銀行は暗号資産の圧力に直面しており、ステーブルコインに取って代わられることを心配していますか？

金融の未来を巡る静かな戦争が展開されている。一方は数百年の歴史を持ち、基盤がしっかりとした伝統的な銀行業；もう一方はステーブルコインを先鋒に、勢いを増す暗号資産の世界である。規制の枠組みが初歩的に確立され、技術が急速に進展する中、銀行はかつてない圧力を感じている。彼らは市場シェアが侵食されることを心配しているだけでなく、より深い恐怖は—自分たちがこのより効率的で、より柔軟なデジタルマネーの形態に取って代わられるのではないかということである。

「エイジ・オブ・ライフ」

2025年7月、アメリカは画期的な《GENIUS法案》を通過させ、初めてステーブルコインに対する連邦レベルの規制フレームワークを提供しました。しかし、この市場を規制することを目的とした法案は、銀行業界にとって「時限爆弾」を埋め込む結果となりました。法案はステーブルコインの発行者が直接ユーザーに利息を支払うことを明確に禁止していますが、第三者プラットフォーム（例えば暗号資産取引所）が報酬メカニズムを通じて、ステーブルコインを保有するユーザーに間接的に利益を提供することは制限していません。

これこそが銀行ロビー団体が叫ぶ「規制の抜け穴」です。アメリカ銀行家協会（ABA）や銀行政策研究所（BPI）などの団体が議会に警告しているように、これは非常に不公平な競争環境を生み出すことになります。銀行は自らのステーブルコインを発行することはできても、預金者を引き付けるための金利を提供することはできません。一方、CoinbaseやPayPalのようなプラットフォームは、それぞれサポートしているUSDCとPYUSDステーブルコインに年率報酬を提供することができるため、より高いリターンを求める顧客を容易に引き付けることができます。

この懸念は根拠のないものではありません。銀行界はアメリカ財務省の報告を引用して、ステーブルコインが銀行預金に匹敵する利回りを提供することを許可すれば、最大6.6兆ドルの銀行預金流出を引き起こす可能性があると指摘しています。このような大規模な資金移動は、銀行の融資能力を直接弱体化させ、信用供給の縮小、金利の上昇を引き起こし、最終的には企業や家庭の資金調達コストを増加させ、経済全体に衝撃を与えることになります。

花旗「未来金融」研究所の責任者Ronit Ghoseは、この状況を20世紀80年代の通貨市場基金危機と比較しました。当時、通貨市場基金は銀行の管制された預金利率を大幅に上回るリターンを提供したため、大量の資金が銀行システムから流出しました。1981年から1982年の間だけでも、銀行からの引き出しは新規預金を320億ドル上回りました。歴史の類似性は、銀行に対してステーブルコインの潜在的な破壊力を恐れさせています。

銀行の恐怖が市場によって現実になりつつあります。ステーブルコインは単なる「価値の安定」ツールから、新しい「利息を生む時代」へと移行しています。新世代の収益型ステーブルコインが雨後の筍のように次々と登場しており、それらの核心的な論理は、基盤となる準備資産（通常は高利回り環境下の米国債）から得られる収益を、直接保有者に分配することです。

これはTether(USDT)やCircle(USDC)などの従来のステーブルコインのモデルとはまったく異なり、後者の発行者は準備資産の巨額な投資利益を自分のものにしています。そして今、この「ケーキ」が再分配されているのです。 Ethena(USDe): イーサリアムのステーキングとヘッジ戦略を通じて、USDeは保有者に非常に魅力的な利回りを提供し、その供給量は100億の大台を突破しました。Ondo Finance(USDY): RWA（実世界資産）分野のスタープロジェクトとして、USDYは本質的に短期の米国債に裏付けられたトークン化された債券であり、オンチェーンユーザーは国債レベルの利回りを直接享受できます。Maker DAO(USDS): 伝統的なDeFiプロトコルとして、USDSを通じてトークンを預け入れることで、米国債の利回りに連動した利息を自動的に得ることができます。

これらのプロジェクトの成功は、「保有することが利息を生む」というモデルがユーザーにとって自然な魅力を持っていることを示しています。これらは、余剰資金が自動的に増加するだけでなく、全体のDeFiエコシステムに質の高い担保と金融ツールを提供し、さらに貸付やレバレッジなどの複雑なプレイを派生させています。

銀行は反撃しました

銀行の非難に対して、暗号業界の反応は率直だった：これは欠陥ではなく、革新と公正な競争である。暗号資産の支持者は、銀行が取引所の利息支払いを阻止しようとしている行為は「反競争的」であり、自らの利益を守ることを目的としているが、消費者の選択権を犠牲にしていると考えている。

しかし、伝統的な銀行はただ黙っている巨人ではありません。暗号資産の激しい波に直面して、彼らは「二本足で歩く」戦略を採用しました。一方では、自分たちが不公平だと考える競争に対抗するためにロビー活動を行い、もう一方では前例のない速度と規模でこの新技術を受け入れています。

もし打ち勝てないのなら、彼らに加わるしかない。「監視から運営への」変化はすでに起こっている。ある報告によると、アメリカのトップ25の銀行の半数以上が暗号資産に関連する製品やサービスを積極的に探索するか、すでに導入している。 投資と取引: モルガン・スタンレーはその巨大な仲介ネットワークを通じて顧客にビットコインETFを推奨することを検討している；チャールズ・シュワブはビットコインとイーサリアムの取引を増やす計画を立てている；PNC銀行はCoinbaseと提携し、顧客が直接銀行口座を通じて暗号通貨取引を行うことを可能にしている。インフラ構築: ニューヨークメロン銀行（BNY Mellon）やステート・ストリート銀行（State Street）などの大手が、ETFの保管および資産トークン化サービスに深く関与している。モルガン・チェースはトークン化された預金プロジェクトのテストを行っているだけでなく、顧客がそのプラットフォームを通じて直接暗号通貨を購入することを許可している。戦略的投資: Rippleのレポートによれば、2020年から2024年の間に、世界中の銀行は345件のブロックチェーン関連投資を行い、この分野のインフラに対する長期的な期待を示している。製品革新: HSBCは量子安全技術に基づいたトークン化された金を導入し、小売顧客に部分的な所有権を提供しており、将来のデジタル資産の安全性に対する先見的な取り組みを示している。アメリカ合衆銀行（U.S.Bank）は規制環境が明確になった後、2021年に初めて導入した暗号通貨保管サービスを再開し、ビットコインETFへの支援を強化し、Coinbaseなどの暗号ネイティブ企業と直接競争することを発表した。

対立から融合へ

銀行とステーブルコインの関係は、単に「取って代わる」という言葉で要約できるものではありません。これは、恐れ、競争、抵抗、そして戦略的な採用が交錯する複雑なゲームです。

ステーブルコイン、特に魅力的な収益を提供できる種類は、確かに銀行の最も核心的な業務である低コスト預金の吸収を正確に打撃しました。この歴史に基づく恐怖は、銀行にこの破壊的な変革を真剣に受け止めざるを得なくさせました。

しかし同時に、銀行は強力な適応能力を示しました。彼らはもはやブロックチェーンと暗号資産を恐ろしいものと見なすことはなく、効率を高め、新しいビジネスを開拓するための戦略的ツールとして捉え始めています。スタートアップ企業への投資から自社のトークン化プラットフォームの構築、さらには顧客に暗号サービスを直接提供するまで、伝統的な金融とデジタルマネーの境界線は急速にあいまいになっています。

ステーブルコインのプレッシャーは、全体の金融システムの進化を促進する強力な触媒となっています。将来、私たちが見る可能性があるのは、一方が完全に他方を置き換えるのではなく、より多様で効率的、そしてオープンなハイブリッド金融エコシステムです。この新しいシステムでは、従来の銀行は、コード、透明性、ユーザーの主権によって定義される新しい時代に適応するために革新せざるを得なくなり、これこそがこの「戦争」の最終的な結末かもしれません。