大幻覺：爲什麼“良好”的通貨膨脹數據實際上是對投資者的警告信號

美國最新的通脹數據表明略有緩解。與去年同期相比，通脹率增長了百分之三，低於許多金融機構預測的3.1%。乍一看，這似乎是一個積極的信號：通脹上升的速度低於預期，市場最初反應緩解，降息的希望正在增長。

但仔細觀察會發現另有一番景象。盡管通貨膨脹低於預期，但與前幾個月相比仍然在增加。換句話說，價格在繼續漲，只是速度慢了一些。這看似好消息掩蓋了購買力持續下降和經濟失衡的事實。因此，許多投資者的樂觀情緒是基於相對比較，而不是基於實際情況的改善。

量化緊縮的結束 – 市場的轉折點

適度的通脹數據可能是貨幣政策的一個決定性轉折點。預計美國聯邦儲備委員會將在接下來的幾天內進一步降息，而量化緊縮(QT)，即主動減少金融系統中的流動性，也即將結束。

最近幾個月，QT導致資本從市場中撤出，以減少貨幣供應並遏制通貨膨脹。這一措施的結束並不自動意味着會恢復擴張性貨幣政策，但確實表明撤回流動性將在一段時間內停止。對於已經面臨壓力的銀行來說，這可能帶來短期的緩解。

高盛描述即將召開的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議爲量化緊縮（QT）計劃結束的基線情景。背後是越來越多的認識到，銀行部門某些部分流動性不足已經成爲一種風險，這最終可能危及市場的穩定。

資金洪流的全球回歸

不僅在美國，全球各國政府和中央銀行也再次開啓了放水模式。超過80%的中央銀行目前處於“寬松模式”，這意味着他們在增加流動性，而不是減少流動性。

廣告這種變化在日本尤爲明顯。在那裏，新政府制定了一項全面的經濟刺激計劃，以減輕高物價對家庭的負擔。電力、天然氣和工資的補貼旨在短期內增強購買力。然而，諷刺的是，這意味着更多的錢被投入流通，長期來看將導致通貨膨脹的影響。

這種方法突顯了現代經濟政策的一個基本困境：正在採取措施緩解通貨膨脹的後果，但這些措施最終卻加劇了通貨膨脹。短期的政治利益正優先於貨幣體系的長期穩定。

政府債務和結構性依賴

在中央銀行討論利率政策和流動性管理之際，美國政府債務正達到新的歷史記錄。超過$38 萬億，創下歷史新高。與此同時，其他國家，特別是中國，正變得不太願意購買美國國債。

US 政府債務(Image：)

結果是，隨着需求下降，政府債券的利率上升，同時政府繼續需要資本。這種不平衡越來越多地通過政治和經濟手段得到補償。新項目、資金，甚至穩定幣倡議都可以間接創造對政府債券的需求，從而支持政府自身的債務。

因此，該系統保持自給自足：政府通過新的金融工具創造額外的現金流，這些現金流最終流回他們自己的債務服務。對於投資者來說，這導致了一個流動性強但越來越受到人爲支持的市場。

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虛擬貨幣在貨幣政策的交火中

這些發展對加密市場來說是模棱兩可的。一方面，隨着對法定貨幣的信心下降，比特幣和其他數字資產在長期內受益於擴張性的貨幣政策。另一方面，目前的不確定性意味着市場正在緩慢移動。

盡管貨幣政策發出了積極信號，比特幣仍處於相對疲軟的階段。新通脹數據發布後，短期價格漲很快又被拋售。交易量仍然較低，機構資金流入停滯不前。

Bitcoin 價格(Image：Tradingview)

然而，數字資產越來越多地融入傳統金融結構的跡象逐漸顯現。大型銀行如摩根大通正在逐步接受加密貨幣，並將在未來接受比特幣和以太坊作爲抵押。這一發展標志着機構接受的重要一步，即使最初的實施將僅限於專業市場參與者。

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在希望與現實之間 – 一種展望

當前的經濟數據描繪了一幅矛盾的圖景。一方面，有許多跡象表明貨幣政策將發生轉變，從而在短期內提供緩解。另一方面，高政府債務、疲軟的通貨膨脹和流動性短缺等結構性問題仍未得到解決。

對於投資者來說，這意味着市場在希望與現實之間波動。積極的消息迅速被市場定價，但基本風險依然存在。在加密市場中，尤其需要謹慎，因爲它嚴重依賴於宏觀經濟趨勢。

在接下來的幾個月裏，貨幣政策轉變的可信度將至關重要。如果通貨膨脹再次上升，明顯的上升可能很快會變成一種幻覺。然而，如果擴張性政策持續下去，這可能標志着全球流動性新階段的開始，這對傳統市場和數字市場都帶來了所有的機會和風險。

作者

Ed Prinz 是奧地利最著名的非營利組織的主席，該組織專注於區塊鏈技術。DLT Austria 積極參與教育和推廣分布式帳本技術的附加價值和應用可能性。這是通過教育活動、聚會、研討會和開放討論論壇，以自願合作的方式與領先的行業參與者共同完成的。

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