Derinlik Analizi | Stablecoin'in Amerika, Gelişen Pazarlar ve Para Birimlerinin Geleceği Üzerindeki Gerçek Anlamı

Stablecoin'ler yeni finansal internetin kalbinde yer aldı ve dijital dolar, küresel finansal sistemi yeniden şekillendirerek gelişmekte olan piyasalar için finansal bir yaşam çizgisi sağlıyor. (Özet: Stablecoin'lerin iki yüzlü kılıcı: Gelişmekte olan ülkelerden sermaye çıkışı korkusu ve finansal istikrarı baltalama) (Arka plan eki: Japonya'nın üç büyük bankası yen stablecoin'lerin ortak ihracını duyurdu: Finansal Hizmetler Ajansı, Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui ve Mizuho'nun ödeme inovasyonu PIP'ye katılmasını onayladı) Önsöz Son birkaç gündür Sandeep'in (Polygon'un Kurucu Ortağı ve COO'su) yakın tarihli bir gönderisini düşünüyorum. Bu, notlarımı yeniden okumamı ve bazı materyalleri incelememi istedi ve sayıları ne kadar çok incelersem, her şeyin o kadar mantıklı olduğunu hissettim (çoğu insanın muhtemelen fark ettiğinden çok daha net). 2024'ün sonunda Tether, yıllık alımlarda Kanada ve Meksika gibi ülkeleri geride bırakarak ABD Hazine tahvillerinin yedinci en büyük yabancı alıcısı haline geldi. Bugün, bu argüman daha da güçlü. Stablecoin'ler, dolara yönelik küresel talebi yönlendiren en büyük güçlerden biri olarak sessizce ortaya çıkarken, aynı zamanda enflasyon, para biriminin değer kaybetmesi ve sermaye kontrollerinden muzdarip olan gelişmekte olan piyasalar için finansal bir can simidi sağlıyor. Bu yazımda "dolarizasyon 2.0"ın yükselişte olduğuna işaret eden son verileri ve trendleri analiz edeceğim. Petro-dolar çağı sona erdi ve bu değişim hem ABD'nin hem de gelişmekte olan ekonomilerin en azından kısa ve orta vadede fayda sağlayacağı bir dünyayı şekillendiriyor. Stabilcoinlerin yalnızca kripto para birimi alanında değil, aynı zamanda yerel para birimlerinin savunmasız olduğu gelişmekte olan ekonomilerde bir riskten korunma ve değer deposu olarak nasıl hızla küresel finans piyasalarının “yaşam çizgisi” haline geldiğini göreceğiz. Stablecoin'ler hızla niş bir ticaret aracından küresel kripto finansmanının temel dayanağı haline geldi. 2024'te zincir üstü stablecoin işlemleri, Visa'nın yıllık ödemelerinden yaklaşık %20 daha fazla olan 15,6 trilyon dolara ulaştı. Şu anda, toplam kripto para arzı, yıllık %50'den fazla büyüme oranıyla 300 milyar doları aştı. Tether'in USDT'si tarafından yönetilen bu dolara sabitlenmiş tokenler, kripto para birimi ticareti ve DeFi protokollerinden havalelere ve günlük ödemelere kadar çok çeşitli uygulamalara güç sağlar. Çekiciliği basit ama güçlüdür: sabit paralar, fiat para birimlerinin güvenilirliğini kripto para birimlerinin hızı ve sınırsızlığıyla birleştirerek dünya çapında neredeyse anında, düşük maliyetli ödemeler sağlar. Halka açık blok zincirlerinde her gün 100 milyar dolardan fazla stablecoin işlemi gerçekleşiyor ve yıllık işlem hacimleri zaten büyük ödeme ağlarıyla eşleşiyor veya onları aşıyor. CEX.io bir rapor, stablecoin transferlerinin 2024'te 27,6 trilyon dolara ulaşacağını ve bu rakamın Visa ve Mastercard'ın toplamından yaklaşık %8 daha fazla olacağını belirtiyor. Bu şaşırtıcı kullanım, stabilcoinlerin gerçek bir ürün-pazar uyumuna nasıl ulaştığını vurguluyor: kullanıcılar, tipik kripto para birimlerinin oynaklığına katlanmak zorunda kalmadan ABD dolarına (veya diğer fiat para birimlerine) sabitlenmiş para birimlerinde işlem yapabilmeye değer veriyor. Grafik: Q4 2024 zincir üstü stablecoin transferleri (mavi) ile Visa (pembe) ve Mastercard (sarı) ödemeleri. 2024'ün dördüncü çeyreğine kadar, stablecoin ağı tarafından işlenen değer, büyük kart ağlarının değerini önemli ölçüde aştı. Stabilcoinlerin popüler olmasının ve bu kadar hızlı büyümesinin birkaç nedeni vardır: Başta ABD doları olmak üzere fiat para birimlerine 1:1 oranında sabitlenerek hem istikrarlı hem de tanıdıktırlar, blok zincirinin avantajlarını korurken kripto para birimlerinin oynaklığından kaçınırlar. Ödeme süreleri günlerden dakikalara indirilerek (havaleler ve sınır ötesi ticaret için idealdir) dünya çapında günün her saati işlemlere olanak tanırlar. Düşük ücretler ve genellikle transfer başına yalnızca bir sentin çok küçük bir kısmını sunarlar, bu da hem küçük hem de büyük ödemeleri mümkün kılar. İnternet erişimi olan herkesin istikrarlı, erişilebilir bir para birimine (özellikle enflasyon veya zayıf bankacılık sistemleri olan ülkelerde) erişmesini sağlayarak finansal katılımı teşvik ederler. Programlanabilirler ve borç verme, ticaret ve kazanç için doğrudan DeFi ile entegre olurlar. Fırsatın gerçekte ne kadar büyük olduğuna bir göz atalım: ABD M2 para arzı, geniş bir ekonomik likidite ölçüsüdür ve nakit, çek mevduatları, tasarruf hesapları, küçük vadeli mevduatlar ve perakende para piyasası fonlarını içerir. 2025 ortası itibariyle, M2'nin büyüklüğü yaklaşık 22 trilyon dolar ve bu da geleneksel finansal sistemde dolaşan büyük miktarda doları yansıtıyor. Kaynak: Makale “Stablecoin'ler ABD hükümetinin en sağlam finansal müttefiklerinden biri haline gelebilir” Buna karşılık, küresel stablecoin piyasa değeri yaklaşık $300 milyardır ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki M2 para arzının yalnızca yaklaşık %1'ini oluşturmaktadır. Mutlak değer hala küçük olsa da, bu karşıtlık stabilcoinlerin hızlı büyümesini ve genişleme için büyük alanlarını vurgulamaktadır. Stablecoin'ler aslında blok zincirinde çalışan dijital dolarlardır ve M2 para arzının bir kısmını oluşturabilirlerse, pazar büyüklükleri trilyonlarca dolara ulaşabilir ve ödemeleri, havaleleri ve küresel dolar dağıtımını yeniden şekillendirebilir. Daha da önemlisi, stabilcoinler geleneksel ödeme ağları için bir tehdit değil, tamamlayıcı bir unsur haline geliyor. Morgan Stanley bile stablecoin'leri artan bir yatırım fırsatı olarak görüyor. Özellikle, bu tokenlerin büyümesi, kısa vadeli ABD Hazine tahvillerine olan talebi artırabilir ve Hazine'ye açıkları kapatma ve nakit akışını yönetme konusunda daha fazla esneklik sağlayabilir. Bu tokenler, neredeyse anında temizlenebilen ve dijital bir nakit hesabına benzer şekilde çalışabilen bankalar arası transferler veya ticari anlaşmalar gibi büyük ödemeler yapabilir. Bu pratik araç, düzenleyicilerin dikkatini çekti. Amerika Birleşik Devletleri'nde, bir süre önce ilan edilen ABD Stablecoin Ulusal İnovasyon Rehberliği ve Kuruluş Yasası (GENIUS Yasası), stablecoin'lerin 1:1 rezervlerle desteklenmesi gerektiğini ve rezervlerin hazine bonosu veya ABD doları gibi likit varlıklarla desteklenmesi gerektiğini zorunlu kılıyor; Aylık açıklamalar gerektirir; ve ihraççının iflası durumunda güvenli imha önlemleri de dahil olmak üzere tüketicinin korunmasını ilk sıraya koyun. Atlantik'in karşısında, AB'nin stablecoin'lere lisanslama, şeffaflık ve rezerv standartları getiren MiCA düzenlemesi, istikrarlarını ve piyasa bütünlüklerini artırmak için 2024'ün ortalarında yürürlüğe girdi. Düzgün bir şekilde düzenlenirse, stabilcoinler paranın akış biçiminde nesilde bir kez meydana gelen bir değişikliği tetikleyerek onları daha hızlı, daha ucuz ve daha sorunsuz hale getirebilir ve geleneksel ödeme ağlarını değiştirmek yerine geliştirebilir. (Bunun olduğunu gördük) Petrodollar'dan Dijital Dolara: Stablecoin'ler ABD Hakimiyetini Nasıl Uzatıyor ABD, doların rezerv para birimi statüsünü, özellikle de petro-dolar sistemi olmak üzere küresel etkisini pekiştirmek için uzun süredir kullanıyor. Bu sistemde, dolar cinsinden petrol ihracatı, dolar ve ABD Hazine tahvillerine olan talebin devam etmesini sağlar. Birçoğu, bugünlerde dolar destekli stablecoin'lerin tarihi tekerrür ediyor gibi göründüğüne inanıyor. USDT ve USDC gibi bu kripto tokenleri, ABD dolarının değerine 1:1 oranında sabitlenmiştir ve büyük ölçüde ABD varlıkları tarafından desteklenmektedir. Amerika Birleşik Devletleri, dolar sabit paralarını teşvik ederek, ağ hızında etkin bir şekilde dolar ihraç ediyor ve böylece doların dijital ekonomideki hegemonyasını, petrodolarların onlarca yıl önce petrol ekonomisini desteklediği gibi pekiştiriyor. ABD'li politika yapıcılar bu eğilimi açıkça benimsediler. Bu yönetim altında Amerika Birleşik Devletleri, stablecoin ihracı için düzenleyici bir çerçeve oluşturan dönüm noktası niteliğindeki GENIUS Yasasını kabul etti. Tasarının amacı açık: doların dünyanın rezerv para birimi olarak konumunu pekiştirmek ve stablecoin'ler tarafından desteklenen ABD Hazine tahvillerine olan talebi artırmak. Başka bir deyişle, ABD hükümeti dolar stabilcoinlerine şu şekilde davranıyor…