Hyperliquid 要做預測市場？解讀 HIP-4 提案：DEX 巨頭的新生意經

對 Hyperliquid 來說，預測市場可能是一門「順手」的生意，技術架構與永續合約高度相似。 （前情提要：Circle宣佈已投資$HYPE並考慮擔任驗證節點，USDC已在Hyperliquid部署 ） （背景補充：IOSG 深度解析 Hyperliquid：是顛覆性基礎設施還是高估值泡沫？ ） 昨天，Hyperliquid 發布了一份新的提案，HIP-4。 在各類直播幣和回購敘事的轟炸中，這個提案似乎沒有激發太多加密社群的討論；但仔細查閱提案內容後，我們發現其內容指向了近期加密市場上的另一個熱點敘事 — 預測市場。 提案的核心，是推出一種名為「Event Perpetuals」（事件合約）的新型交易產品。 簡單來說，Hyperliquid 想要在其永續合約交易所的基礎上，增加二元預測市場功能。用戶可以對「美聯儲是否升息」、「某代幣是否會在本月上線幣安」這類事件進行投注。 值得注意的是，Hyperliquid 的這份提案，撰寫者陣容頗為有趣：既有來自 Framework Ventures 的投資人，也有來自預測市場平台 Kalshi 的團隊成員，還包括 Felix Protocol 和 Asula Labs 的開發者。 「競爭對手參與制定方案」的情況並不多見，Kalshi 本身就是美國合規預測市場的主要玩家之一。 這或許暗示著，Hyperliquid 的預測市場業務可能不是要顛覆現有玩家，而是尋求某種形式的合作或差異化定位。 作為永續合約賽道的絕對龍頭，Hyperliquid 此時推出 HIP-4，是看準了預測市場的巨大潛力想要分一杯羹，還是在為 HYPE 生態尋找新的敘事支撐？ 現在是順手生意 2024 年美國大選讓 Polymarket 一戰成名，交易量突破 36 億美元。進入 2025 年，預測市場更是資本寵兒：Polymarket 剛以 11.2 億美元收購 QCEX 重返美國市場，Kalshi 聯手 Robinhood 推出預測市場功能，月交易量穩定在 8 億美元以上。就連傳統金融巨頭都在蠢蠢欲動。 時代雜誌之前曾將 Polymarket 評為「2025 年最具影響力的 100 家公司」之一。理由很簡單：預測市場正在重新定義資訊的價值發現機制。 面對這樣的市場熱度，Hyperliquid 會不動心嗎？ 雖然 HIP-4 目前只是一個提案，還需要社群投票和技術驗證，但從提案的詳細程度和參與方陣容來看，這顯然不是一時興起。 更關鍵的是，對 Hyperliquid 來說，這可能是一門「順手」的生意。 首先，技術複用性極高。 預測市場和永續合約在技術架構上高度相似：都需要訂單簿、都需要撮合引擎、都需要保證金系統。對 Hyperliquid 來說，增加 Event Perpetuals 的開發成本相對較低，試錯成本可控。即便最終效果不如預期，也不會對主營業務造成太大影響。 其次，用戶群體存在天然重疊。 玩永續合約的交易者和玩預測市場的投注者，本質上都是投機者。他們追逐波動、享受不確定性、願意為自己的判斷下注。Hyperliquid 已經聚集了大量這樣的用戶，為什麼不給他們提供更多的遊戲來玩？ 最後，HYPE 生態需要新故事。 作為 2024 年最成功的 DEX 之一，Hyperliquid 的永續合約業務已經相當成熟。但資本市場總是期待增長，HYPE 代幣也需要更多應用場景來支撐估值。預測市場不僅是個潛在的好生意，更是個好故事——它足夠性感、足夠有想像力、足夠貼近熱點。 與其說這是戰略轉型，不如說是一次低成本的產品線試探。成了，開闢新賽道；不成，原有的基本盤還在。 HIP-4：巧妙的產品延伸 讓我們先理解一個核心問題：為什麼 Hyperliquid 不能直接在現有系統上加預測市場？ 提案中舉了一個生動的例子：NFL 比賽預測。 假設預測題目是「酋長隊是否會贏得超級盃」。如果用傳統永續合約的方式，需要連續的預言機餵價，每 3 秒更新一次賠率。但問題來了，體育比賽的賠率不是連續變化的。在一次攻防回合後，賠率可能瞬間跳變。 HIP-3（Hyperliquid 現有的市場部署規範）限制了價格每 tick 最多變動 1%。這意味著，如果比賽結果確定，價格要從 0.5 跳到 1.0，需要整整 50 分鐘才能完成。 這期間，知道結果的交易者可以輕鬆套利。 這就是為什麼需要新的 HIP-4 提案中的 Event Perpetuals。 Event Perpetuals 去掉了永續合約的兩個核心機制：連續預言機和資金費率。價格完全由市場交易決定，只在事件結束時通過預言機確定最終結果（0 或 1）。 有意思的設計包括： 開盤拍賣機制：15 分鐘集合競價，避免初始價格混亂 1 倍隔離保證金：沒有槓桿，降低爆倉風險 槽位複用：市場結算後可立即部署新市場，提高資本效率 表面上看，這是一個技術創新；本質上，這可能是 Hyperliquid 想做的一次業務試探。 從單一產品到產品矩陣的嘗試顯而易見。永續合約再成功，也只是一個產品。Event Perpetuals 如果跑通，意味著 Hyperliquid 的基礎設施可以支撐更多金融產品： 今天是預測市場，明天可能是選擇權，後天可能是結構化產品。 更重要的是，Hyperliquid 選擇了一種聰明的擴張方式：讓別人來創建市場。 根據提案，任何想在 Hyperliquid 上創建預測市場的團隊（提案裡稱為「Builder」），都需要質押 100 萬枚 HYPE 代幣。這些 Builder 負責： 決定創建什麼市場（比如「川普是否會買入比特幣」） 設置市場參數（結算時間、預言機來源等） 維護市場運營（提供初始流動性、推廣等） 作為回報，Builder 可以獲得該市場最高50%的交易費用分成。 這個設計很巧妙。Hyperliquid 不需要自己去判斷「什麼預測市場會火」，而是讓市場來決定。願意質押 100 萬 HYPE 的團隊，自然會慎重選擇有流動性潛力的市場。如果 ...