BlackRock'un tokenizasyonu: 68 trilyon dolarlık bir gizli plan

Kaynak: The Token Dispatch

Yazar: Thejaswini M

Orijinal Başlık: Decentralisation, But Make It BlackRock

Çeviri ve Düzenleme: BitpushNews

Her devrimde böyle bir an vardır: İsyancının kazandığını fark ettiğin an.

Bu, eski sistemi devirdikleri için değil, kendilerinin yeni sistemi oluşturmalarıyla ilgilidir.

Larry Fink’in 2017 ICO kurucuları kadar heyecanla tokenizasyonu anlatmasını izlerken garip hissettim. Bu adam, 2017’de Bitcoin’i “kara para aklama endeksi” olarak nitelendirmişti.

Şimdi ise CNBC’de kripto paraların “çeşitlendirilmiş portföylerde hayati öneme sahip” olduğunu ve “tüm finansal varlıkların tokenleştirileceğini” söylüyor.

Neyi değiştirdi?

Bence Fink, bir “Damascus anı” yaşadı veya Satoshi’nin beyaz kağıdını aniden fark etti diyemem.

Daha gerçekçi olan şu: Bazı daha pratik şeyleri fark etti—eğer onları yenemiyorsan, onları satın al.

Ve satın almak istiyorsan, o kadar kapsamlı olmalı ki, on yıl sonra insanlar başka bir seçeneğin olduğunu hatırlamasın.

İşte BlackRock’un tokenizasyon planının gerçek özü bu. Bir distopya açısından bakıldığında, bu “zekice”.

İşte detaylara girelim çünkü BlackRock, bu konuyu karmaşık ve öngörülü göstermek konusunda çok iyi, ama aslında oldukça basit.

BlackRock’ın 13.5 trilyon dolarlık varlık yönettiğini biliyoruz. 2040 yılına kadar, dünya genelinde yaklaşık 68 trilyon dolarlık altyapı yatırımı gerektiğini belirlemişler—yeni elektrik şebekeleri, veri merkezleri, köprüler, limanlar ve modern yaşamı sürdüren diğer tüm o sıkıcı ama hayati önemdeki şeyler. Hükümetlerin parası yok. Bankalar da sınırda. Peki, para nereden gelecek?

Halkın tasarrufları, senin paran, benim param. O 25 trilyon dolar, ABD bankalarındaki hesaplarda ve para piyasası fonlarında duruyor, neredeyse hiç faiz kazanmıyor.

Sorun şu ki, kimse 30 yıl boyunca tasarruflarını likit olmayan altyapı projelerine kilitlemek istemiyor. Paranı kullanman gerekebilir. Belki bugün değil, belki yarın, ama ihtiyaç duyduğunda erişebileceğini bilmek istiyorsun. İşte bu, paranın başlangıçta bankadaki hesabında olmasının sebebi.

BlackRock’un çözümü? Tokenleştirme. Bu altyapı varlıklarını blockchain’e koymayı, küçük parçalara bölmeyi ve 24/7 işlem görebilir hale getirmeyi planlıyorlar. Aniden, o 30 yıllık köprü projesi o kadar korkutucu görünmüyor çünkü, hey, her zaman token’ını satabilirsin. Artık likit hale geliyor.

Ama… gerçekten öyle mi?

İşte burada benim felsefi düşüncelerim devreye giriyor. Likidite nedir?

Eğer bir evim varsa, o likit olmayan bir varlıktır. Hemen nakde çeviremem. Ama eğer bir gayrimenkul yatırım fonu (REIT) hissesi varsa, o likit olur, hemen satabilirim. Evin kendisi değişmez. Hala evdir. Ama nedense, onunla ilişkili finansal araçlar likit hale gelir.

Tokenleştirme de aynısını yapar, sadece daha derinlemesine. BlackRock, bir veri merkezini (likit olmayan) alır ve onun mülkiyetini temsil eden işlem görebilir tokenlar oluşturur (likit). Bu tokenlar blockchain üzerinde 24/7 işlem görebilir. Sorun çözüldü, değil mi?

Hayır. Çünkü varlıklar kendileri hâlâ likit olmayan varlıklardır.

O veri merkezi hâlâ 20 yıl sonra getiri sağlayacak. O köprü hâlâ 30 yıl içinde maliyetini karşılayacak. Tokenleştirme, bu likit olmayan durumu birçok insana dağıtmakla ilgilidir; herkes, token’ını satıp başka birine satabildiği için, kendisini likitmiş gibi hisseder.

Bu kendisi kötü bir şey değil, finans piyasaları her zaman böyle çalıştı. Ama dürüst olalım, olan bitene bakalım. BlackRock, likidite sorununu çözmüyor. Onlar, algı sorununu çözüyor. Likit olmayan varlıkların likitmiş gibi görünmesini sağlıyorlar, bu da aslında onları gerçekten likit hale getirmekten daha etkili çünkü bu, insanların bu yatırımlara gönüllü olarak para yatırmasını sağlar.

Ben "merkezileşmiş merkezsizleşme"yi görebiliyorum.

BlackRock bunu açıkça yapıyor. Kendilerine ait özel tokenleştirme altyapısı kuruyorlar. Ethereum gibi merkeziyetsiz değil (çok merkezi, kontrol edilemez). Önemli bölümleri işlemek için halka açık blockchain kullanmıyorlar (DeFi likiditesine erişmek için BUIDL fonlarını kullanmak gibi durumlar hariç). Goldman Sachs ve New York Mellon ile özel, izinli blockchain’e katılıyorlar.

Tekrar ediyorum: Özel. İzinli. Blockchain.

Bunun ne olduğunu biliyor musun? Bir veritabanı. Çok gösterişli, pahalı, kriptografik imzalarla donatılmış bir veritabanı, ama yine de BlackRock’un kontrolünde olan bir veritabanı.

Buna kızmıyorum bile. Aksine biraz takdir ediyorum. Bu, kendisine karşı tasarlanmış bir teknolojiyi gözden geçirip, onu nasıl kullanıp daha vazgeçilmez hale getirileceğine dair gerçekten cesur bir adım. Bu, plak endüstrisinin Napster’ı icat etmesine benziyor.

Şimdi, BlackRock’un inşa ettiği şeyin kapsamını özetleyelim çünkü gerçekten etkileyici:

• Platform: Tokenleştirilmiş varlıkların temel altyapısını kuruyorlar. Başka bir blockchain kullanmak yerine, kendi altyapılarını inşa ediyorlar ve bunu Arapça risk yönetimi sistemleriyle entegre ediyorlar.
• Uyumluluk katmanı: “sToken çerçevesi” ile KYC/AML doğrudan akıllı sözleşmelere gömülü. Transfer limitleri, mülkiyet hakları, yasal sınırlamalar, hepsi kod tarafından zorunlu kılınıyor. Kendi kodları.
• Saklama: Gerçek varlıkları kendileri tutuyorlar. Sen, bu varlıkları temsil eden token’lara sahipsin, ama BlackRock köprüleri, veri merkezleri, gayrimenkuller üzerinde kontrol sahibi.
• Dağıtım: ETF platformları, kurumsal ilişkiler ve Securitize gibi ortaklıklar aracılığıyla.
• Fiyatlandırma: Token’ların ihraç edilmesini kontrol ettikleri ve veriye erişimleri (Preqin satın alması sayesinde) sayesinde, bu tokenleştirilmiş varlıkların fiyat keşfini de kontrol ediyorlar.

Peki… burada hangi nokta gerçekten merkezsiz? Blockchain mi? Güzel. Teknoloji merkezsiz, güç tamamen merkezileşmiş.

Burada ilginç bir detay var: Vanguard—yöneticileri açıkça Bitcoin’in “içsel ekonomik değeri olmadığını” söylemişti—şimdi MicroStrategy’nin en büyük hissedarı ve bu şirketin tek amacı Bitcoin tutmak.

Nasıl yapıyorlar? Endeks fonlarıyla. Vanguard, endekslerine dahil olan her şeyi satın almak zorunda, kötü bir fikir olsa bile.

Şimdi hayal et, BlackRock her şeyi tokenleştirirse. Tokenleştirilmiş ETF’ler endekse eklenir. ABD hisse piyasasının yaklaşık %40’ını oluşturan endeks fonları, zorunlu olarak onları satın alır. Trilyonlarca dolar pasif sermaye otomatik olarak BlackRock’un ekosistemine akar, bu mantıklı olmasa da.

İşte gerçek dahilik burada yatıyor. BlackRock, herkesi tokenleştirmenin iyi olduğunu ikna etmeye çalışmıyor. Onları kaçınılmaz hale getirmeye çalışıyor. Endekse girdiğinde, fonlar otomatik olarak akmaya başlar.

68 trilyon dolarlık numara

O altyapı finansmanı açığı—68 trilyon dolar—büyük bir rakam. Para nereden gelecek?

BlackRock’un pazarlama mesajı temelde şu: “Bu altyapı varlıklarını tokenleştiriyoruz, tüm sahipliği parçalara ayırarak sıradan yatırımcıların erişimini sağlıyoruz, böylece önceden sadece azınlığın erişebildiği yatırımları demokratikleştiriyoruz.”

İşte bu kulağa hoş geliyor. Ama dikkat et, olanlar şu: Tasarrufların (bankadaki hesaplarda, ihtiyaç duyulduğunda kullanılabilir) likiditesi, artık likit olmayan altyapı projelerini finanse ediyor (onlarca yıl kilitli). Tokenleştirme, likidite illüzyonu yaratarak, seni buna ikna ediyor.

Senin sermayen artık likit değil. Ama bunu hissetmiyorsun çünkü token’larını işlem görebilirsin.

Tekrar vurguluyorum, bu mutlaka kötü değil. Altyapı finansmanı gerekebilir. Tasarrufların getiri sağlaması gerekebilir. Ama bu, tamamen yenilikçi olduğu için değil. Bu, toplumun kabul edeceği bir şekilde, tasarrufları güvenli, likit araçlardan, riskli ve likit olmayan araçlara kaydırmanın yollarını aramakla ilgili. Tokenleştirme, bunu “psikolojik” olarak kabul edilebilir kılan bir araç.

Peki, gerçekten ne oluyor?

Bu soruyu gece boyunca düşündüm ve aklıma gelenler şunlar:

BlackRock’un bir sorunu var: büyük altyapı finansmanı açığı ve tek gerçek sermaye kaynağı halkın tasarrufları, ama insanlar 30 yıl boyunca paralarını kilitlemek istemiyor.

Çözüm: tokenleştirme, likidite illüzyonu yaratarak, insanların tasarruflarını likit olmayan varlıklara yatırmasını kolaylaştırıyor.

Fırsatları: özel altyapı altyapısı kurarak, tüm ekosistemi kontrol edebilirler—ihraç, uyumluluk, saklama, dağıtım, fiyatlandırma—ve “demokratikleştirme” söylemiyle, bunu sizin için yapıyormuş gibi gösterebilirler.

Ancak bu gerçekten başarılı olabilir. En iyi çözüm olduğu için değil, BlackRock’un büyüklüğü öyle ki, bunu tek seçenek haline getirebilir. Tokenleştirilmiş ürünler ana endekslere girdiğinde, sermaye otomatik akmaya başlar. Sermaye akmaya başladıktan sonra, ekosistem kurulur. Ekosistem kurulduğunda, alternatifler eskimiş olur.

Ben, tokenleştirmenin kendisinin kötü olduğunu söylemiyorum. Belki de öyle değildir. Finansal yenilikler genellikle kazananlar ve kaybedenler yaratır, kaybedenler ise genellikle ne olduğunu anlamadan önce kaybeder.

Ama beni rahatsız eden şu dil: “demokratikleştirme”; “400 yıl önce başlayan işi tamamlamak”; “finansı halka getirmek”.

BlackRock, finansı halka götürmüyor.

Onlar, halkın parasını, ihtiyaç duyulan altyapı projelerine götürüyor.

Bu farklı bir şey.

Benim için gerçek demokratikleşme, özerklikle ilgilidir. Masaya davet edilmek ve gerçekten söz sahibi olmak arasındaki fark budur.

Emeklilik tasarrufların, tokenleştirilmiş altyapıların, hiç seçmediğin bir endekste yer alması ve otomatik olarak akması, katılım değil, sadece daha karmaşık ve sana ne yapman gerektiği söylenen bir yöntemdir.

Demokrasi, “hayır” deme yeteneğiyle ilgilidir. BlackRock’un sistemi ise, “hayır” demeyeceğin varsayımına dayanır.

Belki sorun yoktur. Belki altyapı finansmanı için daha etkili bir yol arıyordur. Belki tokenleştirme gerçekten yenilikçidir. Belki de, finansal yeniliklerin, yenilikçileri daha çok kazanan yapan bir döngü olduğunu düşünüyorum ve bu yüzden biraz karamsarım.

Ama büyük varlık yöneticisi şirketlerin, kontrol ettikleri merkezi, kapalı, özel teknolojilerle finansı “demokratikleştireceklerini” söylemeleri bana göre pek de demokratik değil… Bu bana başka bir şey gibi geliyor. Etkileyici, belki kaçınılmaz, hatta gerekli olabilecek bir şey.

Ama demokrasi değil.

İşte bu, “BlackRock tarzı” tokenleştirmenin tümü.

Her şeyi dikkatlice incele, özellikle detayları.