BTC метод викупу ETF створює проблеми для емітентів

Ця стаття коротка:

• BTC Емітенти ETF стикаються з проблемами в методах створення та викупу акцій фонду, при цьому регулятори віддають перевагу створенню грошових коштів.

• Зосередженість SEC на моделях погашення свідчить про те, що вона, швидше за все, дотримуватиметься створення та погашення грошових коштів як вимоги для схвалення BTC ETF.

• Якщо фонд буде змушений продати BTC, щоб задовольнити викуп, викуп готівки може призвести до того, що інвестор сплатить податки, тим самим втративши типову податкову ефективність ETF.

BTC гонка ETF набирає обертів, щонайменше 12 емітентів змагаються за схвалення спотового продукту. Однак виникли проблеми з підходом до створення та викупу акцій фонду: регулятори хочуть одного варіанту, а емітенти – іншого.

14 грудня агентство Bloomberg повідомило, що «боротьба за викуп» BTC ETF створює додаткові проблеми. У ньому йдеться: «У міру того, як емітенти та регулюючі органи США вибивають остаточні деталі, нестабільний трубопровідний механізм став духом часу». "

BTC Механізм ETF

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) публічно висловила своє небажання дозволяти брокерам-дилерам обробляти BTC. Це знижує ймовірність того, що регулятори схвалять BTC ETF за допомогою типового методу викупу, відомого як «спот».

Існує два способи створення та викупу акцій ETF: створення готівки та створення споту.

Спотові викупи дозволяють емітентам ETF обмінюватися базовими активами фонду. У цьому випадку базовим активом є BTC маркет-мейкера, а не торгується готівкою під час створення та викупу акцій.

Це дозволяє ETF випускати стартові паї учасникам без необхідності відразу продавати цінні папери за готівку. Він також дозволяє уникнути оподатковуваних подій і користується перевагою емітентів.

Погашення готівкою вимагає, щоб керуючий фондом продав BTC розподілив грошові кошти між акціонерами, які викупляють. Однак це створює оподатковувану операцію.

Створення грошових коштів - це коли учасник вносить грошові кошти, еквівалентні вартості чистих активів створеної одиниці, яка буде створена в ETF. Такий підхід забезпечує більшу гнучкість для учасників і підтримується SEC.

Крім того, увага SEC до моделей погашення на нещодавній зустрічі з емітентами BTC ETF свідчить про те, що вона, ймовірно, дотримуватиметься створення та погашення готівки як вимоги для схвалення.

Крім того, грошові погашення також можуть призвести до того, що інвестори сплачуватимуть податки, якщо фонду доведеться продати BTC, щоб задовольнити викуп. Це також призводить до втрати податкової ефективності типових ETF.

«У разі відтоку емітент повинен залучити грошові кошти шляхом продажу BTC, що може призвести до того, що власники, що залишилися, отримають розподіл приросту капіталу. "

Буксирувальний трос емітента

Деякі BTC заявників ETF вже погодилися на створення та викуп грошових коштів.

Invesco, Galaxy, Valkyrie і Bitwise нещодавно внесли поправки до своїх декларацій SEC щодо створення готівки. Однак BlackRock запропонувала SEC «переглянуту» модель спот.