CoinShares: Бульбашка DAT вже фактично луснула, вирішення проблеми полягає у структурних реформах

PANews 5 грудня повідомляє з посиланням на CoinDesk, що керівник дослідницького відділу компанії з управління криптоактивами CoinShares Джеймс Баттерфілл у звіті заявив, що бульбашка компаній із цифровими резервами активів (DAT) практично луснула. До літа 2025 року окремі компанії, що раніше торгувалися за ціною у 3-10 разів вищою за чисту вартість активів за ринковою капіталізацією (mNAV), нині впали приблизно до одного або навіть нижче, і ця модель торгівлі, яка розглядала токен-казначейства як двигун зростання, зазнала різкої корекції. Подальший розвиток подій залежатиме від поведінки ринку: або ціни падатимуть і спричинять хаотичний розпродаж, або компанії збережуть позиції і чекатимуть на відновлення. Баттерфілл вважає більш імовірним останній сценарій, наводячи як причину покращення макроекономічної ситуації та можливе зниження ставок у грудні, що підтримає криптовалюти.

Баттерфілл зазначає, що більший виклик полягає у структурних проблемах. Раніше низка компаній за рахунок відкритого ринку акумулювала надвеликі резерви у казначействі, але не створила стійкий бізнес, що призвело до втрати довіри. Зараз інвестори дедалі менше терплять розмивання акціонерного капіталу та надмірну концентрацію на одному активі за відсутності реального операційного доходу. Уже помітно, що сильніші компанії інтегрують біткоїн у суворі стратегії управління казначейством та валютними резервами, що свідчить про здоровіші тенденції розвитку. Концепція цифрового активного казначейства не зникла, а проходить перекласифікацію: нове покоління компаній має спиратися на фундаментальні показники, надійні бізнес-моделі, жорсткі механізми управління та реалістичні очікування, використовуючи цифрові активи як інструмент, а не як основну цінність.