HYPEトークンは「ダモクレスの剣」に直面：大口投資家が1.22億ドルを減持、チームのロック解除とコミュニティの反撃

1人の暗号化「クジラ」が短時間でHyperliquidエコシステムから1.22億ドル相当のHYPEトークンを引き出し、市場の投げ売りパニックを引き起こしました。この神秘的な投資家は9か月の保有期間中に9000万ドル以上の未実現利益を抱えていました。今回の大規模な撤退は、著名な暗号化人物アーサー・ヘイズ（Arthur Hayes）と人気トレーダーAnsemの退場と重なり、彼らは11月29日から始まる大規模なトークンのロック解除に懸念を示しています。弱気な感情の蔓延に直面し、Hyperliquidコミュニティは独特な有機的な買い戻しメカニズムと拡大するエコシステムが迫り来る巨大な供給圧力に十分対処できると信じて反撃に努めています。

一、熊市情緒の蔓延：大口とクジラが相次いで離脱

オンチェーンデータによれば、「Techno_Revenant」として識別されたクジラは、1枚あたり約12ドルの価格で239万枚のHYPEを購入し、現在の約51ドルの価格でポジションを清算する可能性があります。この撤退は、アーサー・ヘイエスと人気トレーダーのAnsemの高調な退出と同時に発生し、両者は11月29日から始まる大規模なトークンのロック解除に対する懸念を引用しています。

ヘイズは510万ドルで保有していた全96,628枚のHYPEを売却し、82.3万ドルの利益を得ました。彼は、その時に119億ドル相当の2.378億枚のトークンがロック解除され、24か月以内に毎月5億ドルの投げ売り圧力が生じると警告しました。この影響を受けて、HYPEの価格は12%下落し49.20ドルとなりましたが、Hyperliquidの日次取引量は依然として100億ドルを超えています。

このトークンは発売以来660%以上上昇しましたが、今後のロック解除イベントによる供給過剰の懸念が、このプラットフォームの運営上の成功を覆い隠す脅威となっています。

市場の変動が激化する中、Aster取引所はHYPEトークンに300倍のレバレッジ取引を追加しました。これは主要なプレイヤーが重大な価格変動に向けて準備をしているという推測を引き起こしています。

二、暗号化の巨鲸が下落に転じるとき

東京のWebX会議でHYPEが2028年までに126倍の上昇を実現すると予測してからわずか数週間後、アーサー・ヘイエスは彼の強気の立場を逆転させました。この業界の重鎮は、彼の楽観的な予測をHyperliquidの成長するエコシステムと期待されるステーブルコイン市場の拡大に結びつけており、同プラットフォームの年間手数料が12億ドルから2550億ドルに増加すると予想しています。

ハイエスは、Maelstrom Fund の分析を通じて、現行の買い戻しメカニズムが数学的にロック解除の圧力を吸収できないという事実を明らかにしました。この分析では、毎月の買い戻しが8500万ドルしかないと予測されているのに対し、毎月5億ドルのトークンがロック解除されるため、この供給と需要の不均衡が毎月4.1億ドルの供給過剰を生み出し、市場が吸収できないことを指摘しています。Maelstrom Fund の記事は、「人生を変える」巨額のトークンに直面している開発者たちが、売却の誘惑に抵抗できるのか疑問を提起しています。この研究は、老舗取引所や Lighter.xyz などの新しいプラットフォームからの競争の脅威も強調しており、Hyperliquid が直面している課題はトークン経済学を超えていることを示しています。

Ansem もこの「大逃亡」に参加し、49.2 万ドル相当の 10,126 枚の HYPE トークンを売却し、有力なトレーダーの間での下落気分をさらに強めました。プラットフォームのファンダメンタル指標は強力ですが、これらの著名人の共同投げ売りは HYPE の最近の見通しに対する機関の信頼に対する懸念を拡大させました。

三、コミュニティの反撃：オーガニック買い戻しは逆転の力となるか？

Hyperliquidの支持者たちは、外部から提案された総供給量の45%を焼却する提案を拒否しました。彼らは、プラットフォームの現行のメカニズムが十分にデフレ圧力を提供できると考えています。コミュニティの提唱者であるトビアス・ライスナーは、供給量削減の提案を短期的な価格操作であり、トークン経済学の持続可能な改善ではないと反論しました。

このプラットフォームは、現物取引手数料、HyperEVMガスコスト、および市場オークション手数料の3つの有機的な燃焼メカニズムによって運営されています。これらの使用に基づく燃焼メカニズムは、任意の供給量の減少に依存するのではなく、プラットフォームの採用に応じて拡大する自然なデフレ圧力を生み出します。

エコシステム内の複数の援助基金（assistance funds）は、自動的にプロトコル収入を使用して HYPE トークンを購入します。Hyperunit は 267 万ドルの手数料を生み出し、そのうち 98% を HYPE の自社買いに使いました。一方、Hyperdrive はプロトコル収入をトークン購入と流動性提供に変換する複雑なメカニズムを構築しました。D2 Finance、BasedOneX、Pear Protocol を含むプロジェクトも、エコシステム全体で分散した購入圧力を生み出す類似の自社買い計画を立ち上げました。BasedOneX だけでも 450 万ドルの手数料が発生し、そのうち最大 72% が関連機関に支払われ、収益分配を通じて自社買いネットワークを拡大しています。

PhantomとRabbyからの主要なウォレット統合は、これらのプラットフォームが手数料の減免のためにHYPEトークンをステーキングすることで、さらなる機関投資の圧力をもたらすと期待されています。複数の支援基金や機関の採用効果は、ロック解除期間中に自然な価格サポートを提供することができます。HyperionのHYPDやHypeStratのSONNなどの分散型自治トークンは、HYPEの配分に数百万ドルを競り続けており、二次市場取引とは独立した追加需要の源を生み出しています。これらの構造化商品は、長期保有メカニズムを提供し、流通供給の圧力を減少させます。

コミュニティのメンバーは、使用に基づく燃焼メカニズムとプロトコル駆動の買戻しによって実現される有機的成長が、人為的な供給量の減少よりもより持続可能なトークン経済を創出すると考えています。エコシステムの分散型購入メカニズムは、時間の経過とともにロック解除の圧力を吸収し、プラットフォームの拡張と手数料の生成を通じて基本的な価値創造を維持することができます。

まとめ

HYPE トークンは今、重大な信頼危機とトークン経済学のテストに直面している十字路口に立っています。一方で、アーサー・ヘイズを代表とする重鎮たちの撤退や、今後控えている巨額のトークン解放が「ダモクレスの剣」式の下落脅威を構成し、トークンが巨大な投げ売り圧力に直面する可能性を示唆しています。この懸念は、今後解放される供給量が現行の買い戻し能力を大幅に上回るという単純な需給不均衡モデルに起因しています。

しかし一方で、Hyperliquidコミュニティはその強力なオーガニック買い戻しメカニズムと拡大し続けるエコシステムを通じて反撃しています。彼らが提起した議論は、これらの分散型でプラットフォーム活動によって駆動されるデフレ圧力が、長期的にロック解除されたトークンを吸収し続け、最終的にはそのトークン経済の持続可能性を証明できるということです。

HYPEの未来の動向は、この2つの力の対立に依存します。これは単なる価格戦争ではなく、非中央集権プロジェクトの価値創造モデルに関する理念の対立です：少数の大口やアナリストが主導する市場の感情を信じるのか、それとも無数の小額取引やプロトコルメカニズムによって駆動される、より弾力的なエコシステムを信じるのか。11月29日のロック解除イベントは、どちらの物語が最終的に勝利するかを決定する重要な試金石となるでしょう。