如何在 HyperEVM 上運行頂尖套利機器人，獲得 500 萬美元收益

2025 年 3 月，加密貨幣市場形勢嚴峻，關稅壓力沉重。我們開始思考下一步的最佳機會。

目前仍有 40% $HYPE 尚未分配給社群，我們認為具備潛力。2 月期間，我們曾在 UNIT 資產上小規模測試部分做市策略，但僅屬試探性操作，尚未深入。

HyperEVM 剛上線，部分 DEXs 隨之推出。我夥伴建議：「要不要在 HyperEVM 和 Hyperliquid 之間套利？即使虧損也能把握 HL 第三季機會？」

我們決定嘗試。套利機會的確存在，但能否真正勝出尚未可知。

HyperEVM 上為何有套利空間？

HyperEVM 區塊每隔 2 秒生成一次，即 $HYPE 價格每 2 秒才更新。在這期間，$HYPE 價格可能波動，因此 HyperEVM 常出現與 Hyperliquid 相比的低估或高估。

初步實踐與結果

我們架構了第一個版本，功能較為基礎。當 HyperEVM 的 AMM DEX 池與 Hyperliquid 現貨存在價差時，我們於 HyperEVM 發送交易，並在 Hyperliquid 進行對沖。

舉例：

• 當 HYPE 在 Hyperliquid 上漲時，HyperEVM 上則顯示低估。
• 交易流程：在 HyperEVM 用 USDT0 買入低價 HYPE → 賣出 HYPE 得到 USDC → 在 Hyperliquid 將 USDC 換回 USDT0。

前幾天，我們在 Hyperliquid 上的日成交量約 20 萬至 30 萬美元，沒有出現虧損，甚至獲利數百美元。

初期，我們僅在扣除 AMM DEX 與 Hyperliquid 手續費後，利潤大於 0.15% 時執行套利。

兩週後，利潤逐步提升，機會也增多。我們發現有兩家競爭對手也在做同樣的事情，但規模不大，我們有意淘汰他們。

4 月，Hyperliquid 推出 $HYPE 質押返還交易手續費。此更新極為有利：資金量領先競爭對手，我們質押 10 萬枚 HYPE，獲得 30% 手續費返還，將利潤門檻由 0.15% 降至 0.05%。

我們持續施壓，促使競爭對手退出，力求獨占市場。目標是在兩週內實現超過 50000 萬美元交易量，提升 HL 的手續費等級。

成交量及利潤持續攀升，我們突破 50000 萬成交量，令對手措手不及。我記得那天兩個競爭者關閉了機器人，而我和夥伴正從巴黎飛往杜拜，緊盯著機器人持續產生利潤，24 小時利潤達 12 萬美元。

即使交易費提升，競爭者仍未退場，迫使我們將利潤壓縮至 0.04%，基本就是雙方手續費的差距。

成交量依然強勁，日利潤維持在 2 萬至 5 萬美元區間。

擴容難題

隨著規模擴大，我們開始遇到瓶頸。HyperEVM 每區塊 Gas 上限 200 萬，一次套利約需 13 萬 Gas，單區塊最多可容納 7-8 次套利。隨著 HyperEVM 上新池和新 DEX 持續上線，資源愈發緊張。部分交易卡單，急需解決以避免排隊及資產失衡。

我們採取如下措施：

• 超過 100 個錢包分流套利交易，避免單一錢包堵塞
• 單區塊最多 8 次套利
• Gas 費用控制：當 HyperEVM Gas 飆升時，提高投資報酬率要求，避免高 gwei 單位下交易卡單
• 速率限制：若 12 秒內發送交易數超過門檻，則提升利潤要求再發新單

優化階段

我們持續產生利潤的速度遠超競爭者（成交量為其 5-10 倍），也更加專注於優化。市場變化莫測，今日輕鬆獲利，明日卻可能被新玩家擊垮。

→ 轉型為 Hyperliquid 做市商

6 月，夥伴提出新思路：以做市商身份在 Hyperliquid 啟動套利交易，而非直接主動成交。

兩大優勢：

• 能捕捉 HYPE 的「長影線」行情，發掘更多套利機會

每筆交易節省 0.0245% 手續費，利潤更高

此方式難度更高，因為在 Hyperliquid 先做交易時，並不能確保能即時在 HyperEVM 對做（可能有人更快）。

此前，我們的套利是先在 HyperEVM 下單，若失敗則不動 HL，成功才去 HL 做交易。

但以做市商身份，須承擔在 Hyperliquid 被成交但未能在 HyperEVM 成交的風險，易造成資產失衡與潛在損失。

初期測試每次都出現 ±1 萬枚 HYPE 的失衡。我們一度難以定位原因——有時 20 秒內發出 100 筆交易，卻沒有數據分析工具，管理混亂。

為實現做市套利，我們引入新概念並寫入程式碼與參數：

• 利潤區間：決定何時建立、保留、撤銷或替換訂單
• 指定可做市的 AMM 池（如 HyperSwap 的 HYPE/USDT0 0.05%，PRJX 的 HYPE/UBTC 0.3%）

每池的交易規模及訂單數量

主動成交套利參數如下：

經過數日調校，資產失衡基本消除。遇到失衡時，立即用 TWAP 控制風險。此舉徹底改變了局勢。競爭者仍只主動成交，我們已將其甩開，成交量達其 20 倍。

→ 跳過 HL 上 USDT/USDC 交易

新難題是 USDT0 的特殊場景。

USDC 為 Hyperliquid 第一穩定幣，USDT0 為 HyperEVM 第一穩定幣。

HyperEVM 上 HYPE-USDT0 池成交量最大，套利機會也最多。

但 HyperEVM 需要 USDT0，Hyperliquid 需要 USDC，導致我們不得不在 Hyperliquid 做兩筆交易達到資產平衡。

舉例：當 HYPE 拉升時：

1. 做市訂單成交 → 賣出 HYPE 得到 USDC（0% 手續費）
2. HyperEVM 用 USDT0 買入 HYPE
3. HL 主動成交將 USDC 換回 USDT0（0.0245% 手續費）

第三步效率低下：

• 需支付主動成交手續費，降低利潤及競爭力

HL 上 USDT0/USDC 市場尚未成熟，存在較大價差與錯誤定價

我們決定有條件時跳過此步驟。為此新增參數及邏輯：

• USDC 門檻：USDC 餘額大於 120 萬時可跳過 USDT0→USDC
• USDT0 門檻：USDT0 餘額大於 30 萬時可跳過 USDC→USDT0

真實價格源：每分鐘呼叫 Cowswap API 取得 USDT0/USDC 實際價格，避免信賴 HL 盤口

→ 引入合約套利

說明：我們一向未使用槓桿或合約（2018 年在 Bitmex 上失敗嘗試除外），對合約並不熟悉。

但我們發現某時點 HYPE 合約成交量遠高於現貨，且手續費更低（現貨 0.0245%，合約 0.019%）。

我們決定測試合約套利。競爭者未採用合約，我們無須與其競爭盤口流動性。

實際測試發現，能夠獲取資金費，並在合約溢價/折價時獲得更多套利機會，這是競爭者未涉足的領域。

我們設計了新系統與參數：

• 限額：設定 HYPE 做空/做多最大規模，避免強制平倉或資金耗盡
• 溢價/折價：當前合約溢價/折價
• 最大溢價/折價：溢價過大時停止做多，轉為現貨
• 遞進式投資報酬率：做空/做多規模越大，要求利潤越高，避免陷入單邊倉位
• 投資報酬率公式：依合約溢價/折價及倉位規模計算

HYPE 主動成交做空參數介面如下：

引入合約是最重要的升級之一，僅資金費就貢獻 60 萬美元利潤，並帶來更多溢價/折價套利機會。

夥伴協作動態與機器人優化

許多人好奇我們的分工。我常被視為在加密推特（Crypto Twitter, CT）上發表戲謔言論（我不否認），而夥伴則被看作埋頭寫程式的技術極客。

實際分工更為複雜。我們的配合類似 Blur 薅羊毛時期。機器人營運過程中，挑戰層出不窮，每天都要修復新問題。我們每天討論優化，達成共識後才行動。夥伴負責程式開發，也設計管理工具供我調參。

我不懂寫程式，夥伴精通。我擅長參數配置，夥伴則不在行。

有趣的是，我們在機器人合作時風格迥異。夥伴喜歡頻繁更新、勇於嘗試（我覺得太激進）；我則偏保守，傾向維持穩定版本（他覺得太死板）。

典型對話：

• 我（直言不諱）：「機器人怪怪的，你是不是動了什麼？」
• 他：「沒有……也許只是小調整。」

兩人無正式流程下開發機器人，迭代 250 次後，已難以完全掌控與理解。

每次推出新版本，後續影響往往難以預測。

結語

過去 8 個月我們專注於機器人開發與優化。尤其是 6 月，Wintermute 攜巨量流動性和團隊入場後。

我記得 7 月與夥伴在伊斯坦堡和博德魯姆的 5 天，本應度假，卻一直專注於機器人優化。

我們連續 8 個月保持市場領先，至 10 月市場份額逐步下滑，認為是時候退出。

最終成績：

• 500 萬美元利潤
• 125 億美元 HL 成交量
• 120 萬美元 HyperEVM Gas 費（占 HyperEVM 總量 20%）
• 2000+ 小時高強度投入

Unit 總成交量占比 5%

期待 HL 第三季與 Unit 第一季

感謝您的閱讀，期待未來的鏈上探索

CBB

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