Eyenovia 大漲 300% 背後，Hyperliquid 的「生態上市」計劃

對話 Eyenovia 高管，如何用 HYPE 打開加密美股新敘事？

撰文：BUBBLE，律動

6 月 17 日，眼藥數位科技公司 Eyenovia ( 股票代碼：EYEN) 宣布已簽署一項證券購買協議以 5000 萬美元向機構合格投資者進行 PIPE「公開股權私募」，將用於建立其首個加密貨幣儲備計劃，目標是 Hyperliquid 原生代幣 HYPE，而 5000 萬美元的投資金額甚至遠超該公司 2000 萬美元的市值。該消息發布後至今 EYEN 在美股漲勢持續走強，截止昨日收盤 EYEN 的市值已經較消息公布前翻了四倍，飆升至 8000 萬美元。

爲推動這一戰略轉型落地，公司同步任命 Hyunsu Jung 爲新任首席投資官（CIO）兼董事會成員，並在 7 月 3 日 公司名稱將正式更名爲 Hyperion DeFi，股票代碼亦將更新爲 HYPD。

首個使用 HYPE 代幣做「微策略」計劃的美股上市公司 Eyenovia 究竟是什麼？他的背後推手 Hyunsu Jung 又是誰？現今越來越多的公司利用 Crypto 的代幣「重生」，HYPE 會是一個更好的選擇嗎？

面對這些問題 BlockBeats 採訪了 Hyperliquid 社區核心成員 MAX，以及剛剛上任的 Eyenovia 首席投資官 Hyunsu Jung。

###從瀕臨退市的眼科公司到持倉「最多」HYPE 的上市公司

Hyperliquid 主網近期表現強勁，鎖倉量（TVL）飆升至公鏈項目前十，原生代幣 HYPE 的市值躍居加密貨幣第 11 名，用戶參與度穩步提升，平台單日手續費穩定在 200~300 萬美元區間，年化收入接近 10 億美元。與之形成鮮明對比的是，曾與區塊鏈毫無關聯的 Eyenovia 在轉型前境況每況愈下，這家公司於 2018 年 2 月以每股 800 美元的價格登入納斯達克，但股價此後一路滑落，至 2025 年 4 月一度跌破 1 美元，瀕臨退市危機。

Eyenovia 原主營爲微劑量眼藥設備，其主打產品 Optejet 面向術後眼科、兒童近視等領域。然而過去幾年，Eyenovia 營收慘淡，2024 年全年收入僅爲 5.6 萬美元，淨虧損高達 5000 萬美元，一度面臨退市風險。在傳統業務前景渺茫之際，公司選擇全面押注加密資產，意圖通過 Hyperliquid 高增長生態尋找「新生命線」。

根據 6 月 17 日 的官方公告，Eyenovia 將發行 1540 萬股可轉換優先股與 3080 萬股普通股認股權證，行權價爲 3.25 美元，若權證全數執行，公司最多可募集 1.5 億美元。而 Eyenovia 於 6 月 23 日星期一宣布購入 1,040,584.5 枚 HYPE，平均價格約爲每枚 34 美元，目前公司將其托管在 Anchorage。

正是在這樣的絕境下，Eyenovia 將目光投向了高速增長的鏈上交易所 Hyperliquid，將 HYPE 儲備 視爲最後的「續命」稻草。事實證明這一舉措確實給予了市場強烈信心，相關消息傳出後，Eyenovia 股價單日暴漲 134%，瞬間扭轉了持續頹勢。透過這根加密資產「救命稻草」，一家瀕危的小型眼科公司迎來了重獲新生的希望。

而除了最初的 5000 萬美元配置，Eyenovia 還設計了認股權證以獲得更多的資金，而 Hyunsu 告訴 BlockBeats「Eyenovia 計劃成爲全球持倉 HYPE 最多的上市公司」。

###空降幣圈高管，背後是 DeFi 資深操盤手

在宣布進軍加密領域之前，Eyenovia 與區塊鏈產業並無任何交集。因此，當公司以 50 萬股普通股作爲激勵，空降任命 Hyunsu Jung 出任首席投資官的消息傳出時，在行業內引起了不小的轟動。通過對話我們得知，Hyunsu Jung 的職業生涯開始於安永諮詢（EY-Parthenon）擔任顧問，參與了重大的企業並購交易，例如聯合技術公司的拆分案。然而在 2021 年，面對傳統機構中官僚緩慢的工作氛圍，Hyunsu 對職業發展感到幻滅與沮喪，毅然決定跳槽至新興的加密行業尋求突破。據他本人透露，這種選擇源於對傳統企業停滯不前的不滿和對區塊鏈未來潛力的信念。

Hyunsu 正式踏入區塊鏈職場的第一站是 DARMA Capital，由 ConsenSys 聯合創始人 Andrew Keys 於 2018 年創立的數字資產投資顧問公司。在 DARMA 工作期間，他主導構建了 FIL 資產利用 產品，旨在降低分布式存儲提供商獲取 FIL 代幣的資金壁壘。據該衍生品產品（FAUS）獲得了美國商品期貨交易委員會（CFTC）許可，首批提供 FIL 的借貸場景，並逐步擴展到全球 50 多家數據中心運營團隊，總計部署資產超過 3 億美元。Hyunsu 指出「如果鏈上資產具有實際效用，那麼其產生的收益機會將遠超傳統金融能夠提供的水平。」

而 Hyunsu 並非突然與 Hyperliquid 項目產生交集，這益於他與該生態核心成員 Max 的私交。兩人早在留學時期便相識相交，正如 Max 在 X 上所回憶的那樣：「自從我和 Hyunsu 在愛丁堡做身無分文的交換生以來，已經過去了近十年；自從在聖胡安當室友共同闖入加密貨幣世界以來，也已有五年。」Hyunsu 告訴 BlockBeats，Max 在 2023 年 Hyperliquid 公開測試網時期就將 Hyunsu 引薦進社區，而 Hyunsu 也從那時候開始持續在 Hyperliquid 深耕。

###除了質押 HYPE，Eyenovia 還要做什麼？

在 Eyenovia 宣布購入 HYPE 後不久加拿大上市公司 Tony G Co-Investment 就嘗試了類似操作，6 月 12 日該公司買入 1 萬枚 HYPE，不到一小時股價暴漲超 800%，以區區 43 萬美元投入撬動了市值增長 5700 萬美元的驚人效應。

根據官方披露，Eyenovia 將此次募得的絕大部分資金用於購入逾百萬枚 HYPE 代幣，而在 Hyperliquid 的 HIP-3 協議機制中，部署代幣市場需質押至少 100 萬枚 HYPE，節點擁有者可收取該市場交易費的分潤，而 Eyenovia 本次的購買剛好達到該要求，這大幅提升了「持幣 + 節點 + 收益」的復合可能。上市公司將加密資產納入資產負債表的操作如今並不鮮見，而 Eyenovia 無疑是最新也是最激進的實踐者之一。

此次交易被社區視爲 Hyperliquid 版「MicroStrategy 模型」的開端。社區成員 Telaga 更提出如何用 HYPE 運轉 Strategy 的長期概念，構想以 HYPE 爲內核，構建一個涵蓋 CDT 債券代幣、NFT 期權、LP 做市、流動性金庫、永續合約與 DeFi 模塊的資產管理閉環，實現鏈上資金的結構性敞口配置與複利增長。

具體而言，該金庫由外部用戶提供資金注入，主要以美元穩定幣（USD）形式存入。資金存入後，用戶會收到兩類鏈上憑證：一類是可轉換債券代幣（CDT），代表本金權益；另一類是期權型 NFT（Options NFT），象徵着未來的收益選擇權或回購權利。這種設計使用戶資產既具備流動性，又能通過合約結構綁定長期價值增長預期。

Hyunsu 告訴 BlockBeats，公司不僅將 HYPE 納入資產負債表，還計劃通過質押、鏈上收益協議、推薦返佣、節點運營等形式建立長期複利模型。

在 6 月 25 日，Eyenovia 已經開始踐行其鏈上參與承諾，宣布與 Hyperliquid 原生質押協議 Kinetiq 合作推出聯合驗證者節點 Kinetiq x Hyperion。該節點利用 Eyenovia 新近購入的 100 萬枚 HYPE 爲 Hyperliquid 網路提供驗證服務，不僅提升了網路安全性，也使公司直接參與到鏈上收益獲取之中。據介紹，該節點由機構級節點服務商 Pier Two 提供技術支持，通過質押 HYPE 來賺取原生收益。

同時 Hyunsu 給 BlockBeats 舉出了給出了兩個 Eyenovia 未來可能施行的案例：

1、與交易機構簽署雙邊協議，質押 HYPE 並將錢包綁定至該機構主錢包。交易方可享受手續費折扣，無需承擔 HYPE 敞口或自行對沖。

2、Hyperliquid 接口可通過推薦代碼向新用戶轉讓手續費折扣。若某接口缺乏頂級手續費等級，則可通過「質押租賃協議」改善其競爭力。

Hyunsu 告訴 BlockBeats，示雖然 Eyenovia 目前並不打算構建或運營任何鏈上產品，但有計劃成爲 Hyperliquid 生態的活躍投資者和負責任的參與者，將視內部審批情況參與 HyperEVM 上的 DeFi 應用，重點會關注 LST 流動性和借貸市場供給。

###爲什麼是 HYPE？

在美股市場，「買幣」正成爲某些公司講述估值故事的全新手段。從先行者 MicroStrategy 到後來者 SharpLink、GameStop，不少企業都曾嘗試通過購入主流加密資產（如 BTC、ETH）來實現股價飆升和市值管理。

其中，MicroStrategy 自 2020 年大膽押注比特幣以來，股價從最初的十幾美元一路飆升至 2025 年的 370 美元，市值突破 1000 億美元，堪稱「幣股融合」玩法的教科書級案例。而一家名不見經傳的小型博彩公司 SharpLink Gaming（SBET）則在 2025 年 5 月宣布以 4.25 億美元私募融資購入 16.3 萬枚以太坊（ETH）後，股價當日暴漲 500%。在這些實例映襯下，Eyenovia 棄傳統的 BTC、ETH 而選擇尚屬新興的 HYPE，自然引發了好奇：爲什麼偏偏是 HYPE？

Hyunsu 告訴 BlockBeats「HYPE 擁有目前主流加密資產中獨一無二的通縮屬性。缺乏結構性淨拋壓，使其更適合作爲抵押資產，也爲 DeFi 構建了更穩固的基礎。此外，HYPE 現貨的稀缺性也爲我們帶來優勢。」Hyperliquid 區塊鏈內置了交易費回購銷毀機制，網路累積的手續費會自動用於在市場上回購並「回收」流通中的 HYPE。

截至 2025 年 6 月，已有超過 2500 萬枚 HYPE 被協議贖回銷毀，HYPE 因此躋身全球市值第 11 大的加密貨幣。供應呈收縮趨勢，這使其相較比特幣、以太坊等更適合作爲抵押資產，爲 DeFi 應用構建更穩固的價值基礎。相比之下，比特幣雖然備受機構認可，但其角色更像是一種數字商品；以太坊具備一定通縮傾向（如 EIP-1559 機制下手續費燃燒），但仍有持續的生態通脹和拋壓。而 HYPE 則通過鏈上交易的高速增長源源不斷地反哺自身價值，形成內生的價值支撐。

更重要的是，Hyunsu 強調「HYPE 背後有一個強大的增長故事」。Hyperliquid 作爲高性能鏈上交易平台，日交易額和用戶指標持續攀升，這爲 HYPE 帶來了與業務基本面掛鉤的成長性。與之相比，比特幣經過多年發展已相對成熟，「敘事空間」有限，敞口性質近乎商品化。

相對而言而 HYPE 還未被大規模機構或散戶持有，對傳統投資者而言是一個全新的、高增長潛力的敞口機會。「HYPE 作爲財庫資產有兩大優勢：其一，HYPE 是『生產型資產』，質押後可獲得交易手續費減免等實際效用；其二，HYPE 尚未被廣泛持有，我們能夠爲市場提供一個有價值的獨特敞口。」Hyunsu 解釋道。這兩點讓 Eyenovia 在衆多嘗試「加密資產財庫」的公司中脫穎而出，也爲其帶來可持續的鏈上收入路徑（如質押收益、節點分潤等），而不僅僅是被動等待代幣升值。

從更廣闊的市場需求看，Hyunsu 認爲「HYPE 作爲一種新型的抵押資產，同樣能被傳統金融從業者理解和接受」。在當前宏觀環境下，資產選擇愈發關鍵，HYPE 在用戶增速和代幣經濟設計上的亮點使其具備天然優勢，有望滿足一部分機構投資者對高增長鏈上資產的配置需求。

與此同時，去中心化永續合約市場的興起也在吸引傳統金融的目光。「流動性會吸引流動性，」Hyunsu 指出，「包括貝萊德（BlackRock）、摩根大通（JPM）、貝寶（PayPal）和 Robinhood 等傳統機構近期在區塊鏈領域的布局，表明鏈上市場正成爲新的競技場，而針對非加密資產的鏈上永續交易市場將釋放出更龐大的需求池。」這意味着像 Hyperliquid 這樣提供鏈上高頻交易的平台，其未來增長空間依然巨大，而持有 HYPE 無異於參與這臺新興「金融引擎」的股權。

###救命稻草，還是退出流動性？

不可否認，HYPE 爲 Eyenovia 注入了續命動力。然而，押注 HYPE 是否真能建立起一個可持續、可分紅、可治理的鏈上財務模型？Eyenovia 所構想的複利邏輯，能否支撐起未來美股上市公司的財務範式轉移？抑或最終不過淪爲 Hyperliquid 早期鯨魚套現的「退出流動性」渠道？這些疑問在社區中引發熱議。

對此，Hyunsu 告訴 BlockBeats「任何有意識的鏈上參與行爲，都是提升 Hyperliquid 生態認知度與使用度的重要一環。」換言之，即便 Eyenovia 當前的策略主要是持有並質押 HYPE，而非自行開發殺手級應用，只要公司真金白銀地深度參與了生態，其行爲本身就會擴大 Hyperliquid 的影響力和用戶基礎。正因如此，Eyenovia 並不擔心外界所謂「只囤幣不建設」的質疑。

面對「如果 HYPE 主要通過 OTC 獲取卻未投用於生態建設，可能成爲早期鯨魚的退出渠道」的質疑，Hyunsu 表示 Eyenovia 對股東負有信義義務，必須以最高效率來執行其 HYPE 財庫戰略。如果未來出現折價收購大量 HYPE 的 OTC 機會，公司會根據情況審慎決定是否參與。

但就目前而言，他並不認爲 Eyenovia 的買入提供了早期鯨魚退出的渠道，因爲除了 Hyperliquid 核心貢獻者的解鎖將於 2025 年 11 月開始以外，HYPE 的早期空投代幣均已解鎖流通。但據 MAX 所說，目前還沒有團隊成員準備出售他們的鎖倉代幣，市場並不存在大規模鎖倉等待解禁的代幣拋壓。

Eyenovia 此次購入的 100 多萬枚 HYPE 都是從二級市場吸納的流通籌碼，這反而在一定程度上降低了市場拋壓。此外，通過與 Anchorage 等合規托管和交易平台合作，公司確保了購幣過程的透明合法，盡可能維護中小股東利益。

當然，任何高波動性的資產策略都無法回避風險管理的問題。如果未來 HYPE 價格出現大幅下挫，會否對 Eyenovia 的運營和財務造成致命打擊？對此 Hyunsu 給出了一系列預案。他表示，公司已經制定了必要時對沖敞口的方案。在部署 HYPE 財庫時，Eyenovia 更關注的是基於質押產生的固定收益或與市場走勢相關性低的收益路徑，從而降低對代幣價格波動的依賴度。

Hyunsu 並未透露更具體的細節，但根據其透露的方式，團隊可能採取合成收益兌現（例如利用衍生品鎖定部分帳面利潤）和保護性期權等工具來對沖下行風險。一旦 HYPE 市場行情急劇惡化，這些對沖策略將作爲減震器，保護公司資產負債表的穩定和股東價值。

###CEX 屠龍術？

展望未來，Eyenovia 的這場「鏈上微策略」實驗能否成功，還有待時間檢驗。

一方面，Hyperliquid 生態能否持續保持高速增長、HYPE 代幣模型能否在新週期中自證長期價值，是決定 Eyenovia 財務轉型成敗的關鍵因素；另一方面，包括 Coinbase 和 Robinhood 等主流機構進軍美國合規永續市場的動態，也爲 Hyperliquid 增添了外部競爭壓力。

可以說，Eyenovia 正走在傳統金融與加密世界交匯的前沿，其每一步探索都充滿未知。