Gate 研究院：市場持續承壓，風險偏好下降｜機構資金持續加碼 BTC 與 ETH

摘要

• 比特幣價格持續於底部區間震盪整理，85,000–86,000 美元為當前最關鍵的短期支撐帶，以太幣價格跌破 2,900 美元。
• 受惠於空投後資金重新配置，H 於 24 小時內勁揚 35.58%；在獎勵刺激需求及交易所風險調整下，GHST 24 小時內大漲 21.17%。
• 傳統金融龍頭 EquiLend 投資 Digital Prime；Ripple 攜手 AMINA Bank 推動跨境結算服務；Securitize 計畫於 2026 年初推出全鏈上股票交易平台。
• BitMine 再度增持 102,259 枚 ETH，Strategy 連續兩週加碼超過 1 萬枚 BTC，機構級資金於市場承壓階段持續逆勢布局。
• RedotPay 完成 1.07 億美元融資，強化穩定幣支付賽道；ETHGAS 獲得 1,200 萬美元融資，探索 Gas 市場化；YO 完成 1,000 萬美元融資，布局去中心化社交及數位身份領域。

市場解讀

行情點評

• BTC 行情 —— 加密市場持續承壓，市場情緒與衍生品數據均顯示短線仍有下行風險。過去 24 小時，比特幣價格於底部區間震盪整理，85,000–86,000 美元為最關鍵短期支撐。日線結構上，比特幣仍處明顯下降通道，近期多次於上軌（約 90,000 美元）受阻回落，空頭趨勢未破壞，賣方仍主導市場。現價於 87,000 美元一線反覆拉鋸，上方 100 日與 200 日均線皆在 100,000 美元以上並下行，形成中期動態壓力。技術指標方面，MACD 再度死叉，動能柱維持於零軸下方，下行壓力未完全釋放；價格沿布林帶下軌運行，帶寬明顯收斂，波動率持續壓縮，市場正蓄積下一波突破動能。在此格局下，若 85,000 美元支撐守穩，短線不排除技術性反彈；若失守，價格恐進一步下探 82,000–80,000 美元需求區。
• ETH 行情 —— 近 24 小時，以太幣價格跌破 2,900 美元關鍵支撐，並續跌至 2,800 美元附近。日線結構上，價格已連續跌破 MA5、MA10、MA30 均線，短線均線呈空頭排列；同時價格貼近布林帶下軌，MACD 再度死叉，下行動能主導。ETH 於 2,830 美元一線短暫企穩，若此區守穩，短線有望技術反彈，首要目標關注 2,950 美元前高阻力；若跌破 2,800 美元整數關卡，下方支撐將迅速下移，行情或加速回撤至 2,600 美元下一需求區。整體來看，未重返 2,900 美元上方前，以太幣仍處弱勢震盪與下行壓力格局。
• 山寨幣 —— 市場整體延續回落，山寨幣季節指數僅 19，資金風險偏好持續低檔。除比特幣與穩定幣外，主流山寨幣多下跌 2–3%，多數板塊同步走弱，資金以收縮、防禦、觀望為主。
• 穩定幣 —— 目前穩定幣總市值為 3,117 億美元，近一週減少 22 億美元，跌幅 0.71%。
• Gas Fee —— Ethereum 網路過去一週 Gas 費普遍低於 1 Gwei，單小時最高峰值為 0.109 Gwei，截至 12 月 17 日，當日平均 Gas fee 僅 0.081 Gwei。

熱門代幣

過去 24 小時，市場持續回落，資金風險偏好低迷。在壓力環境下，仍有少數代幣逆勢走強，顯示階段性資金聚焦，以下針對相關標的進行解析。

H Humanity Protocol（+35.58%，流通市值 1.76 億美元）

依 Gate 行情數據，H 代幣現報 0.09751 美元，24 小時勁揚 35.58%。Humanity Protocol 為抵禦 Sybil 攻擊而設計的區塊鏈，專注安全、隱私與去中心化身份驗證。zkProofers 於此扮演關鍵角色，運用零知識證明驗證人類身份，並獲得協議原生代幣 $H 獎勵。

H 強勢上漲，係空投後資金重新配置與技術反彈的綜合效應。12 月 3–4 日，某交易所空投後拋售導致價格暴跌 35%，隨後 24 小時交易量暴增 354%，顯示新買盤於 $0.076 支撐區進場。交易者將 12 月 4–17 日超賣 RSI 與 MACD 反轉視為逆勢買入訊號。價格重返 7 日簡單移動平均線（$0.067）上方，觸發演算法買盤。

GHST Aavegotchi（+21.17%，流通市值 1,029.79 萬美元）

依 Gate 行情數據，GHST 代幣現報 0.2027 美元，24 小時大漲 21.17%。GHST 為 Aavegotchi 生態原生代幣，用於治理、質押與 NFT 數位幽靈（Gotchi）創建養成。Aavegotchi 結合 DeFi 抵押收益與遊戲化，構建 Polygon 生態下永續 NFT 遊戲及社群治理體系。

GHST 上漲，源自獎勵激勵需求與交易所風險調整。Aavegotchi 於 12 月 5 日公告升級獎勵方案，較 11 月提升 50%，獎勵提升 GHST 使用需求，並透過鎖定獎勵減少流通，推升價格。此外，某交易所 12 月 12 日恢復 GHST 充值與提現功能，先前因網路延遲暫停 7 天，期間波動達 34%，恢復後賣壓明顯緩解。

ACT Act I : The AI Prophecy（+25.86%，流通市值 2,404.74 萬美元）

依 Gate 行情數據，ACT 代幣現報 0.02560 美元，24 小時大漲 25.86%。ACT（Act I: The AI Prophecy）為圍繞人工智慧主題打造之區塊鏈項目與生態代幣，定位於 AI 驅動的去中心化應用及玩法集合。代幣用於生態激勵、治理參與與推動社群互動，價格波動高度受市場情緒與主題熱度牽動。

Act I : The AI Prophecy (ACT) 過去 24 小時勁揚 25.86%，大幅領先整體加密市場的 -1.73%。本輪漲勢與本週 32.52% 漲幅相呼應，主因技術動能強勁。ACT 突破 7 日與 200 日均線，RSI 接近超買區，MACD 柱狀圖於 12 月 17 日轉正，顯示多方動能加速。

亮點數據

傳統金融龍頭 EquiLend 投資 Digital Prime，連結 40 兆美元資產池與代幣化市場

12 月 17 日，證券融資基礎設施巨擘 EquiLend 宣布對受監管加密融資服務商 Digital Prime Technologies 進行策略性少數股權投資，計畫透過其 Tokenet 機構借貸網絡，連結傳統金融市場約 40 兆美元資金池與代幣化市場。雙方合作以 Digital Prime 機構級借貸網絡 Tokenet 為核心，支援多託管、多抵押品全生命周期管理、風險曝險監控及機構級報告。後續亦規劃引入合規穩定幣做為抵押品及更多代幣化金融工具。

EquiLend 指出，此舉回應客戶對合規、透明、可治理工作流程的需求，使交易、清算、結算及報告能同時涵蓋傳統金融與數位資產工具。EquiLend 參與預示機構資本正加速開放鏈上信貸、清算與資產支持交易，為傳統資產進入區塊鏈生態提供橋樑。整體來看，該合作有望提升經紀交易、融資融券等傳統業務效率，亦可能推動合規穩健的代幣化資產規模化發展，促進 TradFi 與 DeFi 生態更緊密連結。

Ripple 與加密銀行 AMINA Bank 達成合作，提供跨境結算服務

12 月 17 日，Ripple 宣布與瑞士加密銀行 AMINA Bank 達成合作，標誌 Ripple Payments 首度獲歐洲受監管銀行正式採用，具里程碑意義。透過接入 Ripple Payments，AMINA Bank 可為客戶提供 7×24 小時、分鐘級跨境資金結算，無須依賴傳統代理行體系。Ripple Payments 同時支援法幣與穩定幣通道（包含 Ripple USD，RLUSD），對加密原生企業及數位資產業務尤為關鍵，有助於突破傳統銀行在鏈上資金流處理上的結構性限制。

AMINA 表示，合作將顯著降低跨境結算摩擦，提升服務數位資產企業及機構客戶能力。Ripple 則強調，合作進一步強化法幣與區塊鏈支付軌道連結，為機構客戶帶來無縫多幣種支付與清算體驗。值得一提，AMINA 早已成為首批支援 RLUSD 託管與交易的銀行。本次 Ripple Payments 落地，展現高監管標準下區塊鏈支付基礎設施正加速進入主流銀行體系，亦為歐洲乃至全球傳統金融機構採用加密支付樹立範例。

Securitize 計畫於 2026 年初推出全鏈上股票交易平台

12 月 17 日，代幣化服務商 Securitize 宣布，計畫於 2026 年初推出首個完全合規、全鏈上運行的真實上市公司股票交易平台，進一步串聯傳統金融市場與 Web3 基礎設施。不同於僅以衍生品或離岸結構追蹤股價的「合成股票」，Securitize 模式提供完整法律所有權，股份由發行公司直接發行並記錄於官方股東名冊。交易時段內，價格與主流交易所同步並遵循「最優買賣報價（NBBO）」規則；非交易時段則由自動化做市機制定價，實現 7×24 小時不間斷交易。

Securitize 表示，鏈上股票持有人享有真實股東權利，包括分紅與投票，資產由用戶自我託管，無中介機構私下再質押股份情形。但合規要求下，相關資產僅能於通過審核的白名單錢包間轉移。整體而言，該服務結合傳統市場監管框架與 Web3 特性，以合規方式提供全天候鏈上交易體驗，解決傳統股票結算效率低、交易時段受限等問題，推動傳統金融與區塊鏈基礎設施融合創新。

本週聚焦

Hyperliquid 活躍交易者持續回落，Perp DEX 競爭加劇

本週 Hyperliquid 每日活躍交易者數持續下滑，現有約 16.7 萬人，較 11 月初高點超 21 萬已下跌逾 20%。此反映 Hyperliquid 競爭環境劇變，隨去中心化永續賽道加速擴張，更多新平台與老牌協議加大產品與營運投入，透過手續費減免、交易積分激勵、做市補貼及新合約上線爭奪高頻交易者與專業用戶，Hyperliquid 原本高度集中的交易活躍度開始被邊際分流。主流資產價格高檔震盪、短線波動率下降，部分依賴波動與資金費率套利的活躍帳戶選擇降低交易頻率或階段性轉移至其他波動率較高平台，放大活躍交易者回落幅度。

然而，這並不代表 Hyperliquid 失去競爭力。迄今 Hyperliquid 仍是加密市場除穩定幣發行商外費用捕獲能力最強的鏈上協議，且持續進行代幣回購。活躍度降溫更像是在競爭加劇下的自然調整與再平衡，後續表現仍取決於產品迭代速度、流動性深度維持及高波動行情下對專業交易者的吸引力。

BitMine 再度增持 10.2 萬枚 ETH，總持倉近 400 萬枚 ETH

BitMine 加密資產與現金儲備合計約 133 億美元，包含約 3,967,210 枚 ETH（市值約 1.22 億美元），持有量已占全網 ETH 供應量 3.2%，距既定 5% 全網 ETH 目標已邁進三分之二。此外，BitMine 亦持有 193 枚 BTC、約 3,800 萬美元 Eightco Holdings 股權及 10 億美元現金。此資產規模讓 BitMine 成為最大 ETH 財庫公司，僅次於 Strategy，為全球第二大財庫公司。

短線上，過去一週 BitMine 再度增持 102,259 枚 ETH，在市場低迷下仍積極累積。董事長 Tom Lee 指出，在 2025 年美國通過利好數位資產立法背景下，加密市場基本面逐步改善，進一步強化公司持續擴大 ETH 儲備信心。除資產擴張外，BitMine 亦布局自主 Ethereum 質押方案 MAVAN，預計 2026 年初上線，目標為 ETH 持倉提供更優質質押回報。

Strategy 連續加碼 BTC，總持倉已超 67 萬枚 BTC

全球最大 BTC 財庫公司 Strategy 過去一週再度加碼 BTC，累計購入 10,645 枚 BTC，總交易額約 9.80 億美元，平均成交價 92,098 美元/枚。至今，Strategy 比特幣金庫總規模達 671,268 枚 BTC，歷史累計購買成本約 503.3 億美元，平均持倉成本 74,972 美元/枚，成為全球最具影響力的企業級 BTC 儲備機構之一。

值得注意，這是 Strategy 連續兩週買入逾 1 萬枚 BTC，顯示管理層對現價及長線投資價值具高度信心，同時應對股價下跌引發的 FUD。

融資週報

根據 RootData 數據，2025 年 12 月 12 日至 12 月 18 日，共有 11 個加密及相關項目完成融資或併購，涵蓋支付、穩定幣、DeFi、基礎設施等多賽道。以下為本週融資規模前列項目簡介：

RedotPay

12 月 16 日宣布完成 1.07 億美元融資，由 Goodwater Capital 領投。

RedotPay 為區塊鏈支付及數位錢包科技公司，專注於打造以穩定幣為核心的全球支付解決方案，結合區塊鏈基礎設施與傳統金融，讓用戶於全球快速、安全地使用加密資產進行日常支付、匯款及結算。RedotPay 提供多幣別錢包、穩定幣支付卡、全球匯款通道、P2P 市場等產品，推動加密貨幣由「持有工具」轉型為「支付工具」，提升金融包容性與跨境支付效率。

ETHGAS

12 月 17 日宣布完成 1,200 萬美元融資，由 Polychain 領投。

ETHGAS 為專注 Ethereum 區塊空間取得與交易的創新市場基礎設施項目，核心目標是在 Ethereum 生態中建立可供交易者、開發者、驗證者進行區塊空間價格發現與風險管理的混合交易市場。不同於傳統按需競價 gas 機制，ETHGAS 將區塊空間承諾及 base fee 變成可交易市場資產，透過 CLOB 撮合买賣雙方，並以非託管智慧合約託管抵押品支撐驗證者承諾，讓用戶能更有效對沖 gas 費波動風險或提前鎖定未來區塊空間使用權。

YO

12 月 14 日宣布完成 1,000 萬美元融資，由 Foundation Capital 領投。

YO 是面向 Web3 社群及去中心化社交生態的區塊鏈項目，定位於數位身份驅動的去中心化網路與互動平台，透過鏈上身份、代幣激勵與內容貢獻機制，重塑用戶於數位世界的參與方式。YO 圍繞社群自治、用戶權益激勵及內容價值共享構建基礎設施，用戶可於平台發佈內容、參與社群活動、完成任務與貢獻價值以獲得 YO 代幣獎勵，並可用於治理、支持創作者或兌換權益服務。

下週關注

代幣解鎖

依據 Tokenomist 數據，未來 7 天（2025.12.19 - 2025.12.25）市場將迎來部分重要代幣大額解鎖。前 3 名如下：

• ZRO 未來 7 天解鎖價值約 3,316 萬美元代幣，佔流通量 12.4%。
• H 未來 7 天解鎖價值約 1,016 萬美元，佔流通量 5.6%。
• MBG 未來 7 天解鎖價值約 794 萬美元代幣，佔流通量 12.2%。

**參考來源**

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/
• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data
• DeFiLlama, https://defillama.com/stablecoins
• Etherscan, https://etherscan.io/gastracker
• Coingecoko, https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap
• HyperTracker, https://app.coinmarketman.com/hypertracker/stats
• PR Newswire, https://www.prnewswire.com/news-releases/bitmine-immersion-bmnr-announces-eth-holdings-reach-3-97-million-tokens-and-total-crypto-and-total-cash-holdings-of-13-3-billion-302641888.html
• The Fintech Times, https://thefintechtimes.com/ripple-payments-secures-first-european-bank-adoption-with-amina-bank-partnership/
• CoinDesk, https://www.coindesk.com/business/2025/12/17/tradfi-giant-equilend-backs-digital-prime-to-link-usd40-trillion-pool-with-tokenized-markets
• CoinDesk, https://www.coindesk.com/business/2025/12/17/securitize-to-offer-first-fully-onchain-trading-for-real-public-stocks-in-early-2026

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