DEX 雖然逐漸被新興技術取代，但仍然屹立不搖

你好

這一年，不論是中心化交易所還是去中心化交易所，都經歷了顯著變化。在過去12至18個月間，產業人士見證市場動能與流動性從依賴信任和合規的中心化交易所（CEX），逐步轉向主打透明、可組合性與自我託管的去中心化交易所（DEX）。

雖然各類報導稱中心化交易所強勢回歸，但深入數據後發現，實際情況遠比表面複雜。

本週量化分析將深入比較DEX與CEX的數據，更全面掌握加密交易中現貨與槓桿交易流動性的演化趨勢。

以下為本期內容：

Prathik

Polymarket：您的預測在這裡更具分量

透過交易事件、選舉、體育賽事、各類市場結果的股份，押注未來。Polymarket將集體智慧轉化為即時機率。

現已整合X平台，預測內容結合Grok與X貼文的即時社交洞察。

可在此展現預測能力。

👉 探索Polymarket

CEX-DEX之爭

展望2025年，這幾乎是CEX在經歷兩年信心與流動性下滑後的強勢回歸。2021年1月至2022年5月，CEX月均交易量穩定超過1.5兆美元，但自2022年6月起，月交易量僅在2023年11月突破過1兆美元。

過去兩年，CEX交易量大幅攀升。在ETF與宏觀利多推動下，交易量屢創新高。至2024年12月，此指標已升至2.94兆美元。

2024年第四季是明顯的轉捩點。CEX現貨交易量自10月的1.14兆美元激增至12月的2.94兆美元，季度均值超過2.25兆美元。

這波增幅和川普再次當選美國總統及親加密監管討論後，市場風險偏好的提升密切相關。

2025年第一季，CEX交易量維持高檔，月均接近1.8兆美元；第二季下滑約三成至1.3兆美元，第三季則全面反彈，月均重回1.8兆美元以上。

在CEX強勢反彈同時，DEX同樣表現活躍，甚至增速超越中心化交易所。

2024年1月，DEX現貨交易量約為1330億美元。18個月後，這一數字成長四倍，突破5400億美元。

2025年第一季，DEX月均交易量3950億美元，第二季為3320億美元。到第三季，均值成長50%，達到4800億美元。10月僅剩四天，交易量已突破5400億美元。

今年截至目前，DEX現貨交易量占比接近20%，2024年僅略高於10%。雖然CEX因法幣通道仍主導市場，DEX已成為追求速度、可組合性、匿名與自我託管用戶的首選。

更優質的用戶體驗、更低的Gas費，以及Uniswap v4、Hyperliquid L1、Raydium等協議帶來的更緊密價差，正在縮小雙方生態的體驗落差。

衍生品動力

推動DEX活躍度提升的主要動力來自永續合約。2024年，鏈上永續合約仍屬小眾，月交易量僅數千億美元，主要集中在dYdX、GMX及部分Arbitrum生態DEX。但到2025年底，這些平台規模已與DEX現貨市場相當。

2024年1月，DEX永續合約月交易量1270億美元，12月幾乎成長三倍至3450億美元。

2025年市場節奏明顯加快。首季平均3320億美元，第三季月均突破6880億美元。10月單月交易量首次突破1.13兆美元，規模是DEX現貨市場兩倍多，創下鏈上衍生品月度新紀錄。

這些數據不僅反映更多交易者進場，也展現單一用戶活躍度提升。鏈上DEX永續合約已完整複製CEX如獨立保證金、深度訂單簿、跨鏈抵押等功能，並具備高可組合性，這是CEX難以匹敵的優勢。這些特色促使更多高價值交易者留在鏈上。

DEX與CEX衍生品交易占比穩步提升，也進一步證實這一趨勢。

2024年，去中心化永續合約僅占全球期貨成交量不到5%。到2025年年中，該占比翻倍至10%，10月更升至14.3%，創下鏈上衍生品對CEX的歷史新高。

與Binance體量相比，這一比例仍有限，但已明確指向未來趨勢。今年CEX衍生品交易量基本維持區間波動，DEX永續合約自2023年中以來則逐季成長。

交易量僅為表象，未平倉合約（Open Interest, OI）數據更具深度。2024年1月1日，鏈上交易所OI占全球衍生品市場僅1.5%；到2024年12月31日提升至3.7%，6月30日升至5.9%，2025年9月30日更飆至9.8%。不到兩年成長超過6.5倍。

整體來看，CEX仍是流動性樞紐，但DEX正迅速成為新興風險中心。交易者選擇平台時，不僅看重信任，更重視平台能否帶來附加功能。

DEX在現貨、衍生品及永續合約上的持續成長，展現CEX目前難以複製的獨特價值。鏈上交易者數量或許有限，但他們的選擇與需求已向加密開發者明確傳遞信號：打造交易所時，應優先考慮哪些功能。

本週量化分析報告到此結束。

如需後續資訊，敬請關注。

Prathik

免責聲明：

1. 本文轉載自[TOKEN DISPATCH]，所有版權歸原作者[Prathik Desai]所有。如對轉載有異議，請聯繫Gate Learn團隊，相關事宜將由官方即時處理。
2. 免責聲明：本文觀點僅代表作者個人，並不構成任何投資建議。
3. 本文其他語言版本由Gate Learn團隊翻譯，除特別說明外，嚴禁複製、分發或抄襲譯文。