşük faiz ortamının yanı sıra teknolojik yeniliklerin iki yönlü etkisiyle, işletmelerin finansmanındaki şifreleme yapılandırmasının daha da derinleşmesi ve çeşitlenmesi bekleniyor. Şifreli varlıkları bilançolarına yazan şirketler, şifreli varlıkların geleceğine olan güvenlerini en doğrudan gerçek para ile ifade etmişlerdir. Bu güven, faiz indirimlerinin bol miktarda mühimmat sağladığı bir ortamda, muhtemelen bir sonraki büyüme dalgasını tetikleyen ana güç haline gelecektir.

Geleceğe baktığımızda, en az 3 faktör şifreleme varlıklarının olumlu bilgiler yaratmasına ve daha çekici bir seçenek haline gelmesine neden oluyor:

Mikro "yakıt" - Önümüzdeki yıl içinde 2-3 kez faiz indirimi olacak;

Siyasi döngü güçleniyor - Trump yönetiminin şifrelemeye yönelik politikaları ve Federal Rezerv'in bağımsızlığının tehdit altında olması, merkeziyetsiz varlıkların güvenli liman özelliklerini daha da vurguluyor;

Küresel ekonomi "gerçek ve sanal etkileşim" - Altın fiyatlarındaki artış, durgunluk endişelerini işaret ederken, şifreleme varlıkları hem altının değer saklama özelliğini hem de teknolojinin büyüme potansiyelini taşır ve faiz indirimleri döngüsünde daha iyi bir dağılım seçeneği haline gelir.