歐洲的數字資產規則錯過了關鍵的可轉讓性洞察

歐洲繼續在加密市場監管不斷演變的環境中航行，特別是在非可轉讓資產的代幣化方面。當前的框架如MiCA和MiFID II往往忽視那些本質上不可轉讓的資產，監管機構正在探索創新的方法。歐盟區塊鏈沙盒通過爲數字雙胞胎——這些資產的忠實數字表現——建立明確標準，提供了一個有前景的途徑，而無需自動將其重新歸類爲證券型代幣。這個發展旨在促進合法的創新，同時在歐洲不斷擴大的加密市場中保持法律清晰性。

歐盟區塊鏈沙盒引入了一種“數字雙胞胎”方法來監管加密市場中的非可轉讓資產。

識別忠實的數字復制品可以防止根據歐盟法律將不可轉讓資產誤分類爲證券型代幣。

法律重新定性僅在工程化可轉讓性特徵改變資產的基本性質時發生。

監管機構提倡順序分析：首先檢查MiFID II，然後是MiCA，接着是AIFMD和國家法律。

明確、實用的監管指導旨在平衡歐洲的創新與市場安全。

代幣化超越監管

雖然傳統證券如債券或股票在區塊鏈上保持其法律地位，但僅僅將不可轉讓資產記錄爲數字雙胞胎並不會自動將其轉換爲證券型代幣。法律分類仍然與基礎資產的性質相關，無論它在鏈上如何表示。然而，尋求流動性的創作者可能會添加可轉讓性功能，從而可能根據MiCA或MiFID II等法規重新歸類該代幣。

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歐盟的做法強調分析的順序很重要。首先，確定代幣是否符合MiFID II金融工具的資格。如果不符合，則評估它是否屬於MiCA，然後再考慮AIFMD對於集合投資結構的適用性。如果都不適用，則由國家法律管轄。值得注意的是，MiCA中的可轉讓性標準至關重要：不可轉讓的代幣不在其範圍內，保持其在其監管之外的分類。

工程可轉移性與重新資格認證

一個精確反映原始資產的數字雙胞胎應保持其法律分類。然而，當開發者嵌入可轉讓的變通方法或包裝以實現交易時，他們有可能創造出一個新的工具，這將受到加密監管框架的約束。適當的技術、合同和法律措施對於確保數字表示與其原始性質保持一致至關重要。

當代幣被設計爲增加可轉讓性時，它們可能會重新資格，偏離初始資產的法律地位。開發者必須納入強制贖回和重新發行機制，以保持資產不可轉讓，確保其不在MiCA的範圍內。

來自歐盟區塊鏈沙盒的監管澄清

The Sandbox 已澄清，真正的“數字雙胞胎”如果沒有附加特徵，確切復制原始資產，則保持其法律分類。只有當代幣化引入可轉讓性、流動性特徵或其他修改時，分類才會改變，可能會使其受到額外的監管，例如 MiFID II。

在這個過程中，決定性的因素是將不可轉讓代幣轉讓給除發行人或提供者以外的任何人是技術上不可能的，並且有嚴格執行的贖回機制。這種方法旨在防止誤分類，並促進歐洲加密市場的合規創新。

朝着更清晰的監管邁進

監管機構不需要新的立法，而是需要精確、務實的指導。逐步分析——從MiFID II開始，然後是MiCA，接着是國家法律——提供了清晰度，尤其是在工程可轉讓性方面。沙盒經驗說明了結構化對話的重要性，以澄清圍繞代幣化和數字雙胞胎的法律不確定性。

這樣的指導將有助於保護投資者，支持私人市場權利的合規數字化，並防止代幣化活動流向非歐盟轄區。區分數字雙胞胎和工程化可轉讓性使歐洲市場保持創新而又安全。

底線

代幣化提供了顯著的潛力，但也面臨監管挑戰。歐盟區塊鏈沙盒爲平衡監管繪制了路徑，強調了技術完整性和法律明確性的重要性。清晰的監管指引將確保歐洲在不斷發展的加密市場中保持競爭力，同時保護市場穩定。

意見作者：Elisenda Fabrega，Brickken 總法律顧問。

本文提供一般信息，並不構成法律或投資建議。所表達的意見僅代表作者個人觀點，並不一定反映Cointelegraph的觀點。

本文最初發布爲《歐洲數字資產規則錯過了加密貨幣可轉讓性的重要見解》，是您的加密新聞、比特幣新聞和區塊鏈更新的可信來源。