Торговий великий зсув, зайнятість і ціни під тиском, капітал рветься в крипторинок?

О. Митні збори та реальна економіка: торговельні переміщення та тиск на дані

З моменту введення рівних мит з 7 серпня глобальна торгівля зазнала значних змін. Імпорт США різко зменшився, глобальний індекс PMI у виробництві увійшов у зону скорочення, а темпи зростання реальної економіки помітно зменшилися. Проте ефект "торгового зсуву", спричинений митами, починає проявлятися — хоча експорт Китаю до США зменшився, експорт до АСЕАН демонструє швидке зростання, стаючи важливим опорним пунктом для зменшення торгового тиску.

!

Глибші впливи передаються по ланцюгу цін і зайнятості. Загальний індекс споживчих цін (CPI) у США здається стабільним, але основний CPI продовжує зростати, а ціни на імпортні товари зростають особливо помітно. Очікується, що 100% мит на лікарські засоби, які набудуть чинності 1 жовтня, ще більше підвищать ціни на відповідні товари, створюючи прямий тиск на споживчі витрати.

Ринок праці також виявляє ознаки втоми: індекс нових замовлень у виробництві лише трохи зріс, темпи зростання зайнятості сповільнилися, індекс споживчої впевненості продовжує знижуватися, у вересні очікується, що індекс споживчої впевненості університету Мічигану за серпень становитиме 55.4, що є нижчим за минуломісячні 58.2 і нижчим за прогнозовані 58.6.

!

Друге, посилення відтоку капіталу: міграція від ризикових активів до безпечних зон

Невизначеність у митній політиці продовжує посилювати тиск на вивезення капіталу, стаючи основним фактором, що впливає на емоції ринку капіталів. Капітал прискорено виходить з акцій з високим ризиком і переходить до активів з високою ліквідністю, формуючи чітку характеристику "оборонної" міграції. Ця міграція проявляється не лише в коригуванні традиційних активів, але й демонструє унікальний "містковий" ефект на ринку криптовалют.

!

Дані за вересень показують, що незважаючи на зменшення загальної капіталізації криптовалютного ринку, структурні характеристики капіталовкладень є помітними: у стабільні монети вливали 2,5 мільярда доларів за місяць, чистий приплив біткойн-ETF становив 1,5 мільярда доларів. За цим явищем стоїть активне уникнення підприємствами та інвесторами обмежень традиційної фінансової системи — стабільні монети (такі як USDT/USDC) стали новим інструментом для розрахунків у міжнародній торгівлі, ефективно хеджуючи ризики валютних коливань та затримок платежів; тоді як біткойн отримав статус "цифрового золота", ставши важливим активом для хеджування інфляції та геополітичних ризиків, що має велике значення в умовах нинішньої глобальної макроекономічної нестабільності та повторюваних геополітичних конфліктів.

Три. Переплетення макроекономічних змінних: Подвійне збурення політики та ліквідності

За змінами капіталу стоять складні переплетення численних макроекономічних змінних, серед яких найбільший вплив мають політика Федеральної резервної системи та політична паралізація в США.

!

Поточна основна торгівельна логіка на ринку обертається навколо очікувань зниження процентних ставок ФРС, ринок процентних свопів прогнозує зниження ставок на 25 б.п. 29 жовтня 2025 року, в цілому за рік зниження складе 50 б.п., а в 2026 році ще 50 б.п., нейтральна процентна ставка залишиться на рівні 3.25%.

Але економічні дані з вересня демонструють "песимістичні" ознаки: місячний приріст замовлень на товари тривалого користування за серпень +2,9%, остаточне значення річного темпу зростання реального ВВП за другий квартал +3,8% та інші дані, що перевищили очікування, зменшили прогнози щодо зниження процентних ставок. Крім того, Федеральна резервна система в 34-38 тижнях скоротила активи на 128,7 мільярда доларів і продовжила зменшувати володіння державними облігаціями США, що додатково звузило ліквідність на ринку.

!

Серйозніші ризики походять від кризи закриття уряду США. Дві партії опинилися в гострій протистоянні щодо тимчасового законопроекту про видатки, ймовірність закриття уряду вже зросла до понад 75%, 29 вересня Сенат відновить свою роботу і стане останнім вікном можливостей. Якщо закриття відбудеться, Бюро статистики праці закриється 1 жовтня, що призведе до затримки публікації ключових даних, таких як звіт про зайнятість 4 жовтня та звіт CPI 15 жовтня; це значно ускладнить рішення Федеральної резервної системи щодо процентних ставок наприкінці жовтня і навіть може порушити темп зниження ставок. Історичний досвід показує, що після 16 днів закриття уряду в 2013 році затримка публікації даних тривала до 51-го дня, ця невизначеність посилить коливання на ринку.

Напруженість ліквідності стала реальністю, яку не можна ігнорувати. Станом на тиждень, що закінчується 24 вересня, баланс резервів американської банківської системи впав нижче 3 трильйонів доларів, досягнувши найнижчого рівня з січня 2025 року, при цьому швидкість зменшення грошових активів іноземних банків перевищує темпи зменшення у місцевих банків. Незважаючи на те, що Федеральна резервна система сповільнила темп зменшення балансу, подвійний ефект кількісного згортання і збільшення боргових зобов'язань Міністерства фінансів продовжує витягувати ліквідність з фінансової системи, а ключова нічна процентна ставка зросла з 4,08% до 4,09%, що підкреслює тиск на зростання вартості фінансування.

Чотири, Прогноз ринку: Вікно даних та можливості криптоактивів

У короткостроковій перспективі інтенсивна публікація економічних даних стане "лакмусовим папірцем" для напрямку ринку. З 29 вересня по 3 жовтня США поступово оприлюднять основні дані, такі як місячна зміна продажу нерухомості, вакансії JOLTS, непосадкові зайнятості ADP, PMI в обробній промисловості ISM, зміна непосадкових зайнятостей та інші, будь-яке відхилення даних від очікувань може викликати коливання долара та ризикованих активів. Наприклад, якщо дані про непосадкову зайнятість 3 жовтня виявляться нижчими за очікування в 22 тисячі, долар може ослабнути, а ETH/BTC, ймовірно, зросте; якщо ж перевищать очікування, це може стримати показники криптоактивів.

З технічної точки зору крипторинку біткоїн перебуває у критичному періоді корекції: денна лінія перебуває поблизу нульової осі з «мертвою схрещенням», тижнева лінія посилює «мертве схрещення» і готується до атаки на попередній мінімум 107200, наразі з моменту піку відбулася корекція протягом 7 тижнів, до останнього 12-тижневого циклу корекції залишилося близько 5 тижнів. Теоретичні розрахунки показують, що дно корекції може бути в діапазоні 84500-89300. Однак у середньостроковій перспективі не варто бути надто песимістичними, глобальний M2 вже зупинив падіння і почав зростати, його ліквідність, ймовірно, потрапить до біткоїна у тиждень 12 жовтня, якщо M2 продовжить встановлювати нові рекорди, це може сприяти повторному «золотоносному перетворенню» тижневої лінії біткоїна та новим максимумам.

На фоні макроекономічної нестабільності та загострення геополітичних конфліктів, стратегії кількісного пом'якшення та військових запозичень в різних країнах можуть сприяти формуванню четвертої хвилі тижневого золотого перетину біткоїна в межах місячного золотого перетину. Для інвесторів поточний період корекції може нести можливості для розміщення — якщо біткоїн знизиться до очікуваного діапазону дна і на денному графіку з'явиться сигнал золотого перетину, це стане якісним вікном для покупки на підйомі в місячному канал.

Заключення

Торгові тертя формують новий глобальний порядок у торгівлі та капіталових потоках, тиск на реальний сектор економіки та невизначеність традиційної фінансової системи підштовхують капітал шукати притулок у криптоактивах. Незважаючи на трійний тиск короткострокового ринку від коливань політики Федеральної резервної системи, ризику закриття уряду та технічних коригувань, з точки зору циклу передачі ліквідності та логіки розподілу активів, властивість криптовалют "цифрового притулку" постійно посилюється. У найближчих інтенсивних вікнах даних та політичних точках, уважне стеження за макроекономічними сигналами та змінами ринкової структури буде ключем до використання можливостей.

Автор: WolfDAO