美國2025年首次降息！幣圈新一輪牛市何時來？

全球金融市場屏息以待的靴子終於落地。美國東部時間9月17日，美國聯邦儲備委員會（Fed）在萬衆矚目下宣布了2025年的首次降息，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點，至4.00%–4.25%。這是自去年12月以來，聯儲首次啓動降息。

從宏觀經濟學理論來看，降息通常意味着流動性閘門的開啓，是風險資產狂歡的序曲。然而，市場的反應卻遠非簡單的“一片歡騰”。比特幣價格在消息公布後如坐過山車，短暫衝高後迅速回落，市場多空雙方激烈博弈，導致近3500萬美元的合約倉位被清算，其中多頭倉位佔據絕大部分。

這次看似“符合預期”的降息，爲何卻引發了市場的劇烈震蕩與冷思考？它究竟是新一輪牛市的“發令槍”，還是一場更爲復雜博弈的開始？加密貨幣的下一波主升浪，到底何時才能到來？

鷹派降息

盡管降息25個基點的決策本身符合市場普遍預期，但聯儲主席傑羅姆·鲍尔（Jerome Powell）在隨後的新聞發布會上的講話，卻透露出濃厚的謹慎，甚至被市場解讀爲“鷹派”論調。

鲍尔強調，此次降息並非一個持續降息週期的開始，而是一次“風險管理式”或“防御性”的降息。其主要動機是應對日益疲軟的就業市場數據，預防經濟出現更深度的衰退，而非宣告抗擊通脹的全面勝利。他明確表示，通脹壓力依然存在，因此沒有必要快速、大幅度地調整利率，更激進的50個基點降息方案“並未獲得廣泛支持”。

這種“擠牙膏”式的降息姿態，給原本火熱的市場預期潑上了一盆冷水。市場原本期待的是一個明確的、持續寬松的信號，但得到的卻是一個模棱兩可、保留未來所有政策靈活性的答復。這直接導致了風險資產的短暫狂歡後迅速降溫。比特幣價格在11.5萬美元附近劇烈波動，以太坊也圍繞4600美元徘徊，最終價格幾乎沒有改變。這說明市場早已將降息本身“計價”，而鲍尔的謹慎態度，則成爲了抑制市場情緒進一步發酵的關鍵因素。

川普“刺客”

比鲍尔的講話更耐人尋味的，是本次會議公布的利率點陣圖（Dot Plot）背後所揭示的聯儲內部的深刻分歧。

雖然點陣圖的中位數顯示，多數官員預計年內還將有兩次降息，這似乎是一個鴿派信號。但投票細節卻暴露了決策層內部的拉鋸戰。在11比1的投票結果中，出現了唯一一張反對票，而這位持異議的委員主張的，是更爲激進的、一次性降息50個基點。

華爾街普遍認爲，這位“孤勇者”正是總統川普在不久前剛剛安插進聯儲的白宮經濟顧問——斯蒂芬·米蘭（Stephen I. Miran）。米蘭被市場戲稱爲川普派往聯儲的“刺客”，其使命就是推動更快速、更大幅度的降息，以刺激經濟。在點陣圖上，甚至出現了一個主張一次性降息125個基點的極端預測點，市場也普遍將其歸於米蘭名下。

這一系列現象，將聯儲的個體性問題再次推上風口浪尖。川普一直以來都公開批評鲍尔降息太慢，並通過人事任命影響聯儲決策。米蘭的激進立場，被視爲白宮政治意圖在聯儲內部的直接投射。盡管鲍尔在記者會上反復強調“聯儲依據數據決策，不受政府指示”，極力捍衛其個體性，但這種公開的分歧無疑爲未來的貨幣政策路徑增添了巨大的不確定性。

對於投資者而言，這意味着解讀聯儲的信號變得更加困難。點陣圖的中位數可能失真，政治噪音已經實實在在地幹擾了純粹的經濟數據分析。

降息週期

要預測未來，我們必須回望歷史。回顧過去30年聯儲的數次降息週期，可以發現，並非每一次降息都能立刻點燃牛市。其效果完全取決於降息的背景和類型： 1995年“預防式降息”：當時經濟穩健，爲防止過熱，聯儲小幅降息75個基點。結果堪稱完美，美國經濟成功“軟著陸”，並開啓了長達五年的互聯網牛市。2007年“紓困式降息”：在次貸危機爆發前夕，聯儲啓動降息，但爲時已晚。市場短暫衝高後便迎來了史詩級的金融海嘯，資產價格經歷了慘烈的下跌後才在更猛烈的救市中反彈。2020年“恐慌式降息”：面對新冠疫情“黑天鵝”，聯儲在10天內將利率降至零，並開啓“無限量化寬松”（QE）。這種史無前例的大放水，直接催生了包括比特幣在內的全球資產價格的V型反轉和超級牛市。

那麼，2025年的這次降息，更像哪一個劇本？從經濟數據看，目前更接近1995年的“預防式降息”。失業率不算高，經濟仍在增長，通脹已從高位回落。這似乎預示着一場“理性繁榮”即將到來。

牛市何時來？

盡管開局略顯波折，但市場中的樂觀情緒依然強大。多方認爲，牛市的燃料已經備齊，只待點燃。 流動性驅動：降息的核心邏輯不變。隨着利率下降，儲蓄和債券等固定收益資產的吸引力減弱。據統計，目前有高達7.4萬億美元的資金停泊在貨幣市場基金中，降息將驅使這部分巨量資金尋找更高回報的去處，而比特幣等硬資產和高風險的科技股將是主要受益者。歷史週期律：從比特幣自身的週期看，牛市頂峯通常出現在“減半”後的約20個月。2024年4月的減半，意味着本輪週期的頂部可能出現在2025年底。當前的降息，恰好爲這最後一波“融漲”行情提供了完美的宏觀催化劑。美元走弱預期：一些宏觀策略師指出，美元指數（DXY）正顯示出跌破長達14年支撐位的跡象。美元的持續走弱，將直接推高以美元計價的資產（如黃金和比特幣）的價格。華爾街的集體看多：市場正處於一輪始於2022年底的牛市的最後拋物線拉升階段，降息、ETF資金流入、美元走弱等因素疊加，將在年底迎來一波精彩漲勢。

市場自古就是多空的博弈，此次空方則是更爲謹慎： “融漲”後的崩盤：部分分析師警告，當前由AI和科技股引領的泡沫，在降息刺激下可能上演類似1999年互聯網泡沫破裂前的最後瘋狂，隨後在2026年初迎來堪比1929年大蕭條級別的史詩級崩盤。鲍尔的鷹派枷鎖：只要鲍尔繼續強調通脹風險，聯儲的降息步伐就將是緩慢和猶豫的。這種“戴着鐐銬跳舞”式的寬松，難以形成2020年那種摧枯拉朽的資金洪流。經濟衰退的陰影：學生貸款違約率創下新高、房地產市場疲軟等跡象表明，實體經濟正在快速降溫。金融市場的狂歡與實體經濟的脫節，最終將難以持續。

綜合來看，2025年的首次降息，並未像許多人期待的那樣，成爲一聲清晰響亮的牛市“發令槍”。它更像是一場大戲的中場哨，宣告着比賽進入了更復雜、更充滿變數的下半場。

長期來看，全球貨幣政策由緊轉松的大方向是確定的。隨着利率逐步走低，流動性溢出將是必然結果，這對加密市場無疑是結構性的長期利好。然而，通往牛市的道路注定不會平坦。

鲍尔的謹慎、聯儲內部的政治博弈、以及對未來經濟衰退的擔憂，都將成爲市場前行路上的顛簸和阻力。投資者需要適應一種新的範式：市場的漲將不再是2020年那種由“無限QE”推動的、不計成本的瘋狂衝鋒，而更可能是一場在喧囂和分歧中，進二退一、螺旋式的理性繁榮。

那麼，新一輪牛市究竟何時到來？或許可以這樣理解：牛市的邏輯基礎已經奠定，但其真正起飛的“時間窗口”，取決於市場何時能完全消化掉當前的鷹派言論，並看到聯儲採取更果斷、更連續的寬松行動。

根據點陣圖的指引，未來幾個月的兩次利率會議將是關鍵的觀察點。如果10月和12月如期降息，市場的信心將得到極大鞏固，屆時，我們或許才能真正迎來屬於加密世界的下一波主升浪。在此之前，市場參與者需要做的，是在喧囂中保持耐心，辨識噪音，並爲即將到來的大航海時代備好船帆。

#联准会重啓降息步伐