以下是近期值得關注的四個基於Ethena的去中心化金融項目！

加密穩定幣領域迎來了一顆新星，它的名字是Ethena。這在很大程度上要歸功於其旗艦合成美元USDe，USDe在最近幾個月一直是加密前100名資產中表現最好的資產之一。

到2025年8月，USDe的供應量已激增至約$12 億，使其成爲市場上第三大穩定幣，佔整個行業約5%的份額。與傳統穩定幣(USDC、USDT等)不同，USDe是具有收益的，提供持有者大約9-11%的年化收益率（APY），通過一種delta中性策略對抵押品進行對沖，同時賺取資金收益。

*USDe的市值在過去十二個月內(來源: CMC)*這樣的模型吸引了大量用戶，USDe的供應量從2025年中期幾乎增長了三倍(到10月份接近$15 億)，爲Ethena周圍的活躍生態系統奠定了基礎。以下是這個領域中四個最佳DeFi項目的列表，所以不再贅述，讓我們直接進入主題。

1.終端金融

從外部看，Terminal Finance 正在成爲 Ethena 最有前景的去中心化交易所(DEX)，專爲交易生態系統的收益型穩定幣(“收益型美元”)和機構資產而建立。與 Uniswap 或 Curve 類似，Terminal 將採用集中流動性 AMM 模式，但將專門設計以支持像 sUSDe (質押的 USDe)，內置更深的收益意識優化。

在運營方面，該交易所將使用集中流動性池(以及改編自Uniswap v3的AMM模型，以實現高效交易並降低滑點。也就是說，Terminal真正獨特之處在於它如何在流動性池中處理收益累積。

通常，在流動性池中提供像sUSDe這樣的收益資產會導致無常損失，因爲代幣的價格會隨着賺取的利息而攀升。Terminal通過“可贖回代幣”框架解決了這個問題，當流動性提供者存入sUSDe時，協議會將其包裝成rUSDe，這是一種固定在)價值的代幣，但會定期鑄造額外的單位以代表所賺取的收益。

簡單來說，rUSDe 在池中充當 sUSDe 的穩定 $1 佔位符，而 sUSDe 從收益中獲得的額外價值作爲新 rUSDe 以紅利的形式支付給 LP，從而有效地將價格與收益分開，並確保套利者在 sUSDe 的價格漲時無法抽走池中的資金 $1 ，因爲 rUSDe 本身的交易價格從未超過 $1(，同時確保流動性提供者不會因收益增加而遭受無常損失。

) 2.AAVE

![]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1a78ede173de71e64c2185cb38c81076.webp(被廣泛認可爲一個受信任的貨幣市場DeFi協議，去年底，Aave引入了sUSDe)質押的USDe(作爲抵押資產，這意味着代幣持有者可以存入該代幣，並以此借入其他資產，同時在後臺繼續獲得收益

此外，截至2025年，超過一半的所有USDe相關資產已被存入Aave的市場，這顯示了該項目對Ethena流動性的關鍵作用。

不僅如此，Aave的風險管理功能)如穩定幣的高效“E-模式”(進一步增強了這種協同作用，使得高度相關資產的借貸能力更高，從而使得USDe和其他穩定幣非常資本高效。

) 3.彭德爾金融

![]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bed2997b659e59fdc30bb562d97208b3.webp(在收益成爲核心特徵的生態系統中)，例如sUSDe的9-19% APY，Pendle提供了有效交易和管理這些收入流的工具，將像sUSDe這樣的資產分爲兩部分，即代表對原始資產固定索賠的本金代幣(PT)，以及代表未來產生的收益權的收益代幣(YT)。

這個機制讓用戶可以做一些聰明的事情。例如，Ethena用戶可以存入USD以獲得sUSD，然後使用Pendle將其拆分，以便他們可以出售收益代幣，從而有效地鎖定固定收益。(PT將來可以按1:1的比例兌換爲sUSD，並且以折扣價購買，這相當於固定的年化收益率)。

相反，追求收益的交易者可以購買收益代幣，以槓杆變動利率，從而獲得更高的年化收益率(，而沒有清算風險，因爲他們並沒有借款)，如果他們相信收益將保持高位。

通俗地說，Pendle 使得對像 sUSDe 這樣的資產進行利率固定和利率變動的投機成爲可能，這在收益率可能隨資金利率和市場條件波動的情況下非常有用。

實際上，值得一提的是，到九月中旬，Pendle上的Terminal tUSDe池已經見證了超過(百萬的存入，並成爲平台上收益最高的USDe市場。

) 4. 期限融資

![]$230 https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bc948bce38e3851672b6dfebd5c13013.webp###並非所有的DeFi借貸都需要浮動利率，這就是Term Finance爲自己開闢了一個細分市場。該協議爲加密貨幣提供固定利率的借貸，整合了USDe，將固定收益風格的產品帶給大衆。

具體來說，Term使用拍賣模型爲固定期限貸款設定固定利率，其中貸款人和借款人分別在定期拍賣中提交競標/報價，協議將它們匹配，以便爲該期限的所有參與者鎖定單一利率，而無需任何個人談判或訂單簿。

結果是，USDe持有者可以以固定的5%的年利率將他們的穩定幣借出，期限爲3個月，借款人可以確切知道他們在這3個月內將支付多少利息。所有這些都沒有滑點或借貸雙方之間的“利率差”，拍賣機制找到一個清算利率，使其非常高效和透明。