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Gate 研究院：Starknet 借 BTCFi 敘事走強，Polymarket 引領鏈上預測市場新篇章｜2025 年 10 月 Web3 鏈上數據解讀

Gate Research

2025-11-07 04:20:01

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摘要

Layer2 與高性能公鏈交易活躍度全面回升，資金與用戶交互動能持續增強，市場結構趨於分層化。Solana 與 Arbitrum 領跑多鏈生態，Ethereum 穩居價值中樞，Polygon 與 Base 穩步擴張鞏固生態韌性。
Arbitrum 借助 DRIP 激勵與資產代幣化部署錄得顯著淨流入，進一步鞏固其 Layer2 龍頭地位；Starknet 受 BTCFi 敘事推動成爲新焦點，吸引顯著資金回流。
BTC 上方供應密集，價格突破仍需時間消化高位籌碼；與此同時，短期持倉情緒趨穩，市場信心仍處於修復階段；而長期持有者則開始重新累積籌碼，市場正進入資金再平衡階段。
Polymarket 以預測市場與主流金融融合爲核心，憑藉“Up/Down Equity Markets”產品引領鏈上敘事新週期，活躍用戶數超 44 萬、月交易量超 27 億美元，成爲事件金融化的代表平台。
Humanity Protocol 聚焦零知識身分驗證與“AI+DID”敘事，$H 近月漲逾 300%，核心模塊測試與社群熱度推動其成爲去中心化身份賽道最受關注的新興項目。

鏈上數據摘要

鏈上活動與資金流概況總覽

在進行鏈上整體資金流動分析之外，我們進一步選取了幾項關鍵鏈上活動指標，用以評估各區塊鏈生態的真實使用熱度與活躍度。這些指標包括每日交易量、每日 Gas 費用、每日活躍地址數與跨鏈橋接的淨流量，涵蓋了用戶行爲、網路使用強度與資產流動性等多個維度。相較於僅觀察資金流入流出，這些鏈上原生數據能更全面反映公鏈生態的基本面變化，幫助判斷資本流向背後是否伴隨實際使用需求與用戶增長，從而識別出具有持續性發展的網路基礎。

交易量分析：Arbitrum 領銜多鏈回暖，主流公鏈交易活躍度全面提升

據 Artemis 數據，10 月整體鏈上交易筆數呈溫和增長趨勢，顯示資金流動性與鏈上活動仍保持穩健。Solana 持續穩居榜首，月度交易量達 25 億筆，增長 6.65%，延續高頻交互特徵，在高性能公鏈中維持領先。【1】

其中，Arbitrum 表現最爲亮眼，交易筆數月增超 34%，連續多周保持資金與活躍度雙增長態勢。資金正加速從傳統主鏈與部分新興 Layer2 向頭部生態集中，Arbitrum 生態資金流入與交易量齊創新高。根據 Dune 數據，其鏈上交易量於 10 月首次突破 20 億美元，受 DeFi 協議擴張、資產代幣化及 L3 應用帶動，生態活躍度顯著提升。Robinhood 在 Arbitrum 上的代幣化部署持續推進，已累計代幣化近 500 項資產，總價值超 850 萬美元，同時穩定幣流動性協議 DRIP 資金規模躍升至 10 億美元，顯示資金與應用的正向循環效應正在形成。

Polygon PoS 同樣維持強勁增長，月增 22.45%，生態交易活動重回高位。Solana 增長 6.65%，高頻交易與鏈上應用持續繁榮，維持強勁的用戶交互活躍度。Ethereum 與 Base 分別小幅增長 3.92% 與 1.78%，主網及其生態延續穩定；Bitcoin 增幅僅 0.66%，顯示資金活動以持倉與衍生品交易爲主，鏈上轉帳需求有限。

整體而言，鏈上交易結構呈現「Layer2 與高性能公鏈活躍、主鏈穩定」格局，資金交互更趨分層與效率化，顯示市場熱度雖未大幅升溫，但鏈上生態仍保持穩中向上的動能。

活躍地址分析：Solana 領跑活躍度，Arbitrum 低位回調

據 Artemis 數據，2025 年 10 月期間，Solana 持續以日均約 250 萬至 400 萬的活躍地址穩居榜首，維持高頻交互特徵，顯示其在高性能公鏈中仍具明顯優勢。活躍度雖略有波動，但整體保持穩定高位，反映生態應用的強韌與用戶粘性。【2】

Base 活躍地址穩定在 70 萬至 100 萬區間，位列第二，表現穩健且呈溫和上行趨勢，生態增長勢頭持續。Ethereum 主網日活躍地址維持在 50 萬至 60 萬之間，波動有限，顯示主網活躍度保持穩定；Polygon PoS 與 Bitcoin 維持在 40 萬至 60 萬區間，整體表現平穩。值得關注的是，Arbitrum 則略有回落，自月初高點約 45 萬回落至 20 萬左右，反映資金與交互活動階段性降溫，部分用戶或流向 Base 與 Polygon 等鏈。

整體而言，Solana 仍主導高頻交互場景，Base 與 Arbitrum 穩步擴展生態用戶基礎，而 Ethereum 主網則維持價值承載與穩定運行角色，多鏈生態結構愈加分層清晰。

鏈上手續費收入分析：Ethereum 穩居首位，Polygon PoS 與 Arbitrum 波動顯著

據 Artemis 數據，10 月期間主流公鏈手續費收入延續分化格局，整體呈現“高價值鏈領先、高頻鏈平穩”的結構。Ethereum 依舊穩居收入榜首，多次出現階段性高峯，月中單日收入一度突破 1,000 萬美元，主要受 DeFi 與高價值交易推動，鞏固其在鏈上經濟中的主導地位。Solana 手續費收入穩定維持在 50 萬至 100 萬美元區間，顯示高頻交易仍爲生態提供持續支撐。【3】

相比之下，Arbitrum 收入波動較大，月中短暫衝高後迅速回落，反映激勵活動或短期資金博弈帶來的影響。Polygon PoS 收入總體維持低位，但月末出現溫和回升，或與生態升級及鏈上應用更新有關。Base 與 Bitcoin 收入相對穩定，前者主要受限於生態擴張節奏，後者則反映轉帳與鏈上結算需求的平衡。

值得注意的是，10 月 11 日前後手續費收入的集體飆升與當日市場劇烈波動高度相關。加密市場整體價格短線下挫引發 DeFi 清算、DEX 交易與跨鏈兌換活動集中爆發，導致鏈上交易量與 gas 費用短時飆升。Ethereum 與 Arbitrum 當日手續費分別錄得顯著峯值，反映出市場在高波動期內的集中交互行爲。整體而言，手續費收入的尖峯屬於行情驅動的階段性現象，而非長期結構性增長，顯示鏈上經濟仍對市場波動高度敏感。

公鏈資金流向分化：Arbitrum 持續領漲，Starknet 與 BTCFi 敘事崛起

根據 Artemis 數據，近一個月鏈上資金流向呈現明顯分化，Arbitrum 以逾 10 億美元淨流入穩居榜首，成功扭轉前期資金外流趨勢，鞏固其 Layer2 龍頭地位。資金流入主因來自 DeFi Renaissance 激勵計劃的持續發酵，該計劃向借貸與槓杆協議發放 2,400 萬枚 ARB，用以推動資金循環與生態增長，帶動 TVL 與 DEX 流動性全面提升。【4】

與此同時，Starknet 成爲本輪資金回流的另一焦點，憑藉“BTCFi（比特幣金融化）”敘事崛起，單月錄得顯著淨流入。生態層面，Starknet 正與 Alpen 合作構建原生 BTC 跨鏈橋，旨在實現“無包裝、可驗證”的 BTC–DeFi 互操作；STRK 質押規模突破 6 億枚，佔流通量約 14%，顯示長期信心增強；此外，其 DeFi 協議 Extended 上線兩個月即突破 6,000 萬美元 TVL，穩定幣總鎖倉突破 1 億美元，鏈上活躍度持續創新高。官方同步推出 1 億 STRK 激勵計劃，聚焦 BTC 質押、跨鏈協作與機構擴展，強化“比特幣收益與借貸中心”的戰略布局，成爲繼 Arbitrum 之後最受矚目的 Layer2 生態。

相對之下，Hyperliquid、Polygon PoS、Unichain、Base 與以太坊主網等頭部鏈均出現大額淨流出，其中 Hyperliquid 單月外流規模接近 10 億美元，爲全網最高。這一現象反映出市場資金正從高估值主鏈與交易導向生態流向高成長性的 Layer2 與創新公鏈。

整體而言，公鏈資金進入結構性輪動階段，Arbitrum 與 Starknet 雙線領跑 Layer2 板塊，前者憑激勵機制重塑流動性格局，後者以 BTCFi 戰略開啓新敘事週期；而以太坊生態及部分舊有主鏈正面臨流動性回撤壓力。未來資金走向將取決於生態創新速度與激勵政策延續性，具備真實用戶增長與敘事延展性的項目將持續佔據資金主導地位。

比特幣關鍵指標分析

BTC 於 10 月創新高突破 126,000 USDT 後轉入震蕩回落走勢，自高點持續下探至 105,000 美元附近，多次受制於 MA30 壓力位，顯示上方拋壓沉重。技術面上，短期均線再度下彎並形成死叉，MACD 跌破零軸、動能柱轉負，空方力量佔優。成交量在反彈階段未見放大，資金觀望情緒濃厚。整體來看，BTC 處於技術性修正階段，短線關鍵支撐在 105,000 美元，若跌破恐下探至 102,000 美元區間；若企穩並伴隨量能回升，則有望開啓新一輪反彈修復。

在資金流入趨緩、需求動能減弱的背景下，比特幣的鏈上供需結構與投資者持倉變化成爲觀察市場健康度的關鍵。當前數據顯示，BTC 上方供應密集，價格突破仍需時間消化高位籌碼；與此同時，短期持倉情緒趨穩，市場信心仍處於修復階段；而長期持有者則開始重新累積籌碼，市場正進入資金再平衡階段。本文將聚焦三大鏈上指標——成本基礎分布、短期持有者實現價值比率（STH RVT）、長期持有者淨頭寸變化，透過多維對比分析，剖析當前高位區間的籌碼結構、資金承接力與潛在風險，爲後續行情研判提供鏈上視角。

BTC 上方供應密集，突破仍需消化高位籌碼

根據 Glassnode 數據， BTC 成本基礎分布熱圖來看，目前比特幣價格主要分布在 105,000–115,000 美元區間上方。該區間顯示出明顯的黃藍帶密集區，意味着該價位聚集了大量持幣成本，是當前市場的重要換手與支撐帶。近期價格雖有回落，但仍維持在主要成本集中區上方，顯示主流持幣者整體仍處於盈利狀態，短期支撐相對穩固。【6】

與此同時，價格在 120,000 美元上方區域持倉量較低，屬於“真空帶”，若後續資金重新回流、成交量放大，價格有望快速突破形成新的區間結構。反之，若跌破 105,000 美元密集成本區，恐引發部分短線持倉的獲利回吐壓力。整體而言，BTC 當前處於成本密集帶上沿震蕩，資金情緒趨於中性偏謹慎。

BTC 短期持倉情緒趨穩，市場信心仍待修復

根據 Glassnode 數據，短期持有者未實現盈虧指標（Short Term Holder NUPL）近期持續回落，指標值徘徊在 0 附近或略爲負區間，顯示短期投資者整體處於輕微虧損或盈虧平衡狀態。當前 STH-NUPL 約爲 –0.05，相較於牛市中期調整階段常見的 –0.1 至 –0.2 或熊市階段低於 –0.2 的水平，仍屬溫和虧損區間，意味着市場尚未進入恐慌性拋售階段。【7】

結合價格走勢來看，BTC 維持在 107,000–117,000 美元的高位買盤密集區間內震蕩，短線拋壓雖部分釋放，但資金信心尚未恢復至“樂觀—信任”階段。短期資金情緒偏向謹慎，追高意願有限。若後續價格能穩守當前成本密集區上方，並伴隨 NUPL 回升至正值區域，或將標志新一輪信心修復的開啓；反之，若指標持續下探至 –0.1 以下，則代表短線投機資金加速撤離，市場可能進入中期調整周期。

BTC 長期持有者重新累積，市場進入資金再平衡階段

據 Glassnode 數據，長期持有者淨持倉變化（Long-Term Holder Net Position Change）指標近期呈現明顯的分化特徵。過去數月，紅色區塊（代表長期持有者減倉）持續擴大，顯示部分長期投資者在價格相對高位選擇兌現利潤，市場經歷一定程度的長期籌碼釋放。這一現象往往出現在價格進入相對高估區間時，反映部分長期資金傾向於提前鎖定收益。【8】

然而，近期圖中綠柱開始重新出現，表明新一輪長期籌碼的積累正在形成，長期投資者的淨買入力度略有回升。歷史上，這類由紅轉綠的階段通常意味着市場進入震蕩築底或中期換手階段。整體而言，當前長期持有者的賣壓已有所緩解，但資金仍保持謹慎，需持續觀察後續是否出現更大規模的長期買盤回流，以確認市場信心的恢復與底部結構的穩固。