Шифрувальна індустрія переживає хвилю злиттів і поглинань: гіганти купують просадку, екосистема Web3 перебудовується

нуль

Автор: Гу Юй, ChainCatcher

У світі криптовалют у 2025 році розгортається безпрецедентний бум злиттів і поглинань.

Від DeFi-протоколів до компаній з управління активами, від платіжних компаній до постачальників інфраструктурних послуг, нові угоди злиття та поглинання відбуваються майже щодня. Kraken за 1,5 мільярда доларів придбав платформу ф'ючерсної торгівлі NinjaTrader, а Coinbase нещодавно активно купує деривативні біржі Deribit та платформу для збору коштів на блокчейні Echo. Згідно з даними RootData, з початку 2025 року кількість крипто-злиттів та поглинань досягла 143, що не лише оновило історичний рекорд, а й збільшилося на 93% у порівнянні з минулим роком.

Чому в умовах спаду на ринку великі компанії активно займаються злиттями та поглинаннями? Який вплив накопичення злиттів та поглинань може мати на ринок?

1. Гіганти обмінюють капітал на час

Злиття та поглинання є найпрямішим способом, яким великі компанії розширюють свої ринки та підвищують конкурентоспроможність.

В останні кілька років більшість гігантів централізованих бірж непогано заробляли на торгових комісіях. Але після того, як вторинний ринок перейшов до ведення ведмедів, а регулювання стало жорсткішим, простий дохід від торгівлі став важко підтримувати зростання, і зовнішні гіганти Web2 почали пильно стежити. Тому вони почали розширювати свої території через придбання — або заповнюючи прогалини в екосистемі, або отримуючи ресурси для дотримання норм.

За допомогою злиттів і поглинань гіганти можуть пропустити тривалий період самостійної розробки та виходу на ринок, швидко інтегруючи конкурентів або доповнюючі команди, що дозволяє їм за короткий час розширити продуктовий матрицю, наприклад, від спот-торгівлі до деривативів, від торгівлі до платежів та зберігання, підвищуючи обслуговуючі можливості повного стека продуктів.

Більш того, гіганти, купуючи вже ліцензовані або з більш розвиненими структурами відповідності підприємства, можуть швидше отримати “ідентифікаційні документи” для входу на певні ринки (наприклад, ліцензії в конкретних юрисдикціях, процеси відповідності або канали розрахунків), що значно економить час у порівнянні з створенням власних команд відповідності. Це особливо важливо у світі криптовалют, де регуляція стає суворішою, а регіональні відмінності чітко окреслені.

Наприклад, візьмемо Coinbase. З 2025 року його стратегія злиттів і поглинань майже є “повноцінною”; від бірж деривативів до платформ фінансування на базі блокчейну, а також компаній з комплаєнсу та зберігання активів, охоплюючи кілька етапів: торгівлю, випуск, платіж, управління активами тощо. Один з інсайдерів, близьких до Coinbase, розповів: “Те, що вони хочуть зробити, - це 'гіпермаршрут' для криптосфери - не покладаючись на ціну монет, а на систему послуг.”

Дії Kraken мають подібну логіку. NinjaTrader спочатку був старим гравцем у традиційній фінансовій сфері, Kraken прийняв його, що еквівалентно купівлі схваленого американським регулятором каналу відповідності, що дозволяє перенести традиційних клієнтів з ф'ючерсами та інструментами у свою екосистему. У майбутньому Kraken не доведеться більше обходити, щоб надавати більш повні послуги з похідних фінансових інструментів та торгівлі ф'ючерсами.

Нещодавні угоди про злиття Джерело: RootData

Іншими словами, поки малі проекти змагаються за наступний раунд фінансування та випуск токенів, великі гравці вже використовують гроші для купівлі часу та здобуття майбутнього через придбання.

Ця тенденція стосується не лише таких гігантів, як Coinbase, але й таких Web2 гігантів, як Robinhood, Mastercard, Stripe, SoftBank, які також беруть участь у цьому процесі. Це означає, що Web3 більше не є лише грою для підприємців та дрібних інвесторів, він залучає традиційний капітал, фінансові установи і навіть публічні компанії для глибшої участі. Злиття та поглинання стали їхнім мостом для входження в Web3.

Більше того, поточна ринкова ситуація також надає їм важливу можливість для збільшення інвестицій у злиття та поглинання. Сьогодні перший рівень крипторинку продовжує залишатися слабким, більшість криптопроектів стикаються з викликами фінансування та виходу, перебуваючи в невигідному становищі на капітальному ринку. Тому, маючи велику готівку або доступ до капітального ринку, великі компанії можуть використовувати свої капітальні переваги для контролю ціноутворення злиттів і структури угод. Для продавців прийняття угод зі зміною власності, частковою готівкою + акціями або стратегічною співпрацею часто є більш надійним варіантом, ніж ризикована емісія токенів на відкритому ринку. Отже, капітальні гіганти мають природну перевагу в переговорах про злиття та поглинання, що дозволяє їм здобувати ключові технології, користувачів та ліцензії за більш вигідною ціною.

Два: Чи прийшов золотий період для будівельників Web3?

У минулому основним виходом для багатьох проектів Web3 був шлях “випуск монет — зростання — викуп/грошовий еквівалент”, який сильно залежав від настроїв на вторинному ринку та легко піддавався коливанням цін на монети. Злиття та поглинання надають проектам інший, більш стабільний шлях: інтеграція зі стратегічними покупцями з екосистеми або ззовні галузі, отримання готівки/акцій або включення в продуктову лінійку більшої платформи для подальшого розвитку, що забезпечує команді та технології більш плавний вихід до капіталу, не покладаючи всі надії на процес “випуску монет” та подальше зростання.

Злиття таких компаній, як Coinbase, Kraken та інших, певною мірою розширило способи реалізації вартості проектів і команд Web3. У нинішній капітальній кризі це також дало сильний поштовх для більшої кількості коштів, що спрямовуються на ринок акцій криптовалютного первинного ринку, що приносить більше впевненості багатьом крипто-підприємцям.

Виникнення злиттів і поглинань у криптоіндустрії не є випадковим, а є результатом зрілості ринку, реконструкції капітальної структури та спільного впливу регуляторних вимог і потреб користувачів. Злиття і поглинання дозволяють технологіям, користувачам та комплаєнс-можливостям швидше переформатуватися на крипторинку, тоді як провідні компанії за допомогою злиттів і поглинань укріплюють і розширюють свої конкурентні переваги, а для малих і середніх проектів злиття і поглинання забезпечують більш надійний шлях для виходу та розвитку.

У довгостроковій перспективі ця хвиля злиттів і поглинань, ймовірно, спонукатиме багато криптопроектів з технічних спільнот або маркетингових компаній мати більше мотивації розвиватися в справжні комерційні компанії з чіткими користувацькими сценаріями та надійною технологією, зосереджуючи увагу на досвіді продукту, відповідності та комерційній реалізації. Безсумнівно, це сприятиме довгостроковому здоровому розвитку галузі та прискорить процес її інтеграції в основний мейнстрім.

Звичайно, злиття та поглинання не є універсальним засобом. Гіганти все ще стикаються з багатьма проблемами невизначеності, такими як інтеграція, як на рівні організації, продуктів, відповідності, клієнтів тощо інтегрувати переваги компанії, що купується, в компанію, що купує; якщо інтеграція проходить неуспішно, це часто означає “придбання порожньої оболонки”; наприклад, можуть існувати також бульбашки оцінки, які негативно впливають на грошові потоки та прибутковість компанії, що купує.

У будь-якому випадку, це є значним позитивом для крипто-підприємців та тривалої крипто-екосистеми, ринок забезпечить більш дружнє середовище для тих проектів, які серйозно працюють над технологіями та сценаріями. Питання на кшталт “Як ми можемо вийти, якщо ви не випустите монету?” поступово перестануть турбувати підприємців та будівельників, їхній золотий період незабаром настане.

Криптоіндустрія 2025 року знаходиться на такому поворотному моменті. Швидше за все, це не гра капіталу, а обов'язковий шлях до зрілості криптоіндустрії.

У наступні кілька років ми, можливо, побачимо: біржі більше не будуть просто біржами, а стануть як універсальні фінансові супермаркети; гаманці не будуть лише гаманцями, а стануть фінансовими воротами користувача до блокчейну; стейблкоїни не будуть лише стейблкоїнами, а стануть основною валютою для миттєвих трансакцій між країнами.

А все це почалося з цієї хвилі “злиттів і поглинань”.