以KelpDAO為例，處於沉寂期的LRT項目該如何開啟第二增長曲線？

作者：NingNing

6 月以來，LRT 賽道的 TVL 出現負增長，從 388.43 萬枚 ETH 的 ATH 降至目前的 355.08 萬枚 ETH。LRT 賽道的充值地址數、日充值規模、社交媒體討論熱度等指標也都出現同步下降。

之所以出現這種現象，究其原因如下：

眾所周知，「一魚三吃」的 LRT 收益有 ETH Staking 收益、Eigenlayer 積分空投收益、LRT 項目積分空投收益等三部分組成。

隨著 Ether fi、Renzo 的代幣在 CEX 的充分定價，以及 Eigenlayer 在預交易市場的定價，市場此前對 LRT 回報率的過度樂觀預期改變，逐漸認清 LRT 質押的幣本位固收屬性。

Pendle YT 市場對 LRT WrapETH 資產的定價區間已經降至 6%～7%。目前，Renzo 的 rsETH 的 YT 最高，但也僅有 7.1%。這個幣本位收益率水平，已經很難吸引 ETH 持有者和空投農民冒著本金損失的風險質押和再質押 ETH。

面對這種情況，LRT 如何破局開啟第二輪增長呢？目前有三個方向：

• 繼續積分 FI，如 Ether fi 和 Renzo 推出 S3 積分活動，但由於可測算的低 APY，市場反饋並不積極，TVL 數據也沒有出現明顯增長。
• 利用新敘事槓桿，擴大市場預期收益。Puffer 在不久前推出了與新敘事 Based Rollup 相關的基礎設施項目，提升市場對其潛在空投回報的預期，實現了其 TVL 在賽道低迷期一波逆增長。
• 積極且深度參與 AVS，額外增加「一魚」（AVS 項目空投獎勵）。以 KelpDAO、Renzo 最為積極。這種策略屬於著眼於長遠，押注於明後年的超級大牛市的資產發行浪潮。目前，Eigenlayer 生態的 AVS 有 16 個，分佈在 ZK 協處理器、AI+DePin、鏈抽象、Web3 遊戲和社交等領域。

此外，KelpDAO 還在與新興項目合作聯合積分 Farming 增厚收益，併為其再質押資產 rsETH 提供更多的多鏈支持和更好的流動性。

總體來說，LRT 處在一個 Pre-Bull 引而不發的沉寂期。這個階段出現一定的數據下滑屬於正常現象，我們應該風物長宜放眼量，堅持長期主義，靜待 AVS 新範式得到市場驗證。